每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州    

◎每經(jīng)記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州

繼在此前發(fā)布境內(nèi)債務(wù)重組方案后，佳兆業(yè)于3月8日晚上發(fā)布境外債務(wù)重組方案，明確表示不會削減任何債權(quán)人的本金，但希望能通過展期五年以及削減利息緩解公司的營運壓力。

盡管方案打消了境外債權(quán)人被“削債”的擔憂，但《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，在昨日（3月9日）上午由佳兆業(yè)主持的電話會議上，不少境外債權(quán)人對展期時間過長表示不滿，融創(chuàng)方面態(tài)度強硬，預(yù)計方案被否決的可能性很大。

然而，佳兆業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)到了極其嚴峻的地步，這意味著，對于融創(chuàng)還是債權(quán)人而言，博弈的時間已經(jīng)不多，要么擁抱取暖，要么一拍兩散。佳兆業(yè)估計，如果債務(wù)重組受阻，進行清算，預(yù)計境外債權(quán)人的受償率僅為2.4%。

孫宏斌收購決心堅定

佳兆業(yè)指出，希望在3月20日前與現(xiàn)有優(yōu)先票據(jù)及可換股債券持有人簽訂重組支持協(xié)議，并在4月融創(chuàng)中國股東大會前完成重組。

公告顯示，此次重組計劃涉及的債務(wù)包括五筆分別于2016年~2020年到期的離岸優(yōu)先票據(jù)、可換股債券及境外貸款，合計約170億元（人民幣，下同）。

佳兆業(yè)方面表示，將平等對待所有債權(quán)人，不會削減任何債權(quán)人的本金，但希望能通過延長償還期以及削減利息，協(xié)助公司渡過難關(guān)。

佳兆業(yè)提出的重組方案顯示，上述五筆優(yōu)先票據(jù)的還款期限均延長五年，原有的票據(jù)利息也分別下降3.775%、8.175%、3.675%、2.6%及3.35%。對于總額15億元的可換股債券，佳兆業(yè)同樣要求將其延期五年，利率也從8%下調(diào)至2.7%。

佳兆業(yè)指出，希望在3月20日前與現(xiàn)有優(yōu)先票據(jù)及可換股債券持有人簽訂重組支持協(xié)議，并在4月融創(chuàng)中國股東大會前完成重組，重組全部實施工作在7月31日前完成。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于境外債務(wù)并沒有充足的抵押物，在清償次序上也低于境內(nèi)債權(quán)人，因此各方預(yù)期佳兆業(yè)會要求境外債權(quán)人作出削減本金的讓步，但本次公司僅要求削減利息與延長還款期，顯示出融創(chuàng)在與債權(quán)人的談判中作出較大讓步，同時也顯示了融創(chuàng)掌門人孫宏斌對于收購佳兆業(yè)的決心相當堅定。

雙方誰會再讓一步？

“雖然孫宏斌已經(jīng)作出讓步，但按照目前的情況來看，要獲得大多數(shù)債權(quán)人的同意依然困難。”黃立沖向記者表示。

然而，融創(chuàng)的讓步并沒有獲得境外債權(quán)人的一致認同。

一位參與電話會議上的佳兆業(yè)優(yōu)先票據(jù)投資者通過雪球網(wǎng)私聊工具向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，雖然投資者普遍認為上述方案較有誠意，但仍有不少境外債權(quán)人對重組方案提出的展期時間過長以及削息力度過大表示不滿，且有相當比例的優(yōu)先票據(jù)投資者已經(jīng)明確表示否決。“雖然孫宏斌已經(jīng)作出讓步，但按照目前的情況來看，要獲得大多數(shù)債權(quán)人的同意依然困難。”黃立沖向記者表示，在債務(wù)重組談判中，最大的難點在于每個債權(quán)人的利益訴求與償還優(yōu)先次序都有所不同，預(yù)計雙方的博弈還會持續(xù)。

根據(jù)標準普爾評級服務(wù)昨日的最新公布，若佳兆業(yè)集團控股有限公司（佳兆業(yè)集團：選擇性違約（SD）/不適用/--）以當前提出的條款完成對境外債務(wù)的重組，將下調(diào)該公司及其未償付票據(jù)的評級。在債務(wù)重組完成前，評級不受影響。

不過，融創(chuàng)中國首席并購及重組官武捷思在電話會議上明確表示，重組及收購時間拖得越長，佳兆業(yè)的收購價值便越低。所以融創(chuàng)等待收購佳兆業(yè)的時間不會超過兩個月，若再度拖延便會退出收購。

佳兆業(yè)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，公司的銷售回籠資金已由去年11月的20.98億元大幅下降至2月的1.43億元。截至3月2日，公司的現(xiàn)金結(jié)余也由去年年中的109.13億元減少至18.97億元，且僅有5.66億元為不受限現(xiàn)金。佳兆業(yè)估計，公司在2015年上半年流動性將枯竭，如果債務(wù)重組受阻，進行清算，預(yù)計境外債權(quán)人的受償率僅為2.4%。“融創(chuàng)即便收購不成也沒有什么直接損失，但對于佳兆業(yè)股東與債權(quán)人而言，他們將面臨巨大的損失，所以最終收購能否完成，就看誰能再讓一步。”黃立沖表示。