“米老鼠”大鬧A股 迪士尼大餐誰上桌

近期，上海迪士尼樂園迪士尼城堡、人造假山、百老匯大街等14大亮點發布，上海迪士尼的腳步漸行漸近。根據計劃，上海迪士尼樂園正式運營的時間是2015年底，中國證券報記者實地探訪發現，盡管距離項目獲國家核準已經5年，且項目開園時間逐漸臨近，目前迪士尼樂園的建設仍在有序推進，但進度稍顯緩慢。

與迪士尼樂園千呼萬喚仍未出來的情況相比，資本市場上的“迪士尼概念”卻越炒越熱，A股的“米老鼠”故事越講越紅火。記者在采訪調查中發現，像迪士尼這樣的主題概念，在資本市場上比實際開園經營提前一年左右走熱有其內在邏輯，迪士尼樂園對相關公司以及上海市都將帶來直接拉動或產生間接的“溢出效應”，但炒作主題概念仍有多方面風險，未來板塊走勢也仍需觀察。

迪士尼項目進展恰似“慢郎中”

“項目一直在建，項目的地下管線也已經鋪好了一部分，但現在能看到的建好的和有點樣子的，也就是項目工程指揮部、工棚區、售票大廳、旅館和一些景點建筑的基本結構，過山車、人工湖什么的也有點樣子了”，一位了解迪士尼項目進度的人士這樣向記者介紹迪士尼項目的進展情況。他還表示，在建的迪士尼項目，因為各方面的因素，還十分保密，很多地方都不會讓項目外的人員進入。

記者在實地探訪中證實了他的說法。規劃中的上海迪士尼樂園在上海市浦東新區唐黃路以西7平方公里的范圍內，但在進入項目現場時并未見到“迪士尼”或者“Disney”字樣的指示標志或者大門，取而代之的是“上海國際旅游度假區”的大門。進入大門后，里面的公路是鋪設不久的，道路兩側是三三兩兩的綠化工人在種樹、種草、澆水，還有就是騎著電動車來來往往的保安。園區道路還設有移動測速，控制工程車以及進入園區車輛的行駛速度，但工程車較多，道路不免塵灰飛揚。

沿著園區北部的道路走，看到已經建成的有建筑工人的工棚區、上海國際旅游度假區建設工程指揮部的建筑以及其它幾幢沒有標示的大樓。迪士尼項目的一些主體建筑，則都在施工中，部分施工區域仍在平整土地，已經搭起腳手架的項目建筑也多用鐵網層層圍住，不允許施工人員以外的訪客進入。在園區內，記者發現帶“迪士尼”字樣標牌的是在建的“迪士尼消防站效果圖”。“連我們都很少看到迪士尼這樣的字，大家只知道在建這個迪士尼，很少看到迪士尼的標志、標牌，搞得神神秘秘的”，事后一位項目施工人員介紹稱。

盡管項目現場多是坑坑洼洼的工地、連續轟鳴的機器，而基本看不到建好的具體項目，迪士尼項目的“保密工作”十分嚴密，不僅建筑工地不允許進入，在項目保安的要求下，記者的探訪也被要求“不能拍照，趕緊離開”。“是個大項目，我想應該和美國人有協議的，不能多公開，”一位保安解釋原因稱，“之前也有不少項目照片發到網上去，媒體上有些負面報道，所以現在我們領導管得很嚴”。

但迪士尼樂園的壓力更多的仍是“工期將近”。“明年年底開園，現在只能加快施工，趕趕工沒問題”，項目指揮部工作人員介紹稱。但迪士尼的“不緊不慢”已經讓有些人心急，上海某大學的畢業生小孫感嘆自己等待迪士尼的工作機會而不得，迪士尼項目附近村莊的吳先生則更在乎自己的農家飯店什么時候能靠著迪士尼拉來生意。

概念股表現如“急驚風”

與迪士尼樂園項目的進展相比，在資本市場上，迪士尼概念已然炙手可熱。迪士尼指數從2010年開年的1000點幾經波動，曾一路震蕩下滑至2012年開年的562點，直到去年7月底，一直在650點上下徘徊，而如今已經達到1330點左右的高位。而近期，迪士尼概念的火熱程度更是空前，從10月23日到11月19日短短20多個交易日，迪士尼指數從1102.34點上漲至1340.04點，漲幅高達27%。期間更有市場傳言，私募大佬徐翔與十名基金經理在飯局上也對迪士尼概念后市表示看好。

