每經編輯｜區家彥    

每經記者 區家彥 發自廣州

擾攘多時的佳兆業債務違約事件，終于迎來重要進展。

繼在一周前發布境內債務重組方案后，佳兆業于昨日晚上（3月8日）發布境外債務重組方案，公司明確表示將不會削減任何債權人的本金，但希望能通過延長本金償還期以及削減利息，解決本次違約風波。此外，如果收購完成，融創將盡力維持佳兆業的獨立上市地位。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，佳兆業沒有提出削減境外債務本金的要求，這很大程度上打消了境外債權人被“削債”的擔憂，也顯示出孫宏斌對拿下佳兆業的決心非常堅定，這或將成為融創拿下佳兆業的關鍵因素。

170億元境外債務重組

根據佳兆業公告顯示，此次重組計劃涉及的債務包括高息票據、可換股債券及境外貸款，合計約170億元（人民幣，下同）。其中，五筆離岸有限票據包括2.87億美元利率為6.875%的2016年到期優先票據，2.5億美元利率為12.875%的2017年到期票據，8億美元利率為8.875%的2018年到期票據，4億美元利率為9%的2019年到期票據及5億美元利率為10.25%的2020年到期票據。

此外，可換股債券重組包括于2015年到期的15億元可換股債券。境外貸款則涉及到三部分，分別是與匯豐銀行簽訂的7.6億港元的境外貸款，以及與工銀亞洲、工商銀行巴黎分行分別簽訂的1.55億港元及1.595億美元境外貸款。

由于此前業界預期佳兆業會對境外債權人提出削減債務本金的要求，引發部分海外債券持有人組成特設委員會，聘請律師事務所參與佳兆業的談判。但佳兆業方面此次明確提出將平等對待所有債權人，不會削減任何債權人的本金，但希望能通過延長償還期以及削減利息，協助公司度過難關。

根據佳兆業提出的重組方案顯示，上述5筆優先票據的期限均延長五年，而原有的票據利息也將分別降至3.1%、4.7%、5.2%、6.4%以及6.9%。對于15億元的可換股債券，佳兆業同樣要求將其延期五年，而原來8%的利率則下調至2.7%。

公司還指出，希望能在3月20日前與現有高息票據及可換股債券持有人簽訂重組支持協議，如果屆時能有超過50%的優先票據持有人以及超過66%可換股債券持有人簽立重組支持協議，所有上述境外債權人都能收取額外50個基點。

融創收購成功幾率大增？

債務重組完成，是融創能否收購佳兆業的前提條件，因此，后者會否向債權人提出削債要求，被視為債務重組能否順利完成的關鍵。

黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，由于境外債務并沒有充足的抵押物，在清償次序上也低于境內債權人，因此各方預期佳兆業會要求境外債權人作出削減本金的讓步，但本次公司僅要求削減利息與延長還款期，顯示出融創在與債權人的談判中作出較大的讓步，同時也顯示了孫宏斌對于收購佳兆業的決心相當堅定。

對于債權人而言，由于佳兆業的財務狀況愈發困難，如果談判長時間拖延甚至最后談崩，債權人將面臨巨大的損失。佳兆業最新公布的資料顯示，公司的銷售回籠資金已由去年11月的20.98億元大幅下降至2月的1.43億元，截至3月2日，公司的總現金結余也由去年年中的109.13億元減少至18.97億元，其中僅有5.66億元為不受限現金，剩余的13.31億元為受限現金。

佳兆業也坦承，公司目前情況極其嚴峻，預計將在2015年上半年流動性將枯竭，如果債務重組受阻，一旦清算，公司絕大部分境內債權人預計將受到損失，而境外債權人的受償率預計僅為2.4%。

“孫宏斌還是信守承諾的，境外債務重組方案只是削減利息和展期，本金是全額償還。”一位佳兆業境外債券投資者表示，早點解決佳兆業債務重組對各方都有好處，一旦重組失敗，按現在這速度，境外債權人與股東有可能會蒙受全部損失。