大客戶(hù)蘋(píng)果三星一打噴嚏 藍(lán)思就要感冒

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 唐強(qiáng) 余強(qiáng)    

◎每經(jīng)記者 唐強(qiáng) 余強(qiáng)

蘋(píng)果、三星、LG、富士康……能成為這些電子產(chǎn)品巨頭的主要供應(yīng)商，藍(lán)思科技儼然已是一位標(biāo)準(zhǔn)的“高富帥”。可是在一連串令人目瞪口呆的業(yè)績(jī)背后，卻蘊(yùn)含了一絲隱憂。客戶(hù)單一以及重金押寶藍(lán)寶石或?qū)⒊蔀楣绢^頂上的達(dá)摩克利斯之劍。

“創(chuàng)業(yè)板中石油”客戶(hù)很單一

縱觀藍(lán)思科技主業(yè)，各類(lèi)防護(hù)玻璃是其絕對(duì)的主導(dǎo)產(chǎn)品，而公司絕大部分業(yè)績(jī)也來(lái)源于此。

目前，藍(lán)思科技各類(lèi)防護(hù)玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護(hù)玻璃生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)能的擴(kuò)充和產(chǎn)品品種的豐富，使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，銷(xiāo)售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。

如此強(qiáng)悍的營(yíng)業(yè)收入，加上巨大的產(chǎn)能，使得不少投資者驚呼“這簡(jiǎn)直是創(chuàng)業(yè)板中石油啊”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，藍(lán)思科技目前雖有大客戶(hù)為其業(yè)績(jī)撐腰，但也嚴(yán)重依賴(lài)這些大客戶(hù)。2012年~2014年，該公司對(duì)前五大品牌客戶(hù)的銷(xiāo)售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對(duì)蘋(píng)果和三星的合計(jì)銷(xiāo)售占比分別達(dá)到87.65%、83.60%和74.15%。

面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)，藍(lán)思科技在招股書(shū)中坦言，未來(lái)若蘋(píng)果、三星稍有閃失，藍(lán)思科技不排除出現(xiàn)上市當(dāng)年業(yè)績(jī)波動(dòng)、下滑、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑50%以上的可能。事實(shí)上，藍(lán)思科技2014年凈利潤(rùn)降至11.76億元，同比下降51.79%，已經(jīng)為公司提了個(gè)醒。

招股書(shū)顯示，2014年受三星手機(jī)銷(xiāo)量下降的影響，公司對(duì)三星及三星代工廠的銷(xiāo)售收入大幅下降，其中對(duì)三星的銷(xiāo)售收入較2013年下降13.74億元，對(duì)MelfasInc（三星代工廠）的銷(xiāo)售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對(duì)諾基亞等品牌及其代工廠的銷(xiāo)售收入也較2013年同期下降。三星手機(jī)受華為、小米等品牌沖擊，銷(xiāo)量下滑，昔日的手機(jī)霸主諾基亞如今也是夕陽(yáng)西下。所謂未雨綢繆，藍(lán)思科技也正在調(diào)整客戶(hù)結(jié)構(gòu)，開(kāi)始與國(guó)內(nèi)知名手機(jī)廠商小米、華為進(jìn)行大規(guī)模合作。公司預(yù)計(jì)，2015年1~3月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入40億~45億元，同比增長(zhǎng)60%~80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億~4.5億元，同比增長(zhǎng)35%~55%。

押寶藍(lán)寶石受挫

蘋(píng)果，注定是讓國(guó)內(nèi)眾多公司又愛(ài)又恨的一個(gè)名字。時(shí)間回溯到2013年，在iPhone5與iPhone5S采用藍(lán)寶石基板作為鏡頭保護(hù)蓋與含有藍(lán)寶石材質(zhì)的Home鍵后，藍(lán)寶石瞬間激起了各界的熱切關(guān)注。

尤其是在2014年，蘋(píng)果新一代產(chǎn)品將使用藍(lán)寶石材料屏幕的消息在網(wǎng)絡(luò)甚囂塵上，眾多公司也紛紛加入藍(lán)寶石陣營(yíng)。如能傍上蘋(píng)果概念，股價(jià)則如火箭般上升。最為明顯的例子當(dāng)屬被奧瑞德借殼的西南藥業(yè)（600666），在發(fā)布重組方案后，一連收獲9個(gè)漲停板。當(dāng)然，也有悲情的角色，新亞制程（002388）在蘋(píng)果新品發(fā)布會(huì)前夜宣布介入藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈，卻遭遇蘋(píng)果新一代手機(jī)拋棄藍(lán)寶石的消息，第二天慘遭機(jī)構(gòu)砸盤(pán)。

2014年9月份，在各路投資者的憧憬中，蘋(píng)果正式發(fā)布了新一代的iPhone手機(jī)。但令人失落的是，之前市場(chǎng)預(yù)期的藍(lán)寶石屏幕并未如期出現(xiàn)在iPhone6和6Plus手機(jī)之上，而僅僅用在了AppleWatch上。受該消息影響，天通股份（600330）、西南藥業(yè)、東晶電子（002199）等藍(lán)寶石相關(guān)概念股集體下跌。

實(shí)際上，iPhone6“爽約”藍(lán)寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍(lán)思科技也遭遇重傷。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技被蘋(píng)果著實(shí)“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書(shū)申報(bào)稿可以看到，其募投項(xiàng)目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項(xiàng)目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項(xiàng)目”和“藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資高達(dá)54.29億元。

為提前布局藍(lán)寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，2014年藍(lán)思科技已自籌資金提前實(shí)施募投項(xiàng)目，建設(shè)、購(gòu)買(mǎi)和儲(chǔ)備了大量廠房、設(shè)備和員工。但現(xiàn)在，由于規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致折舊、攤銷(xiāo)、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。

而根據(jù)最新的招股書(shū)顯示，2012年~2014年，藍(lán)思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年的降幅明顯。除此之外，“藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目”已被剔除出募投項(xiàng)目，藍(lán)思科技此次IPO募投項(xiàng)目總投資額已縮水至36.22億元，擬使用募集資金15.06億元。