譚浩俊：經濟仍有通縮風險 貨幣寬松空間加大

◎譚浩俊

4月10日，國家統計局公布的3月份經濟數據顯示，全國居民消費價格總水平（CPI）環比下降0.5%，同比上漲1.4%；全國工業生產者出廠價格（PPI）環比下降0.1%，同比下降4.6%。

從上述環比數據可以看出，無論是CPI還是PPI，似乎都處于“通縮區間”。

盡管政府采取了一系列的調控措施，但未能使經濟完全擺脫通縮風險。如何從根本上掃除通縮陰影，這對中國經濟步入健康、穩定、有序的軌道，十分重要。

決策層表示，政策工具箱中還有不少可以穩定經濟的工具，隨時可以拿出來維護經濟的穩定。但是，在外圍經濟環境仍十分復雜、美元持續強勢的大背景下，中國經濟已沒有耐心等待政策緩慢作用的空間和條件，必須以更為有效的方式，推動經濟盡快步入復蘇通道。至少，應當不再繼續下行，不再面臨嚴重的通縮壓力。

顯然，再走政府投資刺激經濟的老路，是行不通的。但如果沒有相應的投資作支撐，沒有一定的貨幣寬松政策，經濟也很難擺脫困境。這就告訴我們，在經濟形勢不樂觀面前，“錢途”還是有的，貨幣政策也有一定寬松空間。關鍵在于，如何把握好政策的指向、著力點。

事實上，如果單從貨幣發行的角度來看，市場的流動性已經足夠。問題是，天量發行的貨幣，到底去哪兒了？可能沒有一個機構能說得清楚，也根本無法找到準確答案。

如果寬松的貨幣政策仍然延續此前的方式，那么，對穩定經濟也很難發揮作用。因為，不管是常規手段還是定向手段，最終資金都還是流向了開發企業、融資平臺和少數大企業。近一段時間大量流向股市。

其中，流向開發企業和融資平臺的資金，在房地產市場低迷以及融資平臺債務累累的情況下，無疑都成了資金的“沼澤地”，無法通過流動提高其使用效率。流向大企業的資金，也因市場低迷、需求不旺，大多難以像過去那樣周轉速度很快。流向股市的資金則在瘋狂狀態下，無法成為企業急需的“血液”。因此，實體經濟和部分中小企業就成了資金的枯竭地帶。

恰恰是實體經濟，是目前經濟難以擺脫困境、難以走出下行通道最為重要的原因。如果政策出臺以后，仍然通過各種途徑流失掉，不能對實體經濟形成實質性的支持和幫助，那么，政策出得越多，對實體經濟的傷害也就越大。

面對通縮的威脅，如何找準“錢途”，讓錢真正流向實體經濟、特別是中小企業，成了最緊迫的問題。

在此基礎上，減稅需要進一步加大力度，特別對中小企業，不能再擔心財政運行而緊握減稅鑰匙不放，而應當以更積極的姿態對中小企業進行扶持。否則，企業如果依然不能擺脫過高的稅費負擔，處境將始終難以改善。到時候，居民就業和收入增長就成問題了，消費需求也更加不景氣。“錢途”有空間，有兩方面的含義：一是貨幣政策有“錢途”，可以適當寬松一些，前提是確保實體經濟、特別是中小企業；二是財政政策有“錢途”，可以多出臺減稅政策，讓利于實體企業。即將開始的涉企收費清理，就是非常重要的手段。