降息后人民幣再逼跌停 離岸貶值預(yù)期加強(qiáng)

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日（3月2日），人民幣對美元即期匯率（詢價）再度刷新上周五創(chuàng)下的28個月新低，逼近跌停。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，人民幣對美元即期（詢價）最低貶至6.2740，距相對中間價2%的跌停位僅3個基點(diǎn)。

昨日，中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元中間價貶值38個基點(diǎn)，報6.1513，創(chuàng)2014年11月10日以來的新低。

值得注意的是，在即期匯率連續(xù)逼近跌停并再創(chuàng)兩年多新低的同時，離岸市場人民幣匯率也創(chuàng)出2012年10月以來最低。海外投行美銀美林表示，人民幣“競爭性貶值的風(fēng)險已經(jīng)明顯而現(xiàn)實(shí)”。

此外，國內(nèi)某銀行分析人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在中國資本跨境流動逐漸放開的背景下，降息會導(dǎo)致資本加速外流，人民幣會承受貶值壓力。

不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前人民幣沒有大幅貶值的基礎(chǔ)。

節(jié)后四度逼近跌停

2月28日，央行宣布自3月1日起對稱降息0.25個百分點(diǎn)，同時將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。“降息之后，我們認(rèn)為人民幣匯率會雙向波動，略有貶值，但風(fēng)險可控。”民生證券宏觀研究院院長管清友指出，基本面是不支持人民幣大幅貶值的。

管清友認(rèn)為，從經(jīng)常賬戶看，中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)以加工貿(mào)易為主，大宗商品價格下降將直接擴(kuò)大經(jīng)常賬戶順差；從資本金融賬戶看，考慮到歐元區(qū)多數(shù)國家都已降至負(fù)利率，全球央行競相寬松，中國的無風(fēng)險資產(chǎn)收益率與主要的發(fā)達(dá)國家相比還是有明顯的利差空間，再加上政府對經(jīng)濟(jì)還是存在底線思維，這實(shí)際上是為套息資金提供了擔(dān)保，人民幣沒有大幅貶值的基礎(chǔ)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，此次降息后的首個交易日（3月2日），在岸市場人民幣對美元即期匯率（詢價）再次逼近跌停，最低距離跌停位僅3個基點(diǎn)。實(shí)際上，春節(jié)后，即期匯率已連續(xù)4個交易日逼近跌停。

專家：貶值風(fēng)險可控

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2014年11月以來，人民幣對美元即期（詢價）已經(jīng)累計貶值超過2.61%。但這一數(shù)字仍優(yōu)于其他大多數(shù)亞洲貨幣。同一時期內(nèi)，新加坡元等則貶值6%左右，而代表人民幣實(shí)際有效匯率的人民幣實(shí)際指數(shù)（CNYR）累計上漲了5.01%。

對此，美銀美林分析師稱，人民幣貶值只屬于尾部風(fēng)險，預(yù)估2015年人民幣貶值10%的可能性為30%。美銀美林分析師Claudio Piron日前在一份報告中表示，人民幣“競爭性貶值的風(fēng)險已經(jīng)明顯而現(xiàn)實(shí)”。

管清友則認(rèn)為，盡管人民幣會略有貶值，但風(fēng)險可控。人民幣兌美元貶值在今年內(nèi)不會成為掣肘貨幣寬松的一個因素。全球央行大放水乃大勢所趨，中國貨幣寬松與否還是主要取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

招行總行金融市場部高級分析師劉東亮也認(rèn)為，人民幣匯率料不會有大波動，仍將視中間價而定，美元遠(yuǎn)期升水有回落空間。“如果不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的惡化，匯率應(yīng)該不會大動，還是以穩(wěn)定，以雙向波動為主。實(shí)際上，如果匯率是市場化的，人民幣的貶值壓力就已經(jīng)釋放完了。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，外匯局國際收支司司長管濤日前撰文指出，我國將繼續(xù)呈現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)目收支基本平衡、跨境資本流動雙向波動”的國際收支格局。2015年，國內(nèi)外宏觀環(huán)境仍存在較多不確定性因素，可能會加大我國跨境資金流動的波動性。“在‘不可能三角’（即一國不可能同時實(shí)現(xiàn)資本流動自由、貨幣政策獨(dú)立和匯率穩(wěn)定）中，中國此前一直選擇固定匯率制度，放棄跨境資本流動，因而貨幣政策獨(dú)立性相當(dāng)強(qiáng)。而在目前中國資本跨境流動逐漸放開的背景下，降息會導(dǎo)致資本加速外流，人民幣將承受貶值壓力。更為重要的是，只要中國仍想保持相對固定的匯率，資本外流就會導(dǎo)致外匯占款減少。”某商業(yè)銀行分析人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

上述商業(yè)銀行分析人士進(jìn)一步表示，隨著人民幣國際化的進(jìn)一步推進(jìn)，中國式降息的尷尬可能會不斷重演，甚至愈演愈烈。