◎張敬偉 3900點！4000點！昨日（4月13日），滬指一路向上輕松站穩(wěn)4100點。面對A股火爆的牛市行情，有人甚至賣房賣金扎進股市。 就在前一日，中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布通知，自4月13日起A股市場全面放開“一人一戶”限制，自然人與機構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實際需要開立多個A股賬戶和封閉式基金賬戶，上限為20戶。 在“一碼通”下，允許投資者開立多個賬戶，會使股市戶數(shù)增加，為A股市場增添信心。更多分析者認為，“一人多戶”的解放，讓投資者有了更多選擇，對券商形成倒逼，促其降低傭金和提升服務(wù)質(zhì)量。 對于投資者而言，“一人多戶”政策具有松綁意義。這一政策來得恰好——借力牛市順勢而為。但也不必過度解讀“一人多戶”的現(xiàn)實意義。從開戶習(xí)慣和操作便捷性言，一般投資者也不會選擇太多券商開立賬戶，正如銀行開戶，一個人可能有幾張卡但不會擁有幾十張一樣的卡。 在“互聯(lián)網(wǎng)+”的驅(qū)動力下，一些券商的傭金都在競爭性下調(diào)，現(xiàn)在大多維持在萬分之三左右。 即使沒有“一人多戶”，A股牛市行情也會加速新股民入場。據(jù)來自中國結(jié)算網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，滬深兩市股票賬戶數(shù)合計達1.9億戶，其中有效賬戶1.5億戶，有效賬戶數(shù)占比為78.95%。過去6個月，滬深兩市新開股票賬戶數(shù)達1373萬戶。 反向言之，若牛市走到盡頭，盡管股民們可以“一人多戶”，新開賬戶也會大幅下降。況且，牛市環(huán)境下，滬深兩市的有效賬戶數(shù)占比近八成。可見，股民們已變得理性，那些買房炒股的投資者，畢竟是少數(shù)。 “一人多戶”只是技術(shù)層面的放開，離市場創(chuàng)新還有距離。不過，哪怕是市場微小的創(chuàng)新，也要求市場監(jiān)管跟進。 比如，根據(jù)現(xiàn)行信息披露規(guī)則，單個賬戶持有某上市公司的股票比例超過5%，就有義務(wù)披露，如果同一投資者的賬戶分散在不同券商，又當(dāng)如何處理？ A股市場的創(chuàng)新和監(jiān)管跟進，當(dāng)然具有促進市場競爭充分、有序和公平的作用，但也存在典型的功利效應(yīng)。 畢竟，現(xiàn)在的牛市和宏觀經(jīng)濟的下行趨勢并不合拍。不合轍的“沖突”，凸顯政策市的刺激要素成分。 宏觀經(jīng)濟的疲態(tài)擺在那兒，通縮風(fēng)險猶存，貨幣政策又不能大幅寬松。企業(yè)融資渠道多年來形成了痛而不通和成本高企的沉疴。 讓股市暢通融資渠道，用政策開放和市場創(chuàng)新激活投資者入市熱情，推升牛市行情，然后牛市再吸引更多資本。如此循環(huán)形成A股市場更大的資金池，讓上市企業(yè)再次享受瘋狂吸金的快感。若這種融資快感能傳導(dǎo)至急需資本的實體企業(yè)，牛市可走得更穩(wěn)。 事實上，大藍籌成為本輪牛市的原動力和吸金者，資金未必能流向真正需要資本的上市企業(yè)。 投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，這是股市永恒的鐵律。“一人多戶”的放開，破不了這個鐵律，甚至?xí)ぐl(fā)更多投機行為。后牛股時代，投資者還是要著眼于宏觀經(jīng)濟。