熊錦秋：新股發(fā)行也要“打操縱”

熊錦秋 近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》研究院委托劉漢元先生在今年“兩會(huì)”提交《關(guān)于改革新股發(fā)行制度的建議》，這份提案有諸多制度創(chuàng)新，歸納起來是9個(gè)字：能做空、限超募、罰變臉。筆者想在這9個(gè)字的基礎(chǔ)上補(bǔ)充一條建議，那就是“打操縱”。 新股上市初期尤其是首日，或許都不同程度存在著炒新操縱行為。比如，深交所近日對(duì)在新股上市首日通過虛假申報(bào)蓄意影響開盤價(jià)的瞿某賬戶采取為期3個(gè)月的限制交易措施。深交所數(shù)據(jù)顯示，吳通通訊上市首日，該賬戶在9點(diǎn)15分至9點(diǎn)19分期間，共申報(bào)買入17筆合計(jì)145.9萬股，最高申報(bào)價(jià)50元（發(fā)行價(jià)12元），但每筆申報(bào)20秒~30秒后又撤銷申報(bào)，至9點(diǎn)30分買入申報(bào)全部撤銷，買單無一成交；同時(shí)其關(guān)聯(lián)賬戶以21元申報(bào)賣出該股500股，全部成交獲利。 此案中，瞿某僅持吳通通訊500股（不排除瞿某有其他更多關(guān)聯(lián)賬戶持股），就有強(qiáng)烈拉抬股價(jià)意圖。推此及彼，對(duì)于持股更多的股東，他們是不是更有拉抬股價(jià)愿望？吳通通訊首日開盤價(jià)為22.55元，收盤價(jià)為20.31元，比發(fā)行價(jià)高一大截。瞿某在開盤集合競(jìng)價(jià)的高價(jià)申報(bào)，對(duì)開盤價(jià)的確會(huì)產(chǎn)生一定影響，但真正決定開盤價(jià)的因素顯然并非瞿某，決定開盤價(jià)的背后，必然存在更大的操作力量，他們或許持股更多、利益關(guān)聯(lián)更大，只不過瞿某的行為過于明顯，而大鱷操作行為或比瞿某收斂、不易發(fā)覺。 深交所日前表示將把抑制新股炒作作為近期首要工作之一，重點(diǎn)打擊“開盤集合競(jìng)價(jià)期間虛假申報(bào)；開盤集合競(jìng)價(jià)期間高價(jià)申報(bào)、大筆申報(bào)和巨量申報(bào)；連續(xù)競(jìng)價(jià)階段高價(jià)申報(bào)”等六類重大異常交易行為。對(duì)照《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定辦法》，深交所重點(diǎn)打擊的六類異常交易行為，其實(shí)很有可能構(gòu)成“虛假申報(bào)操縱”、“特定時(shí)段交易操縱”、“連續(xù)交易操縱”等操縱行為。 構(gòu)成操縱行為的門檻并沒有一般人想象的那么高，按照《操縱行為認(rèn)定辦法》，如果直接、間接、聯(lián)合持有總股本的5%或流通股本的10%，并有操縱價(jià)格或者交易量行為，就可構(gòu)成操縱行為。在新股上市初期，提前介入的PE以及在二級(jí)市場(chǎng)迅速吃飽貨的莊家，他們的持股量很容易超過總股本的5%，只要他們實(shí)施拉抬股價(jià)等操作，就可能觸碰“操縱”這條高壓線。 筆者認(rèn)為，瞿某這些小蘿卜頭明目張膽影響股價(jià)的行為當(dāng)然應(yīng)該打擊，但是，對(duì)幕后大鱷悄無聲息的操縱股價(jià)行為更應(yīng)深挖打擊。當(dāng)然，要搜尋這些大鱷操縱市場(chǎng)的證據(jù)非常費(fèi)事，但從瞿某案來看，有條重要線索就是操縱者一般都有影響股票（尤其是新股上市首日）開盤價(jià)的動(dòng)機(jī)，為此可以重點(diǎn)排查在9點(diǎn)15分至9點(diǎn)25分開盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)所有申報(bào)交易的賬戶，并以這些賬戶為核心展開關(guān)聯(lián)賬戶排查，研究其中的交易異常數(shù)據(jù)，或可查實(shí)他們?yōu)榱吮├赡艽嬖诘牟倏v行為。當(dāng)然，交易所最好能夠開發(fā)專門排查各證券賬戶關(guān)聯(lián)性的系統(tǒng)軟件。 目前《深交所交易規(guī)則》規(guī)定，會(huì)員9點(diǎn)15分到9點(diǎn)20分之間的競(jìng)價(jià)交易申報(bào)可以撤銷，既然這個(gè)時(shí)間段屢屢發(fā)生先申報(bào)又迅速撤單，以虛假申報(bào)拉抬股價(jià)現(xiàn)象，何不規(guī)定這個(gè)時(shí)間段不允許撤銷申報(bào)？另外，《深交所交易規(guī)則》規(guī)定新股上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的900%以內(nèi)，這個(gè)交易制度把一、二級(jí)市場(chǎng)人為分割開來，縱容投資者投機(jī)或操縱新股。如果相信一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)能力，新股上市首日理應(yīng)與老股一樣，受漲跌幅度10%的限制（以發(fā)行價(jià)為基準(zhǔn)）。 當(dāng)前，監(jiān)管部門已建立了證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)局和交易所三位一體的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，但對(duì)炒新中的異常交易行為，還主要停留在交易所處罰層面，這對(duì)操縱者來說無異于撓癢癢。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也應(yīng)深究嚴(yán)查，對(duì)炒新操縱者，嚴(yán)格按照《證券法》和《新刑法》規(guī)定，予以民事、行政、刑事處罰，毫不留情掄起法律大棒嚴(yán)厲懲處，只有這樣才能從根上解決炒新操縱問題。