張茉楠：人民幣國際化何以真正實現(xiàn)

◎張茉楠

1月21日，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄，就在瑞士建立人民幣清算安排達成一致，并同意將人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）試點地區(qū)擴大到瑞士，投資額度為500億元人民幣，這是人民幣建立覆蓋歐洲離岸市場的重要舉措。

只有健全的流出和流入機制才能使人民幣國際化真正得以實現(xiàn)。在人民幣國際化進程中，既需要通過建立離岸人民幣結(jié)算中心等方式幫助人民幣“走出去”，也需要建立有效的人民幣回流渠道使人民幣得以循環(huán)流動。當下，RQFII就是離岸人民幣回流境內(nèi)市場的主要渠道之一，也為進一步推進境內(nèi)證券市場對外開放、拓寬境外人民幣投資渠道、滿足境外投資者對境內(nèi)證券市場的投資需求打開了機會之門。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2014年三季度末，當年人民幣合格境外投資者累計批準額度達到2800億美元。

從人民幣離岸市場的發(fā)展路徑看，這些年一直以亞洲為主，港澳臺地區(qū)、新加坡、日本、韓國等主要亞洲市場的跨境人民幣結(jié)算量，合計占人民幣跨境收付總量的75%以上，但隨著人民幣更遠“出?！焙汀耙粠б宦贰睉?zhàn)略推進，中歐的人民幣清算安排進程大大加速。

亞洲和歐洲在市場、資源、技術(shù)上各有優(yōu)勢，應利用相互毗鄰的地緣關系，建立和健全亞洲供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，增強區(qū)域經(jīng)濟的內(nèi)生動力和抗風險能力，全面加強務實合作，推動亞歐可持續(xù)性、創(chuàng)新性、均衡性和開放性發(fā)展，促進亞歐經(jīng)濟一體化進程。以中歐合作為例，中歐經(jīng)濟總量相加占全球的三分之一。中歐貿(mào)易額過去10年翻了兩番，去年達到5591億美元。2013年，中歐共同制定了中歐合作2020戰(zhàn)略規(guī)劃，涉及100多個領域的合作。特別是根據(jù)業(yè)已達成的 《中歐合作2020年規(guī)劃》中的兩個最重要的部分：一是啟動中歐投資協(xié)定談判；二是到2020年中歐貿(mào)易額達到1萬億美元，前景更加廣闊。為此應通過亞歐峰會等平臺機制，加強包括中國在內(nèi)的亞歐全方位互聯(lián)互通。

繼亞洲之后，中國積極拓展人民幣在歐洲的跨境使用。2014年以來，中國已經(jīng)與英國、德國、盧森堡、法國分別簽署了人民幣清算協(xié)議，與英國、德國和法國還分別獲得800億元RQFII額度，如果加上與瑞士央行剛剛簽訂的協(xié)議，由此歐洲已經(jīng)形成倫敦、法蘭克福、巴黎、盧森堡、蘇黎世“五足鼎立”的人民幣離岸中心格局。

一個覆蓋歐洲的人民幣貨幣互換網(wǎng)絡正在形成。在全球經(jīng)濟、全球貿(mào)易出現(xiàn)區(qū)域化聯(lián)盟之后，金融和貨幣領域也出現(xiàn)以“貨幣互換網(wǎng)絡”為代表的區(qū)域化聯(lián)盟新趨勢。近年來，全球掀起了貨幣互換的熱潮，特別是美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機波及越來越多的國家和地區(qū)的時候，各國央行之間的貨幣互換協(xié)議簽署更加頻繁，這種以貨幣互換網(wǎng)絡為基礎的金融結(jié)構(gòu)正成為一種新趨勢。

2014年以來，中國人民銀行分別與新西蘭央行、蒙古國央行、阿根廷央行、瑞士央行、斯里蘭卡央行、韓國央行、俄羅斯央行以及泰國央行簽署貨幣互換協(xié)議，規(guī)模共計8500億元人民幣。數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，中國人民銀行已與28個國家簽署貨幣互換協(xié)議，累計金額超過3萬億元人民幣。

當前，中國與歐洲、亞洲各國建立人民幣清算安排、核準RQFII，協(xié)定貨幣互換協(xié)議都是人民幣國際化進程中的重要步驟。從推動人民幣國際化的戰(zhàn)略目標角度，中國將更加積極地構(gòu)建人民幣互換基金池，這樣可以有效地防范全球外部風險。在人民幣“一對多”的互換、清算系統(tǒng)中，籌建互換資金池，可以極大地擴大這個系統(tǒng)，從而推進清算功能的發(fā)展。

具體而言，可以仿照國際清算銀行，按照年度實行雙邊差額互換以及余額結(jié)算，既包括一個經(jīng)常賬目系統(tǒng)，也包括逐步建立一個資本賬目系統(tǒng)，在直接的雙邊結(jié)算融資中，鼓勵圍繞以人民幣國際化為中心，實行間接的雙邊互換，擺脫“美元陷阱”，獲取人民幣國際化的主導權(quán)。

（作者為中國國際經(jīng)濟交流中心副研究員）