國企的混合所有制改革應(yīng)該是雙向的，非國有資本“混入”國有資本，國有資本也可“混入”民企，而且后者更應(yīng)成為“國混改”的主攻方向。國企或國有資本主動以合適的方式參股或者投資民企，可能是國企改革方式的重要突破，或能成為混合所有制經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展過程中戰(zhàn)略性的制度創(chuàng)新。國資投資有活力有成長性的民企，只要以財務(wù)投資者的身份出現(xiàn)，不過多強調(diào)參與管理權(quán)，更不要控股，將成倍放大國有資本在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用和正能量。

十八屆三中全會明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”后，“國企混合所有制改革”(國混改)的方式和路徑成了各方討論和爭議的焦點。看部分被安排試點的“國混改”的國企已提出的方案，眾多思路都圍繞和集中在民企如何“混入”國企。比如，民間資本與國有資本的比例分配，民間資本進(jìn)入是為國企調(diào)節(jié)資本金和流動性;民企如不能控股“國混改”就是虛晃一槍，因而，滿足和保障非國有資本的收益被視作“國混改”能否順利推進(jìn)的前提條件，有的則認(rèn)為民間資本參與“國混改”會再次出現(xiàn)大規(guī)模國有資產(chǎn)流失，等等，不一而足。筆者認(rèn)為，“國混改”應(yīng)該是雙向的，非國有資本“混入”國有資本，國有資本也可“混入”民企，而且后者更應(yīng)成為“國混改”的主攻方向。“國混民”國企或國有資本主動以合適的方式參股或者投資民企，可能是國企改革方式的重要突破，可能成為混合所有制經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展過程中戰(zhàn)略性的制度創(chuàng)新。

國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實現(xiàn)形式，有利國有資本放大功能、增值保值、提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短，相互促進(jìn)，共同發(fā)展。允許國有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成混合所有制經(jīng)濟(jì)。混合所有制經(jīng)濟(jì)主要表現(xiàn)在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，不同屬性的資本共同持有同一企業(yè)的股份;實現(xiàn)形式主要是交叉持股。這意味著“國混改”不能僅僅是“民混國”的單邊改革，“國混民”也該是改革的重要部分。

讓部分國企資本以財務(wù)投資的身份投入經(jīng)營好的民營企業(yè)中去，將是一個多贏的戰(zhàn)略安排。首先，國資投資民營企業(yè)，可以解決經(jīng)營好的民營企業(yè)發(fā)展資金不足的難題，進(jìn)而收到定向支持民營企業(yè)增長和發(fā)展的效果。其次，最近企業(yè)家協(xié)會的一份報告顯示，國內(nèi)500強公司中有43家虧損企業(yè)，其中42家是國企。這從一個側(cè)面反映出諸多國企經(jīng)營效率極差，不但沒有達(dá)到平均資本回報率，而且還有不小的貶值風(fēng)險。所以，國資投資經(jīng)營效率較好的民營企業(yè)，可以大大改善國有資本保值增值的效益。再有，上述同一報告還顯示，按規(guī)模排序，我國500強企業(yè)的前37名都是國企，國企規(guī)模大、體量大、資產(chǎn)多、規(guī)模不斷擴張，但效益提升與規(guī)模增長并不一致。部分國企因資金過多，為單純追求規(guī)模擴張而盲目無效投資，已成了諸多行業(yè)產(chǎn)能過剩的主要制造者，造成越大越弱的結(jié)果，也對總體經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)扭曲，問題很嚴(yán)重。國資投資有活力有成長性的民企，只要以財務(wù)投資者的身份出現(xiàn)，不過多強調(diào)參與管理權(quán)，更不要控股，就可以在避免國資不負(fù)責(zé)任的投資決策產(chǎn)生負(fù)面影響的同時，將有效地成倍放大國有資本在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用和正能量。更重要的是，低效資本投資高效企業(yè)，是市場化的資源優(yōu)化配置，是資源配置機制的重大突破。當(dāng)民企與國企你中有我，我中有你時，市場資源與政策資源的配置將會更為合理，市場競爭環(huán)境也將更為公平。

