2013年，投資者遭遇了眾多 “黑天鵝”事件，如光大證券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融資爆倉事件、超日債暴跌事件等，在新品種日益增多、新方式層出不窮的背景下，股市環境正在發生巨變。

在2014年來臨之際，《每日經濟新聞》為投資者梳理出未來各種可能出現的投資風險，以期盡量避開“黑天鵝”事件的襲擊。

“踏空”風險

2014年十大風險之七：牛人們紛紛出手 警惕“踏空”風險

每經記者 朱秀偉

2014年的另一風險，我們認為是普通投資者要警惕的“踏空”風險。

首要的因素，是對改革的期待，十八屆三中全會的決定讓很多投資人看到了希望。

知名分析師看好2014年

“從長期來看，十八屆三中全會對經濟有可能造成非常重要的刺激作用的一個因素，就是三中全會的決定，這個幾乎是市場各方面的共識”，安信證券高善文的研究分析在業內有著巨大影響力。對三中全會，他還做了一個有趣的統計，“我們想拿出一兩個有趣的證據和大家分享，三中全會的決定發布以后，無論是境內的市場還是境外，與中國有關的市場都出現了非常明顯的上漲，除了金融服務這樣一個比較特殊的板塊之外，市場基本上是普漲的”，這表明市場顯然受到了三中全會決定的鼓舞。

不僅是高善文，被不少大佬認可的另一位研究員梁紅，也看好2014年。資料顯示，梁紅曾擔任高盛中國首席經濟學家，2008年跳槽至中金公司。她被認為在宏觀策略研究方面造詣頗高，尤其是預測CPI等宏觀經濟數據方面功夫了得。

梁紅指出，過去4年來，A股與H股雙雙跑輸全球其他主要市場。不過，對于2014年，梁紅認為，包括相對流動性、政策確定性的相對風險溢價、上市公司治理方面都將發生積極變化，利好中國股市。她認為，在上市公司盈利兩位數增長推動下，2014年中國股市的絕對收益有望轉為正值；隨著投資者對中國經濟增長可持續性重拾信心，中國股市有望迎來估值修復。

梁紅總結指出，市場中根深蒂固的悲觀情緒仍在壓制股指表現，A股和H股的市凈率和市盈率都已降至歷史低點，但企業盈利正在逐步復蘇。因此，她認為2014年中國股市的投資機會值得期待。

大佬紛紛回歸A股

有人也許會覺得僅僅是幾個研究員看好，并不能說明問題，但事實卻是不少大佬紛紛回歸到股市中，拿出的是“真金白銀”。

比如曾經退出市場幾年的 “法人股大王”劉益謙，最近1年多來已經多次出手，截至12月，他通過國華人壽、天平車險等先后參與了7家公司的定增，斥資逾14億元。

“不買市盈率超過15倍的股票”，史玉柱今年給大家透露了一個炒股秘密，退休后作為“大閑人”的史玉柱除了玩，最重視的似乎就是股票了。

過去兩三年，在大家都不看好的背景下，史玉柱斥資50億元，80多次增持民生銀行，一度浮盈60億元。今年，他又拿出8.62億元參與了遼寧成大的定增。

跟史玉柱一樣，同樣是跨界而且同樣青睞銀行股的還有一位名叫葛衛東的投資者，他就是上海混沌投資董事長。

在期貨界他可是赫赫有名，但在股市很多投資者卻對他并不熟悉，今年他的兩次出手亦是大手筆。

8月23日，平安銀行公布半年報，在前十大股東中，罕見地出現了一位個人股東，他就是葛衛東，持股數量高達1.55億股，高居第四大股東，三季報也是一股未賣，持股市值達到了19億元。此外，葛衛東同樣青睞民生銀行，持有民生銀行H股3.48億股。以個人股東持有40億元市值的股票，在A股二級市場是極其罕見的。

此外，“德隆系”在2013年重出江湖，在幾大重組股背后都閃現了德隆舊部身影。

這些在江湖或者曾經隱藏在“水”下的大佬們，都在滬指圍繞2000點徘徊時不約而同地回歸A股，或許其中一位、兩位可能判斷失誤，但要說他們集體都看錯，這樣的概率應該不大，或許這就是肖建華所說的大勢，2014年或許就是起點。

互聯網沖擊風險

2014年十大風險之八：互聯網沖擊 拉低傳統產業估值

每經記者 朱秀偉

回顧2013年的市場，互聯網板塊火了一年，從手游、互聯網金融再到互聯網彩票，幾乎貫穿了2013年所有的熱點。互聯網行業全面火爆并非純概念炒作，一項統計顯示，蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook，這四家公司加在一起等于全球15大經濟體，互聯網行業已不是“虛擬經濟”，是實實在在的“實體經濟”。

