每經記者  魏玉卿

    3個交易日，跌了超過100點。11月16日到11月18日，上證指數從2500點上方跌到2416點。

    2500點，似乎成為了一道  “魔障”，愈發難以沖破。值得注意的是，記者獲悉，在這3天的大跌中，567只偏股型基金跌幅未超過大盤，顯示出基金在前期反彈中操作較為謹慎。記者梳理上證所、深交所交易公開信息也發現，機構大手筆加倉和拋售的行為在近兩周已經減少。

    不過，《每日經濟新聞》記者發現，看多的理由仍然存在，有基金人士認為，估值已經接近歷史底部，可能是長線資金逐漸介入的時機。

滬指3天跌去100點

    大盤自10月24日以來啟動一輪上漲。截至本周四，本輪反彈以來，剔除在10月24日以后成立的偏股型基金  （包含股票型和混合型），567只偏股型基金凈值平均上6.51漲%，同期上證指數及滬深300指數上漲超過3%，偏股型基金的平均水平跑贏大盤。其中華商動態阿爾法、寶盈資源優華寶興業新興產業、泰信藍籌精選、海富通中小盤等基金凈值的反彈幅度均超過10%。

    不過本周最后3個交易日，滬指出現連續下跌，跌幅超過100點，昨日收于2416.56點，下跌46.49點，滬指在這3個交易日累計跌幅超過4%，上述567只偏股型基金的基金凈值也呈現出普遍下跌，但平均跌幅未超過大盤。

    在大盤較為猛烈的下跌過程中，基金凈值變化較為溫和，顯示出本輪反彈中機構操作的謹慎，正如北京某基金公司基金經理所說：“在對市場走勢沒有較為確定的判斷下，寧愿少操作、不操作，即使少賺點收益，也不愿再冒風險換來凈值的下跌”。

    有分析認為，在本周起伏跌宕的市場中，主動投資型基金中業績最好的是一些對熱點追蹤能力強，或者致力于新興產業投資的基金，如華商旗下的偏股型基金，而重配周期股的基金則繼續落后。

機構操作偏謹慎

    基金的謹慎在上證所、深交所的交易公開信息中也有所體現。本輪反彈中，大手筆加倉和拋售的機構均較少，特別是在滬指自11月2日上漲至2500點后，機構出現的大買單較之前更少，大賣單也并不多見。顯示出機構更多是采取一種保守持股的策略。

    上周，機構席位上榜較少，周一，4家機構席位甩賣姚記撲克（002605，收盤價22.68元）共計8178.65萬元。在上周三上榜的榮信股份  （002123，收盤價19.23元），5家機構甩了2.05億元，同時也有3家機構席位買入1.96億元。

    本周同樣如此，無論是滬、深主板，還是中小板、創業板，機構席位僅零星現身，如在本周一，一機構席位買入萬向錢潮（000559，收盤價7.79元），涉及金額970.8萬元，周二，兩機構買入天山紡織  （000813，收盤價11.40元）共計375.66萬元，一機構買入皖能電力（000543，收盤價6.48元）519.86萬元，同時又遭到兩機構拋售，共賣出1575.93萬元。而在本周后三個交易日的連續下跌，機構的身影更是難得一見。

基金經理多數看好信用債從基金經理的觀點來看分歧仍大。有對后市較為悲觀的，也有看好市場的投資機會的。

    從2009年8月份就開始看空的北京某大型基金基金經理，至今仍然一直延續他看空的思路，而他貫穿的邏輯則是對經濟下行的擔憂。

    金鷹基金專戶投資部副總監張偉認為，市場普遍對于此輪反彈抱著猶豫和謹慎的心態，一方面是因為A股市場在經歷長期下跌后，迎來短暫反彈；另一方面是市場熱點還沒有呈現出由點到面、全面開花的局面。

    鵬華基金裘韜認為，近期國內外資本市場出現較大行情的概率不高，投資者的期望值應有所調整。

    看法較為樂觀的如招商基金研究部總監陳玉輝表示，隨著通脹進入快速下行通道，政策面開始微調，流動性狀況改善，從估值因素來看，當前A股市場的整體估值不高，是長線資金逐漸介入時機。

    談到投資機會時，張偉指出，這次歐債問題爆發后，國內經濟增速雖有下調，但與歐美相比依然很穩健，財政政策投資的空間還是很廣闊，即便未來歐債繼續爆出新的問題導致大盤再度下挫，也是一個買入的機會。近期有兩條主線值得關注：一是符合產業結構調整的消費、新興產業和新能源，這將是引領未來經濟增長的新引擎；另一條主線是估值便宜的藍籌股，一旦流動性放松，藍籌將會有一波估值修復機會，引領大盤走出階段性的上漲行情。

    陳玉輝目前看好三類股票，主要包括：第一，盈利確定性和分紅收益率均較高的大盤藍籌股。藍籌股經過近兩年的調整，已經具備價值投資的安全邊際，作為市場底部最有爆發力的板塊，具備攻守兼備的特征；第二，符合政策方向的，包括電網、電信、水利等板塊；第三，估值切換因素類，包括醫藥、服裝、食品飲料、TMT等部分確定性的成長股。

    另外對于債市，基金經理則大多較為看好信用債的未來投資機會。

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