定向降準(zhǔn)對(duì)股市意味著什么

一帆

受縣域銀行定向降準(zhǔn)消息刺激，昨日村鎮(zhèn)銀行概念股應(yīng)聲而動(dòng)。以當(dāng)前的市場常態(tài)看，這一熱點(diǎn)未必可以持續(xù)。不過，即使資本市場對(duì)相關(guān)政策做出的反應(yīng)非常短暫，也不意味著任何一項(xiàng)政策能夠簡單孤立解讀，因而，結(jié)合近一段時(shí)間以來連續(xù)出臺(tái)的相關(guān)政策，應(yīng)該更利于全面理解這一政策的意圖。

定向降準(zhǔn)不意味著一般意義上的寬松，只是屬于支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性措施。有專家測算，農(nóng)商行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的存款總額低于3萬億元，即使將這些機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率調(diào)低一個(gè)百分點(diǎn)，最多也只能釋放300億元的流動(dòng)性，甚至不及央行單日的公開市場操作規(guī)模；而且，從近階段央行在公開市場上持續(xù)的正回購操作以及銀行間市場利率走勢(shì)平穩(wěn)來看，目前市場流動(dòng)性趨于寬松，資本流入亦正常，表明沒有動(dòng)用常規(guī)降準(zhǔn)手段的必要。因而，這一定向降準(zhǔn)不是普通意義上的降準(zhǔn)。

定向降準(zhǔn)表達(dá)了金融對(duì)三農(nóng)一貫的支持態(tài)度。遠(yuǎn)的不說，在此之前，4月9日，央行官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于全面做好扶貧開發(fā)金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》。全國扶貧開發(fā)金融服務(wù)工作由中國人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、扶貧辦和共青團(tuán)中央七部門聯(lián)合組織進(jìn)行。《意見》用339個(gè)字詳細(xì)闡述資本市場在拓寬貧困地區(qū)多元化融資渠道中的各項(xiàng)任務(wù)，從交易所職責(zé)到各層次市場制度優(yōu)化，從股票發(fā)行再融資到債券、票據(jù)，再到基金股權(quán)投資等產(chǎn)品創(chuàng)新，力度之大和范圍之廣，前所未有。《意見》最后還明確提出，要實(shí)施加大貨幣政策支持力度，實(shí)施傾斜的信貸政策。所以，這一定向降準(zhǔn)是金融對(duì)三農(nóng)一貫支持態(tài)度的延續(xù)和深入表達(dá)，不是孤立的。

定向降準(zhǔn)的“定向”體現(xiàn)出政策明確的指向性，這也是近來若干政策的特點(diǎn)。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而不斷強(qiáng)化的節(jié)能減排淘汰落后產(chǎn)能，區(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)等政策細(xì)化和推動(dòng)，完全不同于以往的大范圍刺激政策，具有明確的指向性，政策著力點(diǎn)清晰，目標(biāo)明確。因而，資本市場上也形成一系列相應(yīng)的板塊行情，并將隨著每項(xiàng)政策效應(yīng)的釋放而反復(fù)活躍。

此外，不僅宏觀經(jīng)濟(jì)層面正在發(fā)生各種變革，單純市場層面的改革也在不斷深入，除了IPO等制度層面的革新，新三板、區(qū)域股權(quán)市場的建立和完善為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展提供了沃土，最新推出的“滬港通”則不僅給市場帶來增量的資金，更為券商這一市場主體擴(kuò)展業(yè)務(wù)空間，為投資者提供更多投資選擇，將一定程度上豐富A股市場的內(nèi)涵，促使內(nèi)地資本市場邁出穩(wěn)健的國際化步伐。