15只券商股下跌，5只跌停，業內人士表示這不意味著行情已經結束；另有不少券商分析師依舊看好券商業績

昨日早盤，上證指數依然高歌猛進，逼近3100點大關，券商股依然牛氣沖天，券商板塊漲幅超過9%。13時20分后大盤急轉直下，多個券商一路殺跌，最終15家券商下跌。券商股價是不是到了回調階段，券商又怎樣看待券商股的這波漲勢和跌勢呢？

聯訊證券首席經濟學家文國慶表示，昨日大跌的原因是銀行頭寸的緊張，導致融資融券資金的退出，因此集中了融資融券資金最多的板塊跌幅最深，券商也因融資融券資金的退出出現利空。

縱使昨日券商股坐上了“過山車”，但不少券商分析師表示依舊看好券商業績 。光大證券前副總裁楊赤忠說：“這不意味著行情已經結束”。

研報持續看好券商股

申萬二級證券股指數從11月20日至今已經翻了一倍，券商股近乎是“炒股必備”。從街頭巷尾的大爺大媽，到上班族，都少不了關懷一句：買券商股了沒有，券商股儼然成了充滿希望的股市淘金樂園。

券商股漲勢洶洶，股民熱情搶籌有著歷史淵源。2006年-2007年，中信證券市值從400億元到3860億元，海通證券市值也高達2430億元。相比當前資本市場大改革、行業高速增長周期下，券商股市值超越歷史記錄在不少投資者的預期之內。有了投資者的熱情鋪墊，券商研究團隊自然也愿意推波助瀾。

雖然券商股已經大漲，但資本中介實力強勢的華泰證券研究團隊認為還能翻一番 。華泰證券研報表示，后續券商股將延續出色表現，看好券商股再翻倍空間，原因在于無論從盈利上看，還是行業空間，或是從資金青睞和歷史走勢上看，擁有券商股就是擁有資本市場最大紅利。

華融證券研究報告指出，3年-5 年內將是證券行業跨越式發展的轉型期，金融改革將為券商提供一個優秀的發展平臺，新三板 、場外市場 、創新式衍生品、結構化產品等等，都將為券商提供非常好的發展機遇。在諸多利好消息的推動下，證券行業板塊正在走出強勢反彈行情，繼續推薦傳統業務穩定發展，創新業務目標明確的大中型券商。

而方正證券的券商研究團隊剛推出的研報同樣堅持增持券商。這份研報表示，業績暴增以及政策利好形成券商板塊業績與估值的雙向驅動，強烈看好行業，強烈建議繼續搶籌券商股。

對于券商股股價翻倍是否已是泡沫，這份研報提出，雖然板塊目前漲幅較大，但漲幅較大并不是板塊下跌的原因，目前場外資金不斷進場、場內融資融券規模仍在增長，板塊后續走勢依然被看好。

海通證券董事長王開國前不久還公開表示，在未來5年內券商行業具有增長的可持續性，光大證券總裁薛峰也喊話，證券行業的發展空間已經完全打開，今后5年-8年內，證券行業會進入一個持續的增長期，這給增持券商股的投資者又注入了一級強心針。

“標配”變“燙手山芋”？

券商股股價到底是不是偏高，目前還是眾說紛紜。券商研究團隊持續唱多的同時，上市券商大股東卻在接力減持，9日，券商股板塊大跌1.91%，創下11月份以來單日券商板塊最大跌幅。券商股價是否由此轉跌，還是震蕩后回升，成為股民最為關切的問題。

10月份以來，券商板塊累計上漲105.42%，是同期唯一漲幅逾100%的板塊。12月9日，中信證券市值2923億元，而高盛的總市值是890.3億美元(約為5511億元人民幣)，中信證券的市值是高盛的一半以上。然而高盛集團2013年的營業收入是408.74億美元(約為2530.3億元人民幣)，中信證券2013年實現營業收入161.15億元，中信證券營收僅僅是高盛集團的6.3%，以上述兩個指標對比，中信證券估值偏高不言而喻，更何況其他18家上市券商。

而這一個月內，券商前十大股東出現陸續減持的情況，截至12月8日晚，19家上市券商大股東減持已高達37次，市場逐漸響起唱空券商的聲音。

不僅如此，8日晚，中證登緊急發文表示即日起不僅暫不受理新增企業債券回購的資格申請，同時還擬對風險較大的已入庫企業債采取壓縮清理措施，這一舉措被不少市場人士解讀為政策黑天鵝，沖擊流動性，是對券商、基金去杠桿，造成券商股利空。

然而9日早盤，上證指數高歌猛進，逼近3100點大關。券商股依然牛氣沖天，券商板塊漲幅超過9%，多只券商股漲停板。不少投資者開始質疑中證登政策“毫無壓力”。然而13時20分后大盤跳水，尾盤加速殺跌， 全天大盤放量大跌高達5.43%，15家券商收跌，其中5家券商跌停。即便因有重大利好而早盤橫盤的海通證券，最終也是7.35%收漲。

券商股為何急轉直下，是否到了回調階段？聯訊證券首席經濟學家文國慶表示，昨日大跌的原因是銀行頭寸的緊張，導致融資融券資金退出。融資融券的規模有8000億元，對市場的沖擊巨大。因此，此次集中了融資融券資金最多的板塊跌幅最深，券商也因融資融券退出出現利空。

光大證券前副總裁楊赤忠在收盤后表示，光大和華泰都跌了8%以上，雖然中信、海通收紅，亦未能彌補龍頭頹勢。不過，在下跌的100分鐘里，這兩只龍頭券商是最后15分鐘被帶下去并跑輸大盤的。這意味著行情有90%的可能性是沒結束，仍然要創新高。

瑞銀證券一名分析師告訴《證券日報》記者，雖然市場暴跌，但也意味著牛市來了。波動率加大就是典型的牛市特征，熊市是沒有任何波動率的，這一次牛市會很精彩，雖然伴隨著曲折。