基于這樣的目標(biāo)，“國混改”的過程，理應(yīng)是突破傳統(tǒng)思路，創(chuàng)新改革模式的過程，朝著這個方向認(rèn)真設(shè)計，“國混民”的改革方向就一定能產(chǎn)生各方多贏的效果。如果“國混民”成為“國混改”的主攻方向，這樣的混合經(jīng)濟(jì)制度有可能讓我國成功走出一條有別于其他經(jīng)濟(jì)制度的全新發(fā)展道路。為此，國資委、財政部需要相應(yīng)地調(diào)整對國企的績效考核，鼓勵國企去尋找優(yōu)秀的民營企業(yè)投資。也可以由多個國企成立投資基金，以更專業(yè)的方式來尋找并投資經(jīng)營出色、前景壯闊的民企。只是在具體操作中，特別是在定價上，要特別小心防止因利益輸出而滋生新的腐敗。

當(dāng)然，“民混國”的改革也該同步進(jìn)行。在壟斷行業(yè)和領(lǐng)域中，混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的重點應(yīng)放在降低行業(yè)準(zhǔn)入門檻，實現(xiàn)公共資源包括政策資源在內(nèi)的公平配置上，讓不同所有制的資本與國有資本在同等條件下公平競爭。通過市場競爭，加大其他所有制在這些行業(yè)與領(lǐng)域中的份額，倒逼國企改革，提高國企的競爭力，適應(yīng)市場化規(guī)范經(jīng)營決策機制。例如，在石油行業(yè)，可考慮允許在“三桶油”之外成立一家或幾家有全部經(jīng)營資格的民營石油公司;在電訊行業(yè)，把4G牌照發(fā)給一家或兩家移動互聯(lián)網(wǎng)公司;在銀行業(yè)，進(jìn)一步擴大地區(qū)性的小型民營銀行的準(zhǔn)入，制定規(guī)則限制大銀行的網(wǎng)點擴張，給提供草根金融服務(wù)的民營中小銀行、社區(qū)銀行足夠的發(fā)展空間。用這樣的方式，在所有的行業(yè)與領(lǐng)域內(nèi)，都建立多元所有制共存的“公平競爭”的混合所有制經(jīng)濟(jì)。

在競爭性領(lǐng)域全面梳理國企。凡虧損嚴(yán)重的國企堅決退出，讓位于優(yōu)質(zhì)的非國有企業(yè)。對利潤率較高但又應(yīng)逐漸退出的國企，除允許非國有產(chǎn)業(yè)資本相對控股或絕對控股，獲取駕馭公司管理的權(quán)利外，國有資本還可采取財務(wù)投資方式保留一定的股份，參與分紅但不參與日常經(jīng)營，保證國有資產(chǎn)的保值增值。為防止大股東侵蝕國有資本的利益，可以保留重大戰(zhàn)略決策上有一票否決權(quán)的股份安排。對可以不依靠政府扶持繼續(xù)經(jīng)營的國企，可以允許非國有資本以財務(wù)投資者的身份參與，也可以以產(chǎn)業(yè)資本的身份參與管理，推動國企更有效率地運作。

對于十八屆三中全會決定中提到的“國有資本繼續(xù)控股經(jīng)營的自然壟斷行業(yè)”，即關(guān)系國計民生的公用事業(yè)領(lǐng)域仍然以國企為主，但可以允許非國有資本包括產(chǎn)業(yè)資本和財務(wù)投資資本參與但不能控股。在關(guān)系國家安全和國家戰(zhàn)略發(fā)展的領(lǐng)域，國有資本仍然需要保持大股東的地位，但也可以允許民營以財務(wù)投資者的身份參股。

總之，雙向的“國企混合所有制”的改革必須掌握幾個基本原則，必須有利于發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，有利于資源的市場化有效配置，有利于混合所有制經(jīng)濟(jì)制度的完善和建設(shè)，避免變成純粹的資本運作，演變成一場財務(wù)投資的盛宴，帶來進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)空心化。改革要真正成為完善混合所有制經(jīng)濟(jì)制度形成的實踐和理論的探索過程，實現(xiàn)改革的目標(biāo)，釋放制度改革的紅利，推動經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。