公司債扎堆暫停上市市場將“淡定”面對

每經記者 張喜威 發自北京

上周日（5月11日），華銳風電科技（集團）股份有限公司（以下簡稱華銳風電）發布了《關于2011年公司債券（第一期）暫停上市的公告》。南京鋼鐵股份有限公司也發布公告稱，“11南鋼債”自2014年5月12日起暫停上市。

值得注意的是，《每日經濟新聞》記者查閱上海證券交易所近期發布的公告發現，除以上兩期債券暫停上市之外，進入5月后，還有“11蘇中能”、“12晉煤運”、“09永煤債”等多只公司債暫停上市。

業內人士表示，每年的4月末是上市公司年報集中發布的時間，一些經營狀況不好的企業會出現明顯利空，債券評級可能會調整，風險也會得到釋放。不過，由于違約風險對債券市場的沖擊已告一段落，很多機構已經調整了投資頭寸，轉向利率債和城投債了。這些公司債集中暫停上市有周期性因素，應該不會對市場帶來太大影響。

5月扎堆暫停上市

5月11日，華銳風電發布了《關于2011年公司債券（第一期）暫停上市的公告》，公告顯示，自2014年5月12日起暫停華銳風電于2011年12月公開發行的2011年公司債券（第一期）在上海證券交易所上市。債券簡稱“11華銳01”更名為“銳01暫停”、債券簡稱“11華銳02”更名為“銳02暫停”，債券代碼均不變。

公告還顯示，由于華銳風電2012年度、2013年度連續兩年經審計的歸屬上市公司股東的凈利潤為負值，根據上海證券交易所的有關規定，本期債券已于2014年4月30日開始連續停牌。

華銳風電4月30日公布2013年年報顯示，去年實現營業收入36.62億元，同比下降8.87%，凈利潤虧損27.59億元，同比下降319.96%；2012年華銳風電凈利潤虧損6.57億元。這已經是公司連續兩年虧損，在“11超日債”違約后，外界擔心華銳風電發行的公司債將成為下一個違約債券，市場也加大了對“銳01暫停”、“銳02暫停”的關注。

無獨有偶，南京鋼鐵股份有限公司上周日晚（5月11日）也發布公告，宣布“11南鋼債”自2014年5月12日起暫停上市，債券簡稱由“11南鋼債”更名為“南債暫停”，債券代碼不變。

得注意的是，《每日經濟新聞》記者查閱上交易所發布的公告發現，除以上兩期債券暫停上市之外，“09陜煤化”、“11山煤債”、“10太重債”、“10天脊債”、“09永煤債”、“12晉煤運”、“11蘇中能”等多只債券也已經于近日先后暫停上市。

“每年的4月末是上市公司年報集中發布的時間，這個時候一些經營狀況不好的企業就都會出現明顯的利空，尤其是產能過剩的行業、沒有政府信用背書的民營企業債券，評級就可能會調整，風險也會得到釋放。”東莞銀行分析師陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，這是這些債券進入5月份以來，扎堆“暫停上市”的原因。

市場投資已經轉向

陳龍表示，前期債券違約對市場的沖擊波已經基本上過了，現在大家的投資已經轉向，特別是對私募債、交易所債券的投資，已經轉向城投債，現在城投債和利率債的收益率下行很快。

“現在AA級企業債的估值收益率已經在6%以上了，而10年期國債的收益率跌至4.1%附近，兩周前還是4.5%。其實，不管是利率債還是所有跟宏觀政策相關的、有政府信用背書的債券產品，其收益率都是在往下走的；同時，沒有信用背書的民營企業債、產業債等，在當前經濟下行的背景下肯定是不被看好的。”陳龍表示，在當前情況下，有一定政府背景、有信用兜底的債券，都可以認定為“準利率債”，在信用風險爆發的情況下，這種產品對市場的吸引力就越高。

中信證券固定收益研究主管鄧海清也認為，低等級債券資質比較差，在經濟下行的過程中整體信用環境出現惡化，強周期行業出現風險，投資者對低等級的投資更加謹慎，收益率下行的速度不如利率債和高等級債，這樣信用利差就會被放大。

此外，陳龍還對《每日經濟新聞》記者表示，這些公司債近期的暫停上市，對債券市場影響不會太大，尤其是對銀行間市場。畢竟產業債、民營企業的債券在銀行間相對少一點，在交易所更多。對交易所市場來說，現在證監會要放開城投債的發行，要在交易所上市，又有新“國九條”的支持，這可以加大交易所市場城投債的容量。此前，城投債在交易所上市的很少，導致其規模越來越萎縮。

華銳風電總裁劉征奇此前曾表示，2014年，公司的首要任務就是實現扭虧，針對公司債，我們有信心不會出現違約。陳龍也認為，華銳風電這期債券違約風險并不大。管理層對于市場化債券，是希望它出現違約風險的，但是涉事的地方政府、國企等，都不愿意讓違約發生在自己身上，因為這對地方的政績、接下來的融資，都會有很大的影響。