結(jié)構(gòu)性行情看好醫(yī)療醫(yī)藥板塊

近一段時(shí)間，A股在2000點(diǎn)反復(fù)掙扎，反映投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)“基本面”預(yù)期不確定性的糾結(jié)，即便是在新“國(guó)九條”正式出臺(tái)、證監(jiān)會(huì)明確下半年新股發(fā)行計(jì)劃等一系列被視作“利好”的政策頻頻釋放的前提下，市場(chǎng)仍然表現(xiàn)疲弱。我們認(rèn)為，今年仍是結(jié)構(gòu)性行情，但預(yù)期收益率會(huì)有所下降。對(duì)行業(yè)板塊，我們更看好醫(yī)藥醫(yī)療。 對(duì)宏觀走勢(shì)，我們有兩個(gè)判斷：一是今年依舊是結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)，原因在于經(jīng)濟(jì)差和流動(dòng)性寬松的組合，指數(shù)沒(méi)有太大變化，但是各行業(yè)各部分都會(huì)有收益。二是今年預(yù)期收益率要降低，因?yàn)檫^(guò)去兩年對(duì)成長(zhǎng)股的挖掘過(guò)于充分,今年很難在此基礎(chǔ)上有明顯趨勢(shì)性漲幅。 一季度報(bào)告全部出爐后，我們發(fā)現(xiàn)智慧城市和大眾消費(fèi)品業(yè)績(jī)相對(duì)較好。智慧城市今年的基本面確實(shí)不錯(cuò)，又有訂單，又有不錯(cuò)的利潤(rùn)增速；但在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的市場(chǎng)里，這兩者對(duì)股價(jià)影響有限。我們不能排除智慧城市走園林和裝飾老路的可能，即業(yè)績(jī)有所改善，但估值反而有所降低。大眾消費(fèi)品確實(shí)一季度普遍都不錯(cuò)，但我們一直很擔(dān)心消費(fèi)的降級(jí)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑好些年后，無(wú)論是居民的當(dāng)期收入還是對(duì)于未來(lái)收入增長(zhǎng)的預(yù)期都在下降，再疊加反腐和房?jī)r(jià)或有下跌，消費(fèi)是很難好的。一季度收官后，我們對(duì)市場(chǎng)更謹(jǐn)慎了一些。 我們看好醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)這一塊，因?yàn)樵诂F(xiàn)在熱點(diǎn)的各種趨勢(shì)中，只有老齡化的趨勢(shì)是最明確的。對(duì)醫(yī)藥投資，我們看好醫(yī)療服務(wù)和處方藥。醫(yī)療服務(wù)方面，借鑒歷史上看，增量改革的思路被采納的可能性高，即在公立體制之外先把民營(yíng)醫(yī)院培養(yǎng)起來(lái)，再推進(jìn)公立醫(yī)院改革。醫(yī)藥方面，雖然一直處于調(diào)整階段，但我們看好處方藥。近期出臺(tái)了《低價(jià)藥目錄》第一鼓勵(lì)傳統(tǒng)文化，第二產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)，第三打擊外資，扶持中藥的政策。對(duì)醫(yī)藥板塊走勢(shì)，我們認(rèn)為5月份值得繼續(xù)觀察。