貿易商：銅融資風險來自倉單泡沫

每經編輯｜每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

近期，銅融資市場監管趨嚴，青島港發生的問題也讓市場反思。銅融資模式如何？其融資的操作流程和風險點在哪里？

《每日經濟新聞》記者從貿易商那里了解到銅虛假融資最大的風險來自融資客打通了某些環節，制造了假倉單，制造了倉單質押的泡沫。

泡沫來自融資客打通某環節

金屬銅進口容易、出口方便的特性決定了它在中國有著多年的貿易融資屬性。

貴金屬投資專家、興業銀行分析師蔣舒向《每日經濟新聞》記者表示，如果銅融資被查了，目前替代還有一定的難度，很多金屬不具備銅融資的屬性。此前由于人民幣單邊升值幅度較大，貿易商都通過進口銅進行利率、匯差套利。

據了解，銅貿易融資主要是國內由銅進口資質企業申請進口粗銅、銅精礦，通過國內銀行提供信用證、保函，在國外銀行借一筆錢，將借到的資金直接轉移到國內換成人民幣生息，幾個月后再換成美元付款，同時可以獲得利差、匯差套利。整個過程合法合規，因為確實有銅進來，但是在這個過程中，筆數越多，套利空間越大，有些是可以將銅金礦出口到海外子公司，來回倒騰套利。

“隨后出現的假倉單質押、倉單重復質押已經不是單純的貿易融資套利的行為了。”蔣舒說。

某銅業有限公司的貿易總經理王超（化名）告訴《每日經濟新聞》記者，一般而言，貿易公司從銀行拿到貸款額度，然后通過這個額度和境外公司簽訂進口合同，購買到銅之后會將銅通過幾種方式處理，其中常見的一種是立刻轉賣出去收到現款；另外一種則是抵押給銀行獲取貨款。

據王超介紹，如果嚴格轉賣沒有太大風險，既不承擔轉賣過程中突發的損失，資金還拿到了美元的利率，這是大型渠道融資的方式。

但是，如果銅礦賣出條件不好的話，貿易商就會盡快將其變成倉單，并將倉單質押給銀行。

“名義上是質押，實際上走的也是買賣的合同，質押給銀行，馬上付98%的貨款，相當于賣出去了，這樣資金能夠回籠。”王超說。

據記者采訪了解，除了上述兩種方式外，還有一種就是變成一般貿易，將銅報關進來，那么就會涉及倒掛損失。

“由于有利差，雖然存在國內外價格倒掛，但貿易商仍然愿意做。”王超說。

那么，銅融資的漏洞出現在什么地方呢？

全國銅融資都一樣，它屬于金融產品，整個流程比較規范，都在金融系統章程下操作，但是現在出現違規的是融資客將某個環節打通制造了假倉單，制造了倉單質押的泡沫。

據記者采訪了解，假倉單主要有兩種模式。其中一種是：融資客戶與港口搞好關系，然后將一定數量的銅開出遠高出這個數量的銅倉單，現貨和倉單不匹配，泡沫也會隨之破掉；另外一種則是用一張倉單去多個銀行質押進行貸款。

據王超透露，近日青島的問題就是假倉單事件。

貿易商資金鏈承壓

在銅貿易商看來，現在市場有點過度放大了恐慌。

王超介紹，之前將銅質押給銀行也沒有漏洞，目前，中國銅進口庫存量在70萬噸左右，青島的幾萬噸銅中只有幾千噸被人造假了。

“就像銀行貸款，大部分貸款都沒有問題，但是仍有個別人拿著虛假資料騙貸，整個中國銀行業騙貸的概率很低，但是仍然有人做成功了，所以，銅融資騙貸肯定也有成功的。”王超說。

“現在銅貿易融資收的比較緊，觀望情緒較濃，一收緊非常痛苦，所以，很多人可能資金鏈會出現問題，有的銀行選擇直接不質押了，有的選擇可以質押，但是要選擇指定的倉庫，而且量也收緊，大行體量大，收起來比較明顯。”王超說。

蔣舒認為，短期內銅的價格不會太大變化，美元逐漸走強，整個美國經濟復蘇對銅有一定支撐作用。