每經編輯｜每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

電商巨頭阿里巴巴即將在美國打造有史以來最大規模的IPO。有機構預計，阿里巴巴上市后估值可能達到2000億美元。而對于那些無法在阿里上市前投資這家公司的人而言，在聯交所上市的中國動向（03818，HK）將是分享阿里巴巴IPO盛宴的絕佳機會。

昨日（8月21日），中國動向發布的2014年中期業績報告顯示，公司在2011年通過投資云鋒基金間接持有阿里巴巴0.31%股權。而當時投資的1億美元（按歷史匯率約合6.38億人民幣），如今價值已達24.48億元人民幣，增值近3倍。

盡管今年上半年中國動向凈利潤僅增長了4.3%，但其作為阿里巴巴影子股的價值還是被市場逐漸挖掘，今年以來其股價累計漲幅接近30%。不過，有業內人士認為，目前公司股價依然存在價值低估。

投資云鋒曾被指“不務正業”/

中國動向因其經營的品牌運動服飾“Kappa”而被市場熟知。不過，2011年9月，公司出人意料地出資1億美元投資云鋒基金，此舉在當時被市場認為是“不務正業”。

根據當時的公告，中國動向動用了集團近一成的資金，投資了云鋒基金，而投資云鋒基金的唯一目的正是為了收購阿里巴巴股份。

公司當時表示，通過這項對阿里巴巴的財務投資，將有助于為中國動向帶來經濟利益，包括阿里巴巴的股息及其他經濟利益。還有報道指出，中國動向之所以投資阿里巴巴，是由于公司主席陳義紅與阿里巴巴的創始人馬云是老友。

盡管如此，這項投資在3年前卻并不被市場看好。當時有機構評論認為，這項投資將使中國動向的盈利前景清晰度惡化，是一項負面投資。就在中國動向投資阿里巴巴的2011年9月，其股價下跌了17.18%。不過，在一年之后，中國動向作為阿里巴巴影子股的投資價值，開始逐漸被市場發掘。2012年7月末，其股價在0.59港元處見底，并且走出了連續上行的行情。

阿里上市后將賣出部分股權/

今年5月份以來，中國動向股價在震蕩中不斷上行。截至昨日，其年內漲幅已達29.55%。不過，公司昨日公布的今年中期業績卻并不算太好。中報顯示，今年上半年中國動向經營收入為4.65億元，較去年同期下降17.4%，而純利潤僅為9649.8萬元，同比增長4.3%。當然，市場對于中國動向關注度最高的，還是其通過云鋒基金間接持有的這筆阿里巴巴公司股權。

中報顯示，中國動向2011年9月投資云鋒基金的成本為1億美元（按歷史匯率計算約合人民幣6.38億元）。云鋒基金成立的目的是為投資阿里巴巴。根據今年6月30日按照公允價值計算，其投資云鋒基金的估值已達24.48億元人民幣。也就是說，不到3年的時間，中國動向這筆投資已經增值近3倍。盡管在云鋒基金上的投資目前只是作為可出售金融資產的增值，還不能計入中國動向的收入，但相比賣服裝而言，這筆投資顯然已經取得了相當可觀的回報。

昨日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電中國動向，公司投資者關系部有關人士表示，“阿里巴巴上市之后，公司將賣出部分股權，不過賣出的數量和時間，現在還無法預計。”

當前股價依舊被低估？/

正是受益于阿里影子股的題材，中國動向今年股價已經上漲了近30%，這在香港服裝類上市公司中，屬于非常不錯的表現。不過，市場分析人士認為，這還不能完全反映其價值。

有分析文章指出，目前，市場預計阿里巴巴上市后估值將達2000億美元，而中國動向持有其0.31%的股份。因此，中國動向僅這塊資產的價值將預計達到6.2億美元。另外，持有Kappa的中國動向運動服裝業務，估值約1.99億美元，加上其持有8.86億美元可變現資產，即中國動向合理估值應為17.05億美元。同時，公司無負債。

而現在，中國動向的股票市值為94.7億港元，約為12.22億美元。也就是說，目前中國動向的股價市值，距離其資產價值還有近40%的上浮空間。如果未來中國動向不拋售阿里巴巴股權，那么其股價走勢可能會跟隨阿里巴巴的股價走勢來運行。昨日，中國動向放量上漲3.01%，報收于1.71港元。