證券時報記者潘玉蓉

面對A股的罕見上漲，險資是否跳出了“低位空倉，高位套牢”的怪圈？又如何判斷未來格局？

證券時報記者獲悉，險資目前的權益類投資倉位約在10%左右，加倉跡象不明顯。不過，一直以來對銀行等藍籌股的執著，也令保險資金嘗到了堅守價值投資的甜頭，在此輪金融股大漲受益不少，有保險資管人士直呼“幸福來得太突然”。

對于后市走勢，本周末多位保險資管人士向記者表達了相近觀點：A股在上漲多日后，后期料有調整，當前不會盲目追漲。

加倉跡象不明顯

雖然與基金、券商、合格境外機構投資者（QFII）同為A股市場主力，但是險資時常因為“尾大不掉”而被各路資金甩在后面。本輪瘋狂行情之下，險資是否已跳出“低位空倉，高位套牢”的怪圈？

多個信號顯示，險資并未“低位空倉”，但加倉跡象也不明顯。根據保監會11月底披露的數據，今年前10月保險資金運用余額8.8萬億元，較年初增長14.49%，其中股票和證券投資基金8925.21億元，占比10.14%，這一比例較今年前9月增加了0.13個百分點，資金增量在114億元左右。剔除指數上漲以及股票資產上漲因素，險資倉位基本持平，加倉動作不明顯。

部分保險公司今年上半年還采取了下調權益類投資倉位的動作。中國人壽上半年權益類投資占7.56%，比去年底的8.39%出現明顯下降。具體來看，股票投資占比從去年底的4.31%下調至今年上半年底的2.98%；基金投資占比從去年的3.19%，下調到今年年中的2.28%。

華泰證券分析師姚衛巍認為，公募和保險資金并未即時大幅加倉。他的依據是，推動行情上漲的主力不是公募基金和保險等機構；而從交易所交易基金份額來看，保險資金前3個月則處于凈贖回狀態。

一位保險資產管理公司人士表示，權益類投資并非險資投資重點，也非強項。今年以來，多數保險公司加大了另類投資配置力度，權益類投資方面只是維持和微調的策略。由于險資風格是以不出現大的波動為原則，因此在歷次行情中不會有太大波動。他表示，本輪行情已啟動多日，后期料有調整，險資不會貿然追漲，但是微調行動已經開始。

或許是因為權益類投資并非險資主戰場，有公司選擇了“外包”。今年上半年，中國人壽在選定了15家首批系統外投資管理機構，初期委托規模合計200億元。中國人壽方面表示，未來還將視效果增加對外投資委托的額度。