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每經記者 宋雙

每年年底都是基金公司最后一波拼發行的時候，今年也不例外，發行戰從11月開始打響，12月或迎來最高峰。

今年毫無疑問是貨幣基金發行大年，面對A股行情回暖，基金公司也在調整戰略，目前在發的產品以權益類居多。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前還有一些尚未攻克的 “難題”，例如滬港通基金還在審核過程之中，年底之前能否落地還有懸念；而多空分級基金從去年初提交發行申請以來，截至今年已經累計上報16只，但無一獲批。

基金打響年底發行戰

剛剛過去的11月，當月啟動發行的基金數量達到驚人的40只（不包括成立），其中19只跨12月發行。《每日經濟新聞》記者注意到，這已經創下了今年來單月基金發行數量之最。不過，12月或將挑戰這一記錄：截至12月3日已有6只新基金首發，目前在發基金數量達到25只，還有4只新基金已公布招募說明書，蓄勢待發；更有超過70只基金正在審批過程之中。毫無疑問，12月將再次成為基金公司擴大規模必爭的戰場。

12月已經始發的6只基金分別是上投摩根純債添利、寶盈先進制造混合、英大現金寶貨幣、匯添富外延增長主題股票、農銀匯理紅利日結貨幣和中融國企改革混合。接下來還有嘉實滬深300指數研究增強、鑫元合豐分級債券和中郵現金驛站A將陸續登場，都是傳統產品。19只首發于11月、目前正處于發行期并將于12月結束發行的新基金中，混合型基金占據多數，傳統股票型基金有3只，分別是工銀創新動力、華寶興業制造和民生加銀優選。已經大熱一年的貨幣基金目前在發數量為4只。

與以往年底沖規模、貨幣基金當工具不同，今年底A股市場明顯回暖，資金對于貨幣基金的申購熱情在11月份就出現疲態，包括中金基金公司“首秀”貨基在內的數只貨幣新基金均申購寥寥；而長盛基金公司推出的一款養老主題基金——長盛養老健康產業靈活配置混合基金首募取得10.77億元。實際上，根據同花順iFinD統計顯示，首發于11月份且已成立的21只基金規模總和僅為52.37億元，因此基金公司也迅速調整戰略，轉戰權益類產品。

貨基成今年發行主力

盡管年底貨幣基金沖規模有些乏力，但卻是2014年當仁不讓的發行主角。

今年前11個月成立的基金中，規模超百億的除嘉實元和之外，其余均是貨幣基金，分別是中融貨幣、國泰安保貨幣、工銀薪金貨幣和諾安天天寶，尤其中融貨幣A以驚人的223.01億元亮相市場。根據同花順iFinD統計顯示，今年成立的81只貨幣基金（A\B\C分類計算）首募規模合計7193.66億元。

今年以來，傳統股票型基金共成立40只，首募規模超過10億元的14只，規模合計414.86億元。多達16只首募規模不足5億元，剛過2億元且不足3億元的卻多達6只，充分展示了今年以來發行市場的大風向。

倉位限制更加靈活的混合型基金情況相對較好，前11個月成立的68只混合型基金（A\B\C分類計算）首募規模合計652.11億元，其中24只規模超過10億元。

滬港通QDII等待落地

基金公司對于新基金產品的開發總是“隨行就市”。滬港通開通前后，便有基金公司開發同款產品。《每日經濟新聞》記者注意到，華夏和景順長城兩家基金公司先后上報了滬港通主題型QDII基金，均是簡易程序，目前正在審批過程中。

10月10日，華夏上報滬港通恒生交易型開放式指數基金QDII及其聯結；11月5日，景順長城提交滬港深精選股票QDII發行申請，分別是ETF和主動型股票基金，兩只基金都針對港股市場，以求謀取滬港通紅利。但從滬港通開通兩周以來的交易情況來看，截至12月1日，滬港通成交總金額合計485.17億元 （人民幣，下同），其中滬股通交易額為436.7億元，占比近90%；港股通交易額為48.47億元，占比10%。顯而易見的是，借道投資港股市場的資金有些意興闌珊，滬股通使用額度遠超港股通，后者并未掀起預期的高度。當然，目前兩只基金尚未獲批，但獲批之后是否能區別于其他港股QDII、獲取滬港通紅利效應還有待觀察。

業績是公募基金的根基，創新是公募基金的發展動力。創新除了單純意義上的革新之外，還需要有“修正升級”的作用，即將以往產品設計不夠合理之處進行 “糾偏”，這方面并不太受基金公司重視。此外，由于新基金創新角度越來越細化，其風險系數也就越來越高，投資者在購買之前需要認真考量。

回顧2014年新基金發行市場，局部行情催生了部分主題型基金，尤其是軍工類高端設備制造業基金，掀起了一番熱發熱賣的風潮。但在剛剛過去的11月金融行情之下，軍工主題基金領跌市場。

還有一大標志性產品是參與國企混改的嘉實元和，這也是公募基金首次參與公司混合所有制改制。除了苦等上市，目前嘉實元和的基金經理能做的事情不多，自9月底成立以來，其凈值穩定在1元左右。

多空分級基金遲遲未獲批

關于基金審批和發行，2014年還有一大尚未攻克的難題。《每日經濟新聞》記者注意到，此前備受矚目的多空分級基金今年依然可能落地無望，還要繼續等待。或許這一產品將會成為公募基金史上最“難產”的產品。

首只多空分級中歐于2013年2月上報，隨后基金公司掀起多空分級基金上報熱潮，2013年一共上報13只，2014年繼續上報3只，尤其是華夏、易方達等大型基金公司在獲批遙遙無期的情況之下，連續兩年均有上報該類產品。目前正在審批過程中的多空分級基金，其運轉標的已經涵蓋滬深300指數、中證500指數、上證50指數甚至貨幣型多空分級產品。

此前《每日經濟新聞》記者曾了解到，分級基金遲遲不獲批，與證監會監管思路變化有關。曾有分析師表示，“對于創新產品的支持力度可能沒有那么大了，尤其是像多空分級產品這樣的重大創新，就更是謹慎。”此外，在之前部分基金公司得到的意見反饋中，證監會提出這類產品要加強投資者教育，會里對于產品的透明度、風控、投資者教育等有進一步的要求。

而基金公司普遍缺乏做空經驗或許也是該類產品遲遲拿不到準生證的原因。曾有報告指出，一是與傳統分級產品相比，分級基金杠桿變化會更加迅速，結構更加復雜，因此風險也會更大；二是其規模目前還難以估算，特別是在能投資股指期貨的情況下，分級基金門檻低的優勢對于資金量較大的機構投資者不具備吸引力；三是在失去了固定收益份額之后，怎樣對兩類產品進行準確的定價也更加困難；四是《分級基金產品審核指引》將如何對此類產品的杠桿加以控制的影響。