每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

今年2月中旬，海潤光伏（600401，收盤價5.98元）通過借殼ST申龍實現(xiàn)上市，但公司登陸A股可謂“生不逢時”，國內(nèi)光伏行業(yè)自2011年以來出現(xiàn)明顯的供過于求的局面，至今也看不到復蘇的跡象。

行業(yè)整體蕭條也讓海潤光伏上市后的首輪融資困難重重。自今年5月推出定向增發(fā)預案后，由于股價一路走低，昨日海潤光伏發(fā)布了定向增發(fā)修正報告，其將定向增發(fā)底價由前期的7.7元/股下調(diào)至5.68元/股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者與多家機構(gòu)人士交流后發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)對海潤光伏本輪增發(fā)的前景頗為擔憂。除了行業(yè)基本面不被市場看好、機構(gòu)參與意愿較低外，監(jiān)管部門能否放行也存在很大的不確定性。

力挺多晶硅項目

今年5月份，海潤光伏推出了借殼上市以來的首份融資計劃，公司擬定向發(fā)行5.03億股，定增底價為7.7元，募集資金不超過38億元，分別投向羅馬尼亞光伏電站項目，晶硅電池技術研發(fā)中心建設項目，年產(chǎn)2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴建項目，以及償還貸款。

在上述增發(fā)計劃推出后，海潤光伏股價一度被炒高至10.16元，不過后期隨著整個市場環(huán)境頹靡，公司股價也一直在6元左右徘徊，按原增發(fā)底價推行似已不可能。為了完成增發(fā)，昨日海潤光伏發(fā)布了定向增發(fā)的修正方案，在這份修正方案中，公司將定向增發(fā)的底價由前期的7.7元下調(diào)至5.68元，定向增發(fā)的數(shù)量上升至6.7億股，而募集資金總額及4個募集資金的投向均沒有調(diào)整。

在上述4個募集資金投向中，投資總額前兩位的分別是羅馬尼亞光伏電站19.82億元；年產(chǎn)2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴建項目6.11億元。

在上述募投項目中，光伏電站是整個產(chǎn)業(yè)鏈唯一還賺錢的細分行業(yè)。上游的晶硅錠及晶硅片完全處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，光伏企業(yè)幾乎可以說是唯恐避之不及，為何海潤光伏還要堅決上這類項目呢？

昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系上了海潤光伏證券辦人士。對于晶硅募投項目，該人士表示，該項目主要用于滿足下游光伏電站的組件需要。當記者問及當前的電站需求、公司現(xiàn)有的組件是否已經(jīng)出現(xiàn)過剩時，該人士表示不清楚。

行業(yè)分析師不看好

《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日聯(lián)系到多位光伏行業(yè)的券商分析師。分析師們均對海潤光伏本次增發(fā)能否順利推進感到擔憂。

有行業(yè)分析師告訴記者，首先是當前的市場環(huán)境，行業(yè)寒冬使得光伏板塊缺乏整體性投資機會；其次，對募投項目不看好。國外光伏電站項目雖然還有較好的盈利，但是建成后能否找到合適的接盤方存在不確認性。而晶硅項目完全是產(chǎn)能過剩，公司堅持推進該項目，可能是出于對整個行業(yè)的看法，在光伏行業(yè)底部的認識上與外界不統(tǒng)一。

“下調(diào)增發(fā)價已經(jīng)看出了市場對公司增發(fā)的擔憂。”上述券商分析師認為，“總體感覺本次機構(gòu)參與的熱情應該不會高，公募基金大多應該沒有參與的可能性，不排除公司的增發(fā)方案最終流產(chǎn)。”

事實上，因為行業(yè)的產(chǎn)能過剩，監(jiān)管部門對光伏企業(yè)的融資大門也在收緊。今年以來已經(jīng)有多家光伏企業(yè)折戟IPO，其中恒基光伏、快可光伏、日地太陽能、天能科技、歐貝黎5家企業(yè)狀態(tài)為“中止審查”或“終止審查”，而無錫上機數(shù)控和河南思可達2家企業(yè)上市申請已被否。

“因此本次海潤光伏的增發(fā)計劃除了會出現(xiàn)機構(gòu)的參與熱情降低外，監(jiān)管部門能否通過也存在很大的不確定性。”上述券商行業(yè)分析師補充說。

不過針對上述情況，海潤光伏的證券辦人士則表示，這個就看市場環(huán)境，其余工作公司會按部推進。

此外，還有券商行業(yè)分析師告訴記者，如果本次增發(fā)不能完成，海潤光伏的財務將面臨較大的壓力，近幾年公司資產(chǎn)負債率一直呈上升態(tài)勢，2009年資產(chǎn)負債率為44.88%，今年前三季度資產(chǎn)負債率已經(jīng)上升至74.42%。

另一方面，公司前期投資不少國內(nèi)光伏電站項目，小的投資額幾千萬，大的動輒上億，公司的財務壓力不言而喻，而目前市場關心公司前期建好電站的轉(zhuǎn)讓，因為只有通過轉(zhuǎn)讓獲得投資收益才能理順資金鏈。

上述券商行業(yè)分析師則認為，國內(nèi)光伏電站的接盤方主要包括五大電力集團以及一些新能源企業(yè)，順利轉(zhuǎn)讓還存在難度。

海潤光伏上述證券辦人士表示，光伏電站的建設周期一般是半年至一年，公司已有建好的電站項目，但目前還未轉(zhuǎn)讓。

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