中信證券分析美國QE收緊對A股的影響

北京時間19日，美聯儲議息會議聲明將從2014年1月開始削減每月的購債規模100億美元。美聯儲這一略顯“鴿派”的QE漸退方案，顯然好于市場預期。研究機構普遍認為，QE漸退方案不會造成資本市場大幅波動。

相比市場普遍預期，美聯儲此次資產購買規模的削減力度可謂較小。中信證券(600030)認為，這一方面是考慮到四季度美國經濟已經確認復蘇，另一方面也是美聯儲試圖降低金融市場對量化寬松退出反應意圖的體現。研究機構普遍認為，QE退出對熱錢流入的沖擊有限，不會造成資本市場大幅波動。

由于退出節奏溫和，中信建投證券認為此“靴子”真正落地，對市場的沖擊遠小于懸而不決時給市場造成的壓力。同時，中信建投證券稱，熱錢大幅流出概率不大。即便QE的退出導致了熱錢的大幅流出，中國央行擁有3.66萬億美元的外匯儲備，加之推動人民幣國際化的任務，在匯率出現大波動的時候，央行有足夠的實力去維持匯率的穩定。

中信證券判斷稱，未來一個季度資金流入中國的速度會較10月、11月份放緩，但幅度不會太大。海外金融市場短期內總體有望繼續上漲，對A股有一定的正面帶動作用。不過，中信證券認為，由于近期國內對經濟和風險的擔憂上升，流動性偏緊的狀況將持續，對A股繼續維持偏謹慎的觀點。

但也有部分機構稱，即便是如此“鴿派”的舉動，QE漸退方案也會給新興市場的實體經濟帶來較大沖擊。

申萬研究稱，首先，美國貨幣政策回歸正常，導致美國乃至全球的流動性將邊際收緊，風險資產漲幅受到壓制，未來一年美元回升、黃金等商品將下跌；其次，隨著美國流動性邊際遞減，美國國債收益率將上行，意味著全球無風險收益率的上升，對各國國債收益率乃至融資成本帶來一定的上行壓力；第三，對于新興市場的影響表現在：短期匯率貶值，資金繼續撤離，實體經濟受拖累。