每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

A股上周走勢(shì)堪稱“跌宕起伏”，先是滬指周一暴跌260點(diǎn)，期指甚至出現(xiàn)罕見跌停，緊接著滬指又連續(xù)反彈，周三更是大漲150點(diǎn)，而隨著期權(quán)正式上線的日子越來越近，A股巨幅震蕩的“大戲”還會(huì)上演嗎？

隨著滬指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在上周均創(chuàng)出新高，風(fēng)格“轉(zhuǎn)換”是否已成為偽命題？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了部分私募，對(duì)于后市，有私募認(rèn)為，藍(lán)籌股單邊快速逼空上漲的階段已經(jīng)結(jié)束，而以成長(zhǎng)股為代表的新興產(chǎn)業(yè)才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望所在。

后市震蕩盤整概率加大/

“在牛市中，市場(chǎng)的調(diào)整往往都是快速的，但這次僅跌一天，4個(gè)交易日后創(chuàng)出新高確實(shí)超出了很多人的預(yù)期?！鄙钲谝晃凰侥祭峡偝鹣壬鷮?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

對(duì)于后市，尚雅投資認(rèn)為，“管理層希望看到的是一個(gè)穩(wěn)步健康的慢牛，從而可以借助股市完成一系列改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而不希望出現(xiàn)完全杠桿驅(qū)動(dòng)的瘋牛，因此會(huì)在3400點(diǎn)附近出重手打壓，但監(jiān)管層也不希望破壞好不容易得來牛市的大好局面，因此就有安撫講話。所以判斷后市將進(jìn)入一個(gè)震蕩盤整格局，指數(shù)下跌空間不大。因此以金融股為首的大盤股大概率也將進(jìn)入震蕩走勢(shì)。由于股市總體資金充沛，市場(chǎng)將尋找新的熱點(diǎn)?！?/p>

區(qū)別于其他機(jī)構(gòu)看好藍(lán)籌，展博投資十分看好成長(zhǎng)股。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新高，展博投資認(rèn)為，在過去幾個(gè)月，隨著央行降息引導(dǎo)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和社會(huì)財(cái)富大類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移配置，杠桿資金大舉入市，追逐高流動(dòng)性低P/E、P/B估值的資產(chǎn)，集中炒作以金融和周期性行業(yè)為代表的大盤藍(lán)籌，帶來大盤指數(shù)的快速拉升;而新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股受估值較高和前期漲幅大的壓力，加上資金調(diào)倉(cāng)換股追逐藍(lán)籌股的行為，反而出現(xiàn)了較大跌幅。但快速的指數(shù)型上漲并不利于達(dá)成管理層降低社會(huì)融資成本的目標(biāo)，管理層更希望看到一個(gè)溫和健康上漲的牛市，因此進(jìn)入1月后，管理層對(duì)券商融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查和規(guī)范，以降低違規(guī)杠桿資金交易的風(fēng)險(xiǎn)。在持續(xù)資金驅(qū)動(dòng)上漲的邏輯被破壞后，市場(chǎng)也作出了較大的反應(yīng)，1月19日大盤暴跌。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“資金從大盤藍(lán)籌股中撤離，重新尋找投資標(biāo)的，而前期大幅下跌的一些成長(zhǎng)股的價(jià)值凸顯，受到資金再配置的青睞，出現(xiàn)了大盤暴跌而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股逆勢(shì)上漲的情況?！? 展博投資同時(shí)認(rèn)為，“在新增流動(dòng)性因素趨弱，短期大漲后藍(lán)籌股估值修復(fù)已經(jīng)完成，以及管理層態(tài)度的變化下，我們認(rèn)為單邊快速逼空上漲的階段已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)經(jīng)歷調(diào)整后將逐步收斂波動(dòng)幅度，進(jìn)入震蕩市后個(gè)股會(huì)呈現(xiàn)分化格局。風(fēng)停了，市場(chǎng)將更關(guān)注基本面，如果說中國(guó)股市此輪有真正的牛市，那一定是以創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型來驅(qū)動(dòng)的，以互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)療、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保為代表的新興產(chǎn)業(yè)，是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的希望所在，廣闊的市場(chǎng)空間和各種創(chuàng)新的盈利模式，將會(huì)催生出一批新的成長(zhǎng)藍(lán)籌。我們一直認(rèn)為這是中國(guó)牛市的大邏輯，看好新興產(chǎn)業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)積極向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的公司。”

期權(quán)上線前市場(chǎng)或下跌/

本輪牛市，最大影響因素非“杠桿”莫屬，融資余額超過萬億就是明證，而金融衍生品又一“利器”——期權(quán)即將在2月上線，其對(duì)A股影響不容小覷。

“A股是投機(jī)性市場(chǎng)，可以預(yù)計(jì)期權(quán)被爆炒的概率極大，尤其是杠桿理論能達(dá)到10倍，可能現(xiàn)貨50ETF波動(dòng)10%，就有人賺1倍或者說是爆倉(cāng)。我們簡(jiǎn)單梳理了下，對(duì)于2015年的A股，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)在滬指3500點(diǎn)附近，而在3400點(diǎn)監(jiān)管層就宣布規(guī)范融資融券，且恰好在期權(quán)上線前，所以我們認(rèn)為這并非是無意為之。假如期權(quán)出臺(tái)時(shí)，指數(shù)漲至3500點(diǎn)或更高，那可能是將是絕佳的做空點(diǎn)，不排除短期暴跌，這顯然是管理層不想看到的。因而在一個(gè)多空存在明顯分歧的點(diǎn)上市期權(quán)比較穩(wěn)妥，比如3000點(diǎn)，做多、做空或許都有風(fēng)險(xiǎn)。所以，3400點(diǎn)既然管理層發(fā)話規(guī)范股市，這個(gè)位置是有風(fēng)險(xiǎn)的，在期權(quán)上線前的兩周，我們并不看好大盤?！鼻笆鏊侥既耸砍鹣壬绱吮硎?。

明曜投資的曾昭雄認(rèn)為，“以往有國(guó)債327事件、寶安權(quán)證、五糧液權(quán)證、南航的末日權(quán)證等，到現(xiàn)在股指期貨，以后也會(huì)有股票期權(quán)。作為一個(gè)從事長(zhǎng)期價(jià)值投資者的機(jī)構(gòu)，我們把對(duì)沖工具看做是控制風(fēng)險(xiǎn)的手段，不是謀求提高收益的利器。因此，監(jiān)管層也在謹(jǐn)慎推出股票期權(quán)等衍生工具，先試點(diǎn)上證ETF50，如香港證券市場(chǎng)剛開始也是指數(shù)型的，比如恒指期權(quán)，后來才推出股票期權(quán)。”

同時(shí)他指出，“金融衍生產(chǎn)品的推出快于長(zhǎng)期資金的引入，可能會(huì)加劇市場(chǎng)暴漲暴跌，希望在引進(jìn)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市之前，謹(jǐn)慎推出股票期權(quán)，放開境外沽空等加杠桿、增加市場(chǎng)波動(dòng)的工具。”