可以預見2014年互聯網板塊依然會一路高歌猛進，所有事物都是有兩面性的，互聯網顛覆的是傳統產業，而目前A股上市公司占絕大部分比重的是傳統產業。2014年，對那些轉型慢、缺乏互聯網思維的公司、行業而言或許是“苦日子”的開始。

兩案例彰顯互聯網顛覆能力

2013年有兩個顯著例子：第一個是互聯網顛覆金融行業的案例。

根據天弘基金官方數據，截至2013年11月14日15:00，天弘增利寶貨幣基金規模突破1000億元，開戶數超過2900萬戶。天弘增利寶貨幣基金已成為國內基金史上首只突破千億關口的基金，也是目前國內規模最大的基金。根據晨星資訊統計的截至10月底最新的全球基金規模數據，天弘增利寶基金的規模排在全球貨幣基金的第51位。

一個基金產品能達到千億元，或許是很多基金公司努力十年也無法達到的，但余額寶從上線到1000億元，僅僅用了5個月，到11月底，傳聞余額寶已達1800億元，破兩千億只是時間問題。而截至到三季度末，華夏基金管理公募規模為2452億元，余額寶超過長期霸占行業第一的華夏基金或許也只是時間問題。

去年年底天弘基金僅僅是一個規模100億元，行業排名50位的小公司，當上行業老大或許只用不到1年的時間。

第二個是小米顛覆傳統手機行業的案例。傳統的手機廠商們，或許還在老老實實按部就班地做他們的手機，誰也沒想到會半路殺出一個 “小米”，一家用互聯網思維做手機、賣手機的公司，僅僅三年時間，從1個月生產1萬臺不到，到現在每月產量300萬臺，2013年銷售額可能突破300億元，估值達100億元美元。

僅僅從這兩個案例中就能看出互聯網對傳統產業的顛覆能力。

金融行業或深受影響

2014年，哪些行業將存在巨大風險？余額寶的迅速壯大，表面看是影響資產管理這個細分行業，但背后卻是對金融行業的顛覆，不僅是基金公司，對銀行的影響將十分巨大。

廣發基金副總經理朱平對此有深刻的認識，他認為金融行業的巨大變化還只是剛剛開始，為什么金融會變成一個最容易受到互聯網，尤其是移動互聯攻擊的行業？因為金融行業的一個特點是壟斷，客戶與銀行簽協議時是甲方，但卻從來沒有甲方的體驗。如今，支付寶做了一個天弘基金的余額寶，現在是1000億元以上的規模，這個1000億元對應的東西是什么？是銀行的存款可能損失了8000億元，是1比8的關系，也就是說這個市場還有其他類似余額寶在搶銀行的存款，如果2014年五千億元的話對應是4萬億元，所以在2014年這個影響可能是非常巨大的，主要是因為過去消費者從來就沒有享受過甲方的待遇。

有人判斷余額寶以及類似的產品，是沖著“15萬億元居民短期存款來的”，銀行或許真的要“顫抖”了。

其次就是券商，“假如哪一天騰訊收一個券商，再用上非現場開戶這一招，騰訊或許一下就會成為中國最大的券商。”雖然這僅僅是一個假設，但并非完全不可能。網絡券商、網絡保險等或許只是時間問題。

“在互聯網金融大發展的背景下，銀行的議價能力可能會大幅減少，金融股估值也可能受此影響”，來自深圳某私募的楊先生表示。

除了金融外，零售、服裝、醫療、制造業、物流、酒店旅游、教育、出版與傳媒等行業，互聯網逐漸顛覆的趨勢已明顯。

馬化騰說，“互聯網已經改變了音樂、游戲、媒體、零售和金融等行業，未來互聯網精神將改變每一個行業，傳統企業即使還想不出怎么去結合互聯網，但一定要具備互聯網思維。”

監管風險

2014年十大風險之九：聽消息炒股很“危險”

每經記者 朱秀偉

2013年8月，證監會在官網掛出兩篇文章，其中有一篇是證監會主席肖鋼在證券期貨稽查執法工作會議上的講話，其中有一條引起了外界的廣泛關注，證監會決定新增600名稽查執法人員。

證監會公布的統計數據顯示，2013年前10個月，證監會各項主要執法數據均全面超越2012年全年水平，受理各類證券期貨違法違規線索486件，同比增長44%；啟動調查286起，同比增長25%；新辦理涉外協查案件74起，同比增長35%；移送公安機關案件34起，同比增長70%。

