焦作萬方（000612）:新電廠投產在即，盈利拐點隱隱若現

焦作萬方投入巨資建設的 2 臺30 萬千瓦熱電機組可能分別在年底左右和明年上半年投產。我們預計，新電廠完全投產后，公司的成本將大幅降低近9 億元，從而使得公司盈利出現大幅回升。此外，公司計劃投資中鋁新疆鋁電有限公司，公司占35%股權，這將幫助公司進入能源資源豐富的新疆地區。我們認為隨著新電廠的投產，2013 年將形成向上的盈利拐點，公司從2013 年起盈利將出現連續2 年以上的大幅回升，同時，新疆鋁電公司將從2014 年起成為新的利潤增長點，我們預計公司2011 年至2014 年間凈利潤的年均復合增長率可達到31%。我們將公司的目標價格下調為13.60 元人民幣，對該股維持買入評級。（中銀國際證券 分析師：樂宇坤）