作為世界第六個迪士尼主題公園，上海迪士尼樂園外圍總面積約24.7平方公里，核心面積7平方公里，一期規劃3.9平方公里，建成后將成為亞洲最大、世界第三大的迪士尼主題樂園，開園初期預計每年游客接待能力將達到730萬人次左右。上海迪士尼對土建工程類、零售、旅游、交通、傳媒、特許商品等經營服務類，以及參股投資等三大類相關行業預計將帶來直接的拉動作用和間接的溢出效應。

這樣的項目規模和后期的發展前景預計將“對得起”市場對迪士尼的高期望。國泰君安證券分析師孫金鉅、王永輝在研究報告中認為，根據2015年底開園的規劃，“預計將對我國旅游經濟特別是長三角‘泛迪士尼’地區的經濟帶來巨大的輻射帶動作用”，“上海迪士尼開園進入倒計時，跨年度主題機會呈現”。興業證券研究報告也認為，上海迪士尼作為長期性的旅游項目，能帶動周邊地區相關產業鏈發展，其帶來的推動力量將非常持久。

盡管迪士尼樂園“糧草未動”，主題概念的“兵馬先行”也有其內在的發展邏輯，其中體現了資本對熱點領域的提前布局，同時也展示了資本在主題概念上的輪番炒作。市場分析人士稱，參照北京奧運會、香港迪士尼及上海世博會等主題投資軌跡，提前1年左右是主題概念行情的啟動期，概念股大漲存在合理性，其中一方面是對上海迪士尼項目的長期看好，另一方面也是資本在熱點概念上對利益的追逐。此外，參照港股在香港迪士尼樂園建成前受熱炒的情況，市場普遍對A股迪士尼概念的追捧也“合情合理”。

受益公司“有實有虛”

“入股上海申迪集團，其實在開始時都將是純投入，而且預計申迪集團作為業主公司，投資回報期將會比較長，但參與上海迪士尼項目重要的是看項目帶來的”溢出效應“，對公司乃至上海絕對是長期的利好”，上海文廣集團人士評論稱。評論中點明的直接拉動與溢出效應、短期利好和長期利好實則是考量迪士尼主題概念下相關公司收益情況的重要指標。事實上，A股“米老鼠”故事中，有真金白銀也有虛構情節，“有實有虛”的故事需要聽故事的人辨別。

國泰君安報告認為，受益迪士尼的行業順序大概是，投資驅動型產業(房地產、建筑建材、交運等)最先受益，其次是消費拉動型產業(交運、餐飲旅游酒店、商貿零售等)，最后是品牌驅動型產業(廣告傳媒以及特許經營等).

東航集團公司黨組書記、東航股份公司總經理馬須倫表示，迪士尼對東航來說是非常難得的機遇。統計數據顯示，在2016-2018年，上海迪士尼有望給東航帶來92萬、138萬和184萬乘客。目前上海更偏向是純商務式目的地，等迪士尼開園后，上海將既是商務式的又是旅游目的地式的，公司有望在機隊建設、浦東機場航線網絡搭建、產品開發以及與迪士尼合作等方面尋找突破。據悉，今年1月，東方航空已與迪士尼目的地國際部正式簽署合作諒解備忘錄，雙方將主要進行為旅客、游客設計度假打包產品，聯合開展市場營銷活動，利用雙方龐大的分銷渠道發售機票、門票等方面的合作。

上海最大的商業零售巨頭——百聯集團則已經持有申迪集團10%的股份，集團旗下控股企業上海奇妙品牌管理有限公司是為開展華特迪士尼等青少年文化品牌授權項目而專門設立的運作平臺。據了解，入股申迪集團、參與迪士尼樂園建設后，百聯集團預計將更關注與迪士尼相關的產業產品開發銷售。集團旗下上市公司百聯股份也有望受益于集團在上述方面的發展。

此外，在本輪迪士尼概念炒作中，界龍實業 、中路股份等則因為擁有靠近迪士尼土地、獲得迪士尼訂單等因素受到資本的追捧。但前述分析人士認為，迪士尼主題概念的熱炒與其中相關個股的表現仍需要加以分離，“現在是魚龍混雜，不少企業宣稱沾上迪士尼概念，但具體含金量多少、有沒有持續獲益能力等等都不確定，甚至有點故弄玄虛的感覺，這部分個股需要投資者注意”。