逾九成手游產品不賺錢 PE退出收益大降

今年的Chinajoy，除了美女和游戲新品外，還有各路土豪資本。本屆大會上，投融資主題是上座率最高的分論壇之一，手游仍是關注的焦點。數據顯示，今年上半年，移動游戲首次取代網頁游戲，成為第二大游戲市場，實際銷售收入達到125.2億元，同比增長394.9%。業內人士預測，三五年后，手游市場規模將達千億元。

不過，行業的火熱伴隨著激烈的競爭。據統計，九成以上的手游產品不掙錢，行業浮躁心理嚴重，這或導致手游投資的退出收益大幅下降。

手游爆發式增長

據中研網統計，2013年共發生20起并購，耗資達188億元，平均每次并購斥資9億多元。而從2014年初到7月底，手游收購規模已達200多億元。

2013年被定義為“手游元年”，A股上市公司熱捧手游，各種PE、VC小跑跟風。當年有12家A股公司先后宣布13起手游并購重組案，如華誼兄弟6.72億元收購銀漢科技50.88%股份，神州泰岳12.15億收購殼木軟件100%股份等。

在2013年Chinajoy會議期間，月收入破千萬元還是許多手游廠商努力與仰望的目標。然而，此后一年，手游市場的爆發式增長令人瞠目結舌——以《刀塔傳奇》、《捕魚達人2》、《我叫MT》為首的十余款游戲紛紛爆出累計流水超10億元的歷史新高。“現在你的手游產品月流水沒過千萬元，都不好意思出去跟人說。”藍港在線CEO王峰調侃道。

由中國音數協游戲工委發布的《2014年1-6月中國游戲產業報告》顯示，上半年中國游戲市場實際銷售收入496.2億元，同比增長46.4%，創5年來新高。在行業總收入中，客戶端游戲貢獻了255.7億元收入，位居第一；移動游戲首次取代網頁游戲，崛起為第二大游戲市場，實際銷售收入達到125.2億元，同比增長394.9%；網頁游戲貢獻91.8億元，位居第三。而在去年同期，移動游戲與網頁游戲的銷售收入分別為25.3億元與53.4億元。經過2013年手游元年的沉淀，2014年手游勢頭依舊強勁。

“我估計今年手游的市場規模能達到300億元左右，比去年的120億元增長2.5倍。隨著智能機的普及、大屏幕的迭代、價格下調等利好因素不斷增多，在未來三五年手游市場會達到千億元規模，這將是中國娛樂產業第一個達到千億元規模的領域。”掌趣科技聯席CEO胡斌表示。

360手游事業部副總經理姜祖望表示，2015年至2018年仍然是手機游戲的發展高速年。

92%的產品虧錢

去年以來，手游的火熱就一直伴隨著對行業風險和泡沫的質疑。“手游有風險，投資需謹慎。”這句話已經成了不少TMT領域投資人的口頭禪。

“在去年，一個10個人、20個人的團隊花半年做出來的產品在市場上還是可以取得一席之地，或者取得相當大成功。但隨著大公司、完整的團隊殺入手游開發市場，競爭變得非常激烈。包括用戶、收入，更多在向巨頭靠攏。這給中小開發團隊帶來巨大挑戰。”騰訊互娛副總裁王波如是說。

媒體熱捧的那些月流水過千萬元甚至過億元的游戲只是鳳毛麟角，更多的產品成為炮灰。觸控科技CEO陳昊芝說，“現在每周新上線的手游超過100款。未經證實的數據是，去年手游產品上線近4000個，很多今天都已經見不到了。”

事實的確如此。據手機應用平臺“有米傳媒”運用大數據統計，目前市面上的手游產品多達1萬款。其中，1%能夠獲得大成功（月流水5000萬元以上）；2%能夠獲得小成功（月流水500萬元以上），實現盈利。最多5%的手游產品能夠實現收支平衡。

這主要是手游行業發行商掌握話語權，游戲開發商與之進行的分成比例出現逆轉。據悉，2013年游戲開發商與發行商的分成比例一般是7：3，但到了今年，兩者分成比例變成了4.5:5.5或5:5。此外，從開發商到分發平臺之間還有幾層中間商，又要分掉開發商分成的20%左右。100元營業收入，最終能到開發商手里的不到30元。

投資收益將下降

91平臺發布的統計數據顯示，手游從上線到擁有一定規模用戶的成功率僅為3%。更多的游戲尚未研發成功，就已經“胎死腹中”。很多小公司希望通過復制別人的成功產品賺錢，排行榜上哪個游戲火爆就山寨哪個，都想著能一夜暴富。“別人的流水能過千萬元，我們為什么不能？不過千萬元，幾百萬元也行。”一位從完美世界辭職的游戲人告訴記者。這在很大程度上造成“劣幣驅逐良幣”的現象。

一些號稱營收過億元的公司公布的靚麗數據可信度存在折扣。“一方面，有些公司公布的流水可能是虛假的；另一方面，即便流水真有幾千萬元也沒什么用，真正能夠分給游戲開發公司的有幾百萬元就不錯了。”西山居CEO鄒濤表示。

手游產品的開發需要經過準備期、摸索期、成熟期三個階段。但是現在手游行業成熟期的成功有很大的偶發因素，大部分產品能不能看到明天的太陽還是未知數。

目前，由于游戲成功率低，所以風投在選擇項目時比較謹慎。一家投資機構人士建議，不懂游戲行業的資本，盡量不要入局，因為對標的專業性判斷要求較高。“有些土豪希望我們能帶他們一起投資，就像當初煤老板投電影一樣，但我們都拒絕了。”

浮躁的市場之下，手游投資的退出收益會大幅下降。中青寶董事長助理、品牌戰略總監兼市場總監李明輝表示，今年比去年的投資收益縮水了一半。去年A股的手游概念股，不論是內容提供商還是代理公司，動態市盈率都是60倍，現在是40多倍，平均值只有30倍。游戲并購的估值也要下調，保守估計會降到8倍至12倍。