業(yè)內(nèi)建言“雙十限定”：基金持股按流通盤設上限

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 牟璇 楊建    

◎每經(jīng)記者 牟璇 楊建

5月10日，微信公眾號“每經(jīng)投資寶”的一則報道在業(yè)內(nèi)掀起大波瀾：匯添富等基金公司利用旗下數(shù)只基金“團炒”小盤股的新模式公之于眾。投資者對這一現(xiàn)象引起高度關注：對于這類高控盤的上市公司，有的投資者想順便搭個便車，但又怕這些已“漲到云霄”的個股萬一突然遭遇“黑天鵝”，或者控盤基金出貨，股價“自由落體”，那就將被砸傷。

這一新聞目前成為業(yè)內(nèi)關注度最高的事件，業(yè)內(nèi)各界人士是如何看待這種“群狼戰(zhàn)術”包圍單只個股引發(fā)股價暴漲的現(xiàn)象？“每經(jīng)投資寶”的報道是否過于夸張？

《每日經(jīng)濟新聞》記者遍訪業(yè)內(nèi)，多位權威人士認為“每經(jīng)投資寶”的報道屬實，他們同時呼吁，公募基金存在多年的“雙十原則”在如今的市場中對部分股票已失效。這個規(guī)則本身存在一些漏洞，不能適應目前的客觀實際，應修改監(jiān)管規(guī)則，對基金持有證券的流通盤比例作出嚴格上限。

律師呼吁修改規(guī)則

按照公認的基金投資“鐵律”，目前基金在投資上只要遵守基金契約（即委托理財協(xié)議合同）和“雙十限定”即可。所謂“雙十限定”，即一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%。

因此，只要沒有踩到上述紅線，原則上公募基金對證券的投資是并無其余限制的。然而，分析人士認為，這條“雙十限定”紅線的明顯漏洞使規(guī)則已對一部分股票失效，相關證券律師呼吁修改“雙十限定”。

上海杰賽律師事務所律師王智斌向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近期某只小盤股被一家基金公司的多只基金產(chǎn)品買入，且占據(jù)流通股本超20%以上比例的現(xiàn)象，雖然這對上市公司決策權沒有重大影響，但對股價有巨大影響的。這就需要在規(guī)則層面進一步完善，應該對流通盤的持股比例作出相關限制。

廣東奔犇律師事務所劉國華律師也認為，一些基金對流動性本來就不高的高價股抱團，容易涉嫌操縱股價，也很容易導致股價崩盤。同時，一些基金內(nèi)部是不是商量好了一起鎖盤呢？這些現(xiàn)象雖然目前暫無證據(jù)證明，但對流通盤控盤比例太大，將潛在地為某些不良行為提供便利。

公募基金行走在監(jiān)管邊緣

一位資深私募公司投資總監(jiān)對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“雙十限定”只限制了占總股本比例而不對流通盤作限制，這不夠合理。

這位投資總監(jiān)表示：以前幾只基金抱團對一只股票控盤的情況也有，但沒有現(xiàn)在這么明顯。之前一旦幾只基金大舉買入同一只個股時，監(jiān)管層會及時詢問，但他個人認為，去年以來對公募基金相關買賣的監(jiān)控似有所放松。

與此同時，另一位私募基金經(jīng)理還向記者表示，基金們一起推高股票價格，不僅能保證基金業(yè)績，還能吸引更多人申購，基金公司可提取更高的基金管理費并且迅速出名，這對基金經(jīng)理本身的業(yè)績排名和收入都有好處。有名氣、有地位后，基金經(jīng)理跳槽也更容易，只要沒接到最后一棒，在泡沫破滅前抽身離開即可。要想打破這種模式，除非基金面臨大面積贖回，但現(xiàn)在處于牛市，基金很難遇到這種情況。

控盤20%已可操縱股價

一家大型私募基金公司總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“當初監(jiān)管部門對基金投資作出‘雙十限定’，首先是為防止基金公司操縱股價，是保障投資者利益的舉措；其次是避免出現(xiàn)內(nèi)幕交易，對市場造成不公平。”

業(yè)內(nèi)人士指出，如果一家基金公司如果持股流通盤超過20%左右，就能對上市公司股價造成重大影響，可以影響股價走勢。以安碩信息為例，總股本6872萬股，流通盤僅2416萬股，按照目前規(guī)定，基金公司可以持有10%的股票（687萬股），而匯添富基金截至一季度持有597.43萬股，占流通股比例為24.73%。

安碩信息經(jīng)常出現(xiàn)連續(xù)漲停甚至無量漲停，分析人士認為，從股價走勢看，安碩信息表現(xiàn)出的就是被高度控盤。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中國紡機（現(xiàn)名：中毅達）曾遭坐莊炒作，并被證監(jiān)會查處。證監(jiān)會披露的信息顯示，2006年4月18日～7月20日的共51個交易日中，王紫軍用其控制的67個證券賬戶，累計買入中國紡機股票4233.46萬股，賣出4152.47萬股。同年5月18日，王紫軍持有中國紡機達到437.49萬股的峰值，占流通股比高達17%。該案例中，犯罪行為人雖然只持有流通股的17%，但客觀上已經(jīng)對股價走勢產(chǎn)生重大影響，已經(jīng)實現(xiàn)并完成了對中國紡機的股價操縱。

業(yè)內(nèi)人士指出，假設一名投資者本來認為自己手里的個股到了100元就有泡沫了，但安碩信息還能漲到400元以上都還沒“破”，那么投資者將競相購買泡沫看起來還不高的個股，“比價效應”將吹大整個市場泡沫。

私募大喊“我不敢”

值得注意的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，此次集中持股上市公司流通盤的比例超過10%的基金公司均為公募基金，卻沒有出現(xiàn)一家私募基金。這種差異的原因何在？

一位大型私募老總告訴記者，私募之所以沒有像公募那樣做，主要是擔心觸及政策底線，因為私募基金的基金經(jīng)理是主要負責人，一旦因涉嫌操縱股價被調(diào)查，影響到的將是基金經(jīng)理個人；而公募基金經(jīng)理是代表公司，一旦出現(xiàn)問題，由公司出面解決即可。

同時,由于私募基金規(guī)模一般較小,在操作方式上也不敢冒太大風險,將較多資金布局在單一個股上。

一位資深業(yè)內(nèi)人士指出，從歷史規(guī)律看，基金公司如果持有一只股票流通盤的20%，那么相關個股股價就有機會上漲超50%；如果控制30%的流通盤，相關個股或將出現(xiàn)翻倍行情。他也建議將相關規(guī)定修改為針對流通股設定持股上限，這樣更合理，也更有效。