上市房企負債率升至14年來新高 戰略擴張受牽制

每經記者 王杰 發自北京

即便是一系列的利好政策出臺，上市房企的負債率依然攀至新高。

據《大眾證券報》報道，今年135家申萬房地產上市公司交出了2008年以來業績最差的三季報。這135家A股上市房企，三季報營收整體增速7年來首次降至個位數——9.91%，而去年為38.17%。凈利增速為-3.21%，負債率則升至14年來最高，達到76.6%，超過去年三季報時的75.96%，并有33家企業資產負債率超過80%。

中國房地產學會副會長陳國強在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，從行業本身來講，房企的負債率一直偏高，這是行業的特殊性決定的。今年前三季度市場調整，使得多數房企的資金回籠狀況低于預期，造成了全行業負債率水平的提升。但三季報披露的數據，是比市場狀況略微滯后的，最近一兩個月市場狀況略有好轉。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，珠江控股、魯商置業、天津松江、京投銀泰、實達集團、陽光城等6家的資產負債率超過了90%，其中珠江控股的負債率高達98.74%。

中國房地產報的統計數據，A股132家上市房企中，經營性、投資性、籌資性現金流為負的房企分別有89家、87家、41家，其中經營性和投資性現金流均為負的有57家，占比40%以上，包括保利地產、招商地產、北京城建、陽光城、華遠地產、金融街、華發股份等，完全是靠籌資性現金流支撐；三項均為負的有5家，分別是銀億股份、寧波富達、香江控股、珠江實業、中國高科。

陳國強說，高負債率會對房企造成資金壓力，資金成本雖然有高有低，總體來看，會對企業的經營狀況帶來制約。如果是短期借款占比較大，那么首先滿足舊債償還的問題，進而影響企業的經營、價格策略與安排，財務杠桿放大情況也受到限制。

上海易居房地產研究院研究員嚴躍進表示，房企高負債率的背后，是房企高庫存帶來的資金循環系統被阻塞的現象。不過一般來說，房企的資產負債率在70%～80%是一個合理值，如果超過80%，基本可以理解為杠桿策略過于激進的企業。尤其在高周轉模式喪失的情況下，高負債的情況更容易帶來房企未來經營業績不穩定的尷尬。

與房企高負債并行的則是庫存量的積壓。上海易居房地產研究院的研究顯示，在今年第三季度末，全國商品住宅待售面積同比增長28.5%。而根據該研究院對全國35個典型城市的庫存數據監測，第三季度末此類城市的商品住宅庫存同比增長了23.8%。

嚴躍進表示，高庫存和高負債成為房企經營的兩座大山，這也影響了房企未來的戰略擴張。上海易居房地產研究院近期的房企報告顯示，10月份，十大房企新增土地儲備面積368萬平方米，同比下降20%。