基金持倉降至3年低位 暗示1849點難破

基金二季度報告已公布完畢。我們剔除貨幣市場基金和債券型基金，僅選取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金，對基金持倉及行業配置情況進行對比分析。

對后市看法悲觀

從整體情況看，2013年第二季度基金股票持倉占凈值的比例，由2013年第一季度的76.49%下降至74.53%，下降了1.96個百分點，而前一季度環比已下降1.52個百分點，說明在今年二季度基金經理繼續加大了減持力度。

我們的數據顯示，基金持倉比例已下降至2010年三季度以來的最低值。而在2010年二季度出現74.34%的低持倉比例后，上證指數在2010年7月2日形成了當年最低點2319點。從歷史經驗看，6月25日形成的1849點有望成為全年的最低點。

我們的統計數據顯示，可比的封閉式基金倉位從2013年第一季度的50.98%下降至二季度的48.47%，減倉幅度為2.51個百分點；開放式基金（非貨幣）由2013年第一季度的62.48%下降至二季度的59.52%，減倉幅度為2.96個百分點；股票型基金的倉位由2013年第一季度的81.09%下降至二季度的79.73%，減倉幅度為1.36個百分點；混合型開放式基金由2013年第一季度的66.98%下降至二季度的63.57%，減倉幅度為3.41個百分點。

從前十大重倉股占基金凈值的比重看，由2013年第一季度的35.17%微降至二季度的35.16%。從持股集中度看，由2013年第一季度的45.98%上升至二季度的47.18%。二季度基金整體持股集中度較一季度上升。

總體看，2013年第二季度市場沖高后大幅重挫，基金整體持倉比重下降至近3年低位，顯示基金上半年對整體市場極度悲觀，已出現大幅斬倉的操作。

配置退守新興產業

從基金的行業持倉匯總情況看，2013年第二季度股票持倉市值所占比例最大的前五個行業中，前四個行業金融業、房地產業、信息技術、建筑業，和一季度一樣，且次序未變，僅有第五名行業發生變化。批發零售由第一季度的第六名上升至第二季度的第五名，采礦業由第一季度的第五名下降至第二季度的第六名。

從股票持倉市值所占凈值比例增減變化居前的五個行業上看，基金在2013年第二季度小幅增持了信息技術、文化娛樂、建筑業、租賃商務、公共設施。基金在2013年第二季度大幅減持了金融業，比例減少值為1.60%。基金小幅減持了交通運輸、電力供水供氣、批發零售、采礦業。

分析基金持倉行業市值的變化，有以下特點：國內經濟數據持續惡化，6月份銀行間市場發生流動性緊張，周期性行業遭到摒棄；信息技術、文化娛樂行業受到基金青睞；建筑業、公共設施被適當增持。在18個分類行業中，被增持的有8個，持平2家，被減持的有8個，基金經理僅看好半數行業的盈利前景。

10大重倉股7只被減持

從基金二季度持股市值前10名的股票看，與一季度相比，歌爾聲學、雙匯發展新入圍，浦發銀行、上海家化落榜。萬科A、貴州茅臺、伊利股份、民生銀行、中國平安、格力電器、興業銀行、招商銀行共8只股票維持“前10”位置。10大重倉股中有格力電器、興業銀行、民生銀行、中國平安、萬科A、雙匯發展、招商銀行共7只被減持，其中格力電器、興業銀行、民生銀行、中國平安被減持比例均在1個百分點以上。

（作者張剛 單位：西南證券）

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