短線調整壓力加大

上周滬指繼續圍繞2050點反復糾結，而中小板、創業板集體向下調整，其中創業板綜指一周累計跌幅高達3.93%。短線資金快速撤離加大成長股估值溢價回落意愿，投資者風險偏好漸趨謹慎。我們認為，在場外資金馳援意愿不強的情況下，局部熱點從成長股向藍籌股切換的節奏并不流暢。本周在新股申購擾動下，資金面波動或進一步加劇，短線大盤調整壓力趨于上升。 避險情緒有所升溫 上周主題投資尤其是前期漲幅較大的高估值成長股炒作熱情快速降溫，存量資金從題材股大量出逃，空方陣營進一步擴大，場內避險情緒再度升溫。 從板塊表現看，上周白酒、央企改革、區域概念、有色金屬，建筑建材、農林牧漁等少數板塊走勢穩健，而傳媒、計算機、國防軍工、汽車等前期強勢股則遭遇短線資金強烈打壓。尤其是以TMT行業為代表的新興產業題材品種，遭遇短期獲利盤及前期套牢盤的集體出逃，相關板塊資金流出明顯加大。 整體來看，創業板連續兩周快速調整，加劇盤面動蕩，市場雖有一定的風格轉換意愿，但藍籌股并無實質性做多理由來聚集多方信心。盡管資金在板塊之間的游走表現出向藍籌股流動的特征，但這種回流并非來自于場外資金對藍籌股的關注，而是高估值品種風險釋放過程中，存量資金暫時以低估值品種作為避風港的需求所致。這導致A股呈現出主板市場彈藥不足滯漲，而成長股卻大面積調整的尷尬局面，投資者謹慎性情緒進一步升溫。 地產調整擔憂未解除 從基本面看，上周上半年各項經濟數據相繼明朗，二季度GDP同比增速為7.5%，基本符合市場預期，反映生產、投資和消費方面的重要數據與一季度相比穩中有升。 值得注意的是，引發市場擔憂情緒進一步加劇的仍然來自于房地產數據的進一步下滑。雖然在財政和貨幣政策作用下，基建投資二季度保持高速增長，在一定程度上對沖了房地產投資下行對固定資產投資的沖擊，但房地產開發投資、土地購置面積及房地產開發資金到位情況均延續回落態勢。70個大中城市中，新建商品住宅和二手房價格下降的城市分別高達55個和52個，可見房地產企業庫存高企，流動性緊張的困境尚未改變?？紤]到房地產行業涉及上下游產業鏈較廣，其低迷的行業基本面對后期宏觀經濟的負面影響仍不容忽視。 但是，上周A股房地產及相關板塊在數據明朗后卻表現出較強的反彈走勢，其內在原因，一方面在于利空數據兌現后加大投資者對房地產政策松動的預期，尤其是二、三線城市房地產限購政策出現放松跡象，強化了投資者對該板塊的政策預期；另一方面則在于，投資者預期政策要對沖房地產行業下滑帶來的困境，基建、央企改革方面的力度可能會進一步加大。 控制倉位多看少動 中期來看，宏觀經濟現狀尚不能給A股市場形成實質性內在推動力，同時，政策面基調并無任何改變，以調結構、促改革為出發點的各項“微刺激”政策，對周期性藍籌股的支持也多體現在國企改革、并購重組等方面?；诖?，筆者認為，無論從基本面抑或政策面上，周期性藍籌股均難以獲得充分的反彈動力，加之場外資金介入意愿不足，僅依托低估值的基礎并不牢固，對后市藍籌股反彈空間不宜過于樂觀。 滬綜指近三個多月以來持續在1990-2100點箱體區間反復震蕩，7月中上旬更是圍繞該區間中軌2050點上下反復拉鋸，并有振幅不斷收窄之勢。目前來看，日線及周線級別多重均線系統均有相互靠攏和粘合走勢，短期大盤步入方向性選擇的敏感時期。此外，本輪IPO第二波新股集中申購將在本周啟動，有第一波新股的強勢表現來參照，此次新股申購對資金的吸引力必然上升，預計在本周新股申購擾動下，市場流動性壓力可能會再度上升，這對偏弱的A股市場來說較為不利，增加了敏感時期指數小幅向下調整的可能性。因此，建議短線投資者注意控制倉位，多看少動，風險防范應為近期市場操作重點。