全球央行年會開幕 貨幣政策料明顯分化

當地時間21日至23日，杰克遜霍爾全球央行年會將在美國懷俄明州舉行。美聯儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥等全球主要央行的“頭號人物”均會出席。自金融危機以來，全球央行年會已成為美聯儲等發達國家央行提供政策線索的“秀場”。分析人士預計，各國央行政策路線分化，但美歐日三大央行的“鴿派”立場增加了其他央行提前加息的難度。

各國央行政策分化

當前，全球貨幣決策者正傳遞出錯綜復雜的政策信號，各國央行的政策路線分化。歐洲和日本央行一直高舉寬松大旗，德拉吉和黑田東彥均表示，為了對抗低通脹，可能于今年年底前推出更多刺激措施。

相比之下，美聯儲一直走在既定的退出路線上，但對于加息問題卻爭論不休。美國費城聯儲主席普洛瑟認為，資產購買計劃結束后將利率維持在低位相當長時間的表述，不能反映經濟的巨大進步，這表明美聯儲內部對加息的爭論升溫。不過，耶倫對加息問題依舊持謹慎態度，認為美國勞動力市場疲軟，因此利率應維持在低位。據悉，耶倫將在年會上發表題為“重估勞動力市場的動力”的演講。市場人士普遍預計，耶倫在演講中仍會認為美國就業市場存在閑置產能，暗示仍將維持利率于低水平。美銀美林也預計，耶倫將不會對未來政策展望表達出任何新內容。

與歐美日央行不同，由于經濟狀況和面臨的外部風險差別較大，在新興市場國家內部也呈現出加息、降息不同步的情況。不過，摩根士丹利認為，美歐日三大央行的“鴿派”立場增加了其他央行提前加息的難度，也是近來英國等國央行態度轉變的原因，此次年會很可能再度被“鴿派”言論所淹沒。幾個月前，英國央行行長卡尼表示或早于預期加息，但近期他的立場有所改變，稱由于工資增幅疲軟和外部環境威脅，英國央行不會急于加息。

美元指數攀至

11個月新高

盡管此次年會很可能再度被“鴿派”言論所淹沒，但投資者依舊對各國央行特別是美聯儲提前加息保持謹慎。

在昨日的歐洲交易時段，美元指數一度突破82.1水平，再創近11個月以來的新高。最新數據顯示，美國7月房屋市場復蘇重回正軌，加之通脹壓力溫和是推動美元指數上漲的原因。倫敦對沖基金SLJMacro合伙人斯蒂表示，只要美國經濟持續復蘇，低估值的美元就沒有理由不展開全面的反彈。安保資本投資資產配置主管納艾爾米則表示，如果美國就業市場加速復蘇，通脹壓力增大，那么美聯儲就會調整利率，推動美元走強。

盡管美聯儲今年可能不會加息，但是加息這件事早晚會到來，目前市場普遍預期會發生在明年年中。資產管理公司AllianceBernstein高級基金經理克里斯指出，美聯儲的加息會是一個循序漸進的過程，不能對美國持續穩健的經濟復蘇產生負面影響。高盛股票分析師大衛則表示，預計到2018年，美聯儲基準利率將從當前的近零水平升至4%，這幾年股票和債券的回報將出現嚴重分化。假設美聯儲明年年中開始加息，那么從現在起至2018年，標普500指數每年年化總回報率為6%，而同期美國10年期國債的回報率僅為1%。此外，高盛還表示，在美聯儲首次加息前的幾個月，股市通常都會有不錯的表現。

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