美國金融危機爆發的一個重要原因是，華爾街的商業模式開始由以顧客為導向與較少自營交易的模式，逐漸向以自營交易為統領的模式轉變。比較上世紀60年代的美林資產管理集團和新世紀崛起的高盛集團，就可發現，華爾街的模式轉變十分明顯。

1929年，股票市場崩潰引發投資者大規模流失后，美林集團幫助金融界建立了重視培養與客戶長期關系的商業體系，重樹與客戶間的信任。當時，美林集團并不是像對待“將要被宰殺的羔羊”一樣對待投資者，而是把他們當作“均分利益的合作伙伴”。美林集團的成功與努力獲得客戶信任和提供高品質服務有很大關系。1962至1971年間，總傭金收入（由顧客支付的證券交易手續費）增長了近300%，約占公司總收入的60%，傭金收入成為公司經營的主要依靠。

新世紀的高盛集團，展現了一個完全不同的金融產業。在2008年金融危機前3年里，高盛集團75%以上的收益都是靠自身資本投資獲得。服務客戶對于企業的盈虧不再重要。由于收益的來源發生了變化，華爾街的核心價值也隨之變化——從與顧客的信任和互惠關系轉變為“以鄰為壑”策略，有時甚至會犧牲客戶的利益。正如高盛集團前任主席勞埃德·布蘭克芬所說的那樣，“新的商業模式就是我們的字典里不再有‘客戶’和‘顧客’這樣的字眼，我們有的是‘交易對方’，為的是避免使用‘對手’一詞”。

新的營利模式下，金融市場的信息通道變得不通暢。新模式建立了一種史無前例的激勵機制：通過在市場欺騙或人為制造信息不對稱，企圖從中獲取一時的盈利。

2007年，在全球金融危機爆發前一年，客戶、市場和公眾都亟須一個預警系統和有關抵押貸款市場的準確信息。華爾街的金融精英本是提供預警和準確信息的最佳人選，新的商業模式卻使他們沒能發揮應有的作用。

2000多年前，在一個面臨劇烈轉型的動蕩不安的時代，中國先哲曾將美德比作北極星，它自己并不移動，其他行星則圍繞它旋轉，我們可以通過北極星的位置來確定其他行星的位置。一旦銀行的繁榮與客戶的長遠利益漸行漸遠，金融界的興旺往往通過欺騙客戶和向市場隱瞞信息來實現。當銀行不再靠服務客戶來獲取利潤，金融界就可能對金融市場的穩定、社會的和諧造成巨大威脅。

（作者分別為美國羅格斯大學商學院教授、蒙特克萊爾州立大學商學院助理教授邁克爾·桑托羅 羅納德·施特勞斯）

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