嘉事堂(002462)：堅定看好公司轉型帶來的快速增長

今日公司發布2013年年報：實現收入、凈利潤和扣非后凈利潤分別為35億、1.30億元和8499萬元，分別同比增長39%、100%和33%。非經常性收益主要是處置商業房產和中青旅股票，合計4518萬元。公司主業增長完全符合我們預期。

2013年：公司經營向上拐點確認

公司整體收入增長39%。其中：①預計北京市內傳統純銷業務預計增長約30%，9月新一輪社區配送業務啟動后月銷售額過億，全年社區配送業務增長20%；②從2013年9月開始大規模啟動的首鋼GPO業務月銷售額約4000萬，全年銷售2.4億；③器械及耗材分銷業務實現銷售約3億元，其中2013年收購的大部分標的都還未并表或并表時間很短。經過09年開始的戰略聚焦與戰略轉型，公司經營拐點已經確認。

2014年：堅定看好公司轉型帶來的快速增長，全年增速仍是前低后高

我們堅定看好公司轉型帶來的快速增長，預計：社區配送業務將實現25%的穩健增長，純銷業務實現25%增長(如果北京大醫院招標啟動較早，還會有超預期可能)，考慮并表因素、器械及耗材分銷業務將實現快速增長，同時公司還將繼續推進創新業務的布局。公司2014年有望躍上50億銷售規模的臺階，其中一季度有望實現50%左右的收入增長。全年增長節奏看，上半年器械分銷業務繼續整合與投入，同時公司將提前布局公立醫院改革帶來的業務機會，公司全年增速仍將呈現前低后高的態勢，但高增長趨勢不會變化。

繼續看好公司前瞻性把握行業趨勢的能力，維持買入評級

我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.50/0.70/0.97元(其中暫未考慮非經常性因素)，未來三年主業分別同比增長41%/41%/38%(其中2013年主業EPS為0.354元)。繼續看好公司前瞻性把握行業趨勢的能力，維持買入評級。廣發證券