期間，證監會從嚴查處了萬福生科、新大地、天能科技、天豐節能等案件，并對平安證券、南京證券、民生證券等保薦機構及相關會計師事務所、律師事務所分別立案稽查，對市場產生了很大的震懾作用。

2013年11月，市場上傳出上海多名基金經理因涉嫌老鼠倉被證監會要求協助調查，消息隨后得到監管層的證實，而這次調查緣于交易所監控到的交易異常數據。

內幕交易人員憑借自身掌握或獲取的信息優勢謀取非法利益，嚴重破壞資本市場信息公平原則，嚴重影響證券市場價格發現和資源配置功能，一直是證監會的打擊重點。

2013年以來，證監會持續保持對內幕交易的高壓態勢，新增調查內幕交易案件158起，立案67起，占全部立案案件的42%。在查處的內幕交易案件中，主要內幕信息仍為重大資產重組信息，此外，高送轉、股份回購、礦產收購等領域也是內幕交易的多發環節，在利空信息發布前賣出股票避免損失等集內幕交易與信息披露違法于一體的復合型違法行為也不斷增多。

“其實證監會已經形成一套行之有效的內幕交易線索發現、調查和認定規則，逐步縮短調查、移送、審理等各環節周期，實現高效精準打擊，確保了一大批重大典型案件得到迅速有效查處。”某基金公司合規部的負責人向記者表示。

長久以來，不少投資者熱衷于聽消息炒股，期望能夠快速 “致富”，隨著一批又一批基金經理、上市公司高管被調查，普通投資者應該完全打消這個念頭，聽消息炒股吃虧的是自己。

還有一個風險在2014年也值得投資者警惕，比如2013年一些股票先公布了重組或者收購預案，在等待審核的過程中，被證監會查出問題，暫停審核，甚至不予批準的公司也不少，一旦出現這種情況，二級市場股價可能承受巨大的壓力，甚至有個股連續跌停，在稽查隊伍擴大的背景下，2014年這樣案例不會少，所以投資者對于這類股票也要格外警惕，小心“地雷”。

做空風險

2014年十大風險之十：個股做空時代來臨

每經記者 朱秀偉

融資融券推出以來，融資一直都備受青睞，融資余額也是節節攀高，A股投資者可能是習慣了單邊思維，極少使用融券賣出這個做空工具，最近的國金證券出現了一個特例，融券首當主角。

首現個股融券余額超融資

一則與騰訊合作的消息，讓國金證券股價在短期內暴漲50%，但隨著股價攀高，一群做空者不期而至。自11月15日起，國金證券的融券余額從此前的3億元左右開始節節攀升，11月27日達到6.41億元。

據《每日經濟新聞》記者統計，自11月18日至12月9日的16個交易日中，共有12個交易日國金證券的融券余額都超過了其融資余額，而這在兩融市場中還從未出現過。

“這是兩融以來，大額融券做空的第一股”，一位金融量化分析師略顯興奮地表示。

“做空者是朝著12月23日上市的2.93億股增發股解禁而來，跟騰訊合作的消息有利于增發機構的套現，當時增發價是10.21元，解禁后這些機構還有較豐厚的利潤，所以股價有壓力，做空者有利可圖”，前述分析師詳細分析道。12月24日，在解禁利空兌現給做空者相當的利潤后，5億元融券資金果斷離場。

國金證券的“特例”，在2014年或許將成為常態，個股時代來臨。另一個殺手锏是個股期權的即將推出。

個股期權漸行漸近

12月中旬上交所通過微博對外表示，已經組成了以行業專家為主的專家委員會，正在制定個股期權全真模擬交易標的的選取標準，并根據選取標準，由專家委員會確定相關標的。

今年7月份，證監會表態稱我國開展個股期權試點條件已經基本成熟。該消息一出，上交所就積極準備。12月初，上交所副總經理謝瑋表示，根據交易所內部計劃，明年3月底將完成個股期權系統正式上線前的準備工作，4月份可以將產品推向市場。此表態讓個股期權的正式推出第一次有了明確的時間表。

根據上交所12月最新發布的個股期權業務方案，試點期間股票期權標的要求為：具有融資融券標的，上市時間不少于6個月，抗操縱性強，流通規模較大，波動幅度適中，且最近6個月日均持股數不低于4000戶。第一批可能處于仿真期權交易的有工商銀行、中國石油、貴州茅臺以及50ETF等品種。

一旦個股期權推出，對A股量化交易將是極大的推動，所以類似今年光大證券“烏龍指”事件出現的概率或許將大增，某只股票或者ETF突然暴漲、暴跌，將常常遇到，這也是風險之一，投資者在2014年要做好相關的準備。