凈回籠未改回購利率跌勢 偏松政策定調(diào) 資金面難掀大浪

政策寬松傾向明確

綜合一線交易員最新觀點來看，由于央行一早就“出手”，本月底資金面總體已無大礙。從未來更長的時間來看，央行繼續(xù)通過公開市場操作、SLF等短期流動性工具，保持資金面適度寬松和短期資金利率下行的政策取向仍然會得以延續(xù)，市場對未來的流動性預(yù)期普遍較為樂觀。

光大證券(601788)最新觀點指出，正回購利率的下調(diào)將直接傳導(dǎo)至銀行間回購利率，進而帶動貨幣基金收益率和銀行理財產(chǎn)品利率向下靠攏，引發(fā)短端市場利率的回落。從壓低社會融資成本的角度來看，繼7月之后的年內(nèi)第二次正回購利率下調(diào)，表明央行貨幣政策正出現(xiàn)放松的傾向性。

申銀萬國證券報告也指出，考慮到利率短端需要進一步下行以打開長端下行的空間，后期央行可能還會加大銀行間寬松的力度，從而引導(dǎo)短端資金利率中樞繼續(xù)下行。在上周下調(diào)正回購利率之后，后期央行在某些時點，仍然存在暫停逆回購或重啟逆回購的可能性。

華融證券等機構(gòu)則認為，雖然未來貨幣政策的調(diào)整方向仍將以結(jié)構(gòu)性為主，全面寬松的可能性有所降低，但后期央行希望通過降低短端利率中樞的方式，來引導(dǎo)中長端利率下行的調(diào)控思路將愈發(fā)明顯。考慮到SLF的主動性高且期限較短，方便央行根據(jù)實際情況進行精確調(diào)控，后期相關(guān)創(chuàng)新型政策工具可能還會繼續(xù)得到重用。