安泰科技:上半年業績低于預期,未來看好新增產能釋放

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：范海波,吳漪,丁士濤 日期：2014-08-18

事件:2014年8月16日,安泰科技發布了2014年中期報告,公司14年上半年實現營業收入20.83億元,同比上漲9.49個百分點。實現歸屬母公司股東凈利潤1280.86萬元,同比下降60.22個百分點。上半年業績折合基本每股收益0.015元,低于我們此前的預期。

點評:

上半年公司歸母凈利潤下降,其他子公司實現扭虧。公司今年上半年面對市場需求疲弱、生產廠家競爭激烈等因素,在主營業務-特種材料制品及裝備業務上毛利率下滑近5個百分點。同時,由于產品下游需求不足,國內、外產品銷售毛利率分別下降了0.64、2.55個百分點。盡管公司上半年整體銷售收入相比去年同期增加9.49個百分點,但營業成本的上升幅度(10.86個百分點)大于銷售收入的增長。同時,由于上半年公司銷售量的上升,同比增加了13.09%的銷售費用。并且,隨著公司在建項目的陸續完成以及新產品研發的不斷開展,上半年公司管理費用同比出現了近15個百分點的上升。從少數股東損益變化情況看,公司旗下子公司相比去年同期的虧損,情況有很大改善,上半年實現盈利914萬元。

公司在建項目穩步推進,未來看好新增產能釋放。今年上半年公司逐步推進在建項目的安裝調試工作。“LED配套難熔材料產業化項目”、“高性能納米晶超薄帶及制品產業化項目”、“高端粉末冶金制品產業化項目”已完成設備安裝及調試工作,“高性能特種焊接材料產業化項目”已基本完成設備安裝及調試工作,其中實心焊絲產品部分設備調整至下半年實施。“新能源汽車用高性能稀土永磁制品產能擴大項目”已完成廠房改造設計,正在進行生產工藝設備采購。我們認為,未來一段時期內,公司陸續投產的產品升級換代項目將有望為公司帶來新的業績增長。

盈利預測及評級:由于公司上半年業績未達預期,我們下調公司14-16年盈利預測至EPS0.04、0.05、0.06元。相對于2014年6月30日盈利預測中分別下調0.05、0.1、0.13元。按照2014年8月15日收盤價,對應PE分別為265、218、177倍。繼續維持“持有”評級。

風險因素:宏觀經濟增長放緩與下游市場需求不足;原材料價格波動;新增產能未按期達產;人民幣匯率變動。