每經(jīng)編輯｜葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

5月10日，央行副行長(zhǎng)劉士余在首屆清華五道口全球金融論壇上，再次給余額寶等背后的貨幣基金定性，不是金融創(chuàng)新。

創(chuàng)新，要看不同的程度。改變進(jìn)程的實(shí)質(zhì)創(chuàng)新叫創(chuàng)新，流程與工具的創(chuàng)新也叫創(chuàng)新。余額寶背后的貨幣基金主要投資于銀行間拆借市場(chǎng)，在銀行資金緊張時(shí)，為銀行提供成本較高的流動(dòng)性，貨幣基金早已有之，銀行拆借早已有之，算不上什么本質(zhì)創(chuàng)新。

余額寶是技術(shù)手段創(chuàng)新，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)手段以光速聚集沙粒般的小資金，可算得上是偉大的技術(shù)創(chuàng)新。截至2014年2月底，余額寶規(guī)模約為5000億元，其對(duì)應(yīng)的天弘增利寶已超過(guò)了全球聞名的富達(dá)反向基金等著名基金產(chǎn)品，躋身全球前十大基金行列，只有互聯(lián)網(wǎng)高效才能做到這一點(diǎn)。銀行只能適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，無(wú)論你喜歡還是不喜歡，互聯(lián)網(wǎng)與金融融合的大趨勢(shì)都不會(huì)改變。

中國(guó)金融既需要本質(zhì)創(chuàng)新，也需要技術(shù)手段創(chuàng)新。余額寶等貨幣基金之所以能夠大行其道，并不是因?yàn)榻鉀Q了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難題，而是讓余額寶的購(gòu)買者可以趁著銀行資金緊張之時(shí)大賺一筆。

銀行以及相關(guān)人士當(dāng)然不爽，但生意之道就是交易互贏，一方有需要，一方提供需要獲利。

央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)健康的經(jīng)濟(jì)體不會(huì)有什么影響，但對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩、資金緊張、負(fù)債率高企的經(jīng)濟(jì)體，影響非常大。以往經(jīng)濟(jì)上升周期對(duì)付失信市場(chǎng)行之有效的手段，抵押貸款、擔(dān)保貸款，一夜之間顯得不那么保險(xiǎn)，互聯(lián)互保成為火燒連營(yíng)的互相傷害。在沒(méi)有找到新的行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制手段之前，銀行要生存，或者央行繼續(xù)放水，或者通過(guò)各種渠道補(bǔ)充資本金，而后通過(guò)非標(biāo)產(chǎn)品暗地里擴(kuò)大規(guī)模。

余額寶大肆擴(kuò)張之前，銀行資金就不緊張了嗎？別忘記去年6月開(kāi)始銀行的幾次驚魂，同業(yè)拆借利率收盤居然高達(dá)13%左右，再上去一點(diǎn)就可以媲美高利貸了。

別說(shuō)外來(lái)的余額寶，銀行各種擦邊球?qū)乙?jiàn)不鮮。4月29日，央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》顯示，2009年初至2013年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)從6.21萬(wàn)億元增加到21.47萬(wàn)億元，增長(zhǎng)246%，是同期總資產(chǎn)和貸款增幅的1.79倍和1.73倍；同業(yè)負(fù)債從5.32萬(wàn)億元增加到17.87萬(wàn)億元，增長(zhǎng)236%，是同期總負(fù)債和存款增幅的1.74倍和1.87倍。遠(yuǎn)高于同期銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款、存款增長(zhǎng)水平，存在一定風(fēng)險(xiǎn)隱患。

根據(jù)報(bào)告，兩家銀行尤為典型，上海銀行2013年買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模為331.14億元，較2012年的83.23億元增長(zhǎng)297.86%；天津銀行2013年買入返售金融資產(chǎn)718.93億元，較2012年的95.82億元增長(zhǎng)650.29%。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，中國(guó)10家未上市銀行去年信托計(jì)劃投資以及其他非標(biāo)準(zhǔn)信貸產(chǎn)品的持有量與其總資產(chǎn)的比例由2012年的14.3%攀升至23.3%。請(qǐng)問(wèn)，這樣的同業(yè)拆借做大貸款規(guī)模，難道不該繳納存款準(zhǔn)備金嗎？風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自內(nèi)部，余額寶不過(guò)是大門口莽撞的陌生人。

無(wú)怪乎中國(guó)社科院金融研究所5月9日發(fā)布《金融監(jiān)管藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告（2014）》提出，銀行體系的同業(yè)業(yè)務(wù)是影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，應(yīng)是未來(lái)金融監(jiān)管的重中之重。而劉士余在論壇上也坦承，金融市場(chǎng)主體行為的扭曲，表現(xiàn)在銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不匹配。

互聯(lián)網(wǎng)金融與民間資金要在金融業(yè)本質(zhì)創(chuàng)新，前提是，央行與銀監(jiān)會(huì)在民營(yíng)銀行、監(jiān)管手段上創(chuàng)新，再創(chuàng)新。