10月CPI大幅降至5.5% 政策放松預期漸強

每經記者  胡健  發(fā)自北京

    昨日（11月9日），國家統(tǒng)計局發(fā)布10月CPI數(shù)據(jù)。不出業(yè)界所料，10月CPI大幅回落，5.5%的同比增幅比9月大降0.6個百分點。

    今年CPI自從7月達到6.5%的高點以后，已經連續(xù)3個月呈現(xiàn)階梯狀回落，交行金研中心研究員陸志明告訴《每日經濟新聞》記者，年內通脹拐點已成，至明年年初物價可能持續(xù)回落。

    由于通脹壓力逐漸趨于溫和，以穩(wěn)物價為主基調的宏觀調控政策也可能有所轉向。摩根大通最新報告指出，近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示通脹壓力正在得到緩解，為政策制定者采取定向寬松的政策，以應對經濟增速下行風險，挪移出更多的回旋空間。

CPI大幅下降至5.5%

    中國10月CPI同比增幅為5.5%，與9月的6.1%和8月的6.2%相比大幅下降，符合市場預期。

    CPI能大降0.6個百分點，食品價格回落的貢獻功不可沒。具體來看，10月食品價格同比上升11.9%，比9月減少1.5個百分點，影響價格總水平上漲約3.62個百分點，其中豬肉價格同比上升38.9%，比9月減少4.6個百分點。

    其他食品類包括肉禽、雞蛋和水產品的價格增速較上月均有回落。值得一提的是，10月鮮菜價格由9月的同比增長2.1%轉至同比下降6.8%。

    從環(huán)比數(shù)據(jù)看，食品價格的回落更為明顯。10月份我國食品類價格出現(xiàn)近來罕有的環(huán)比下降，降幅為0.2%。其中，鮮菜價格環(huán)比下降3.4%，豬肉價格環(huán)比下降1.8%，蛋價格環(huán)比下降3.8%。

    “本輪物價上漲中食品是主導性力量。現(xiàn)在豬肉價格已經基本穩(wěn)下來了，而蔬菜價格降得比較明顯。國家發(fā)展農產品生產、增加供應、平抑價格的一系列舉措效果日益顯現(xiàn)。”國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟部研究員張立群指出。

    此外，上月我國非食品類價格同比上升2.7%，低于9月的2.9%。據(jù)國家統(tǒng)計局測算，在10月份5.5%的CPI漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素近1.5個百分點，而9月CPI的翹尾因素約為2.1個百分點，高于10月。

    陸志明稱，10月CPI同比增速繼續(xù)回落的主要原因是受翹尾因素快速回落影響，食品與非食品價格均出現(xiàn)明顯下行；同時食品價格環(huán)比也下降了0.2%，這表明新漲價因素也出現(xiàn)好轉，未來物價下行速度可能會比預期更快。

通脹拐點鮮明確認

    今年7月CPI攀升至近3年峰值6.5%后，便開始緩慢下行，8月份CPI為6.2%、9月份是6.1%，再到新近10月份的5.5%，CPI同比漲幅連續(xù)3個月下行，而且下行幅度在加大。

    野村證券經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，受基數(shù)、食品價格和大宗商品價格下降的影響，11月CPI或跌破5%。

    與CPI相比，PPI下行軌跡更加清晰，10月PPI繼續(xù)回落至同比增長5.0%，與9月同比6.5%和8月同比7.3%相較有更大幅度的回落。

    “國內經濟增速持續(xù)小幅放緩、PMI購進價格指數(shù)大幅回落、國際大宗商品價格震蕩下行均表明PPI下行的趨勢已經明朗化。”陸志明說道。

    興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委稱，10月份CPI與其預測數(shù)據(jù)完全相同，但PPI為5.0%低于其預測的5.6%。這顯示物價進入回落通道，經濟“軟著陸”成功。展望未來，11、12月CPI都將跌破5.0%，全年CPI預計在5.4%~5.6%。

    陸志明與魯政委觀點基本一致，他認為，受調控成效及外部經濟偏冷的影響，商品價格上漲壓力得以緩解，10月份CPI、PPI繼續(xù)大幅回落，基本符合預期。受翹尾因素走低影響，今年年末到明年年初物價可能會繼續(xù)回落。

    就食品價格增速下滑態(tài)勢年底能否延續(xù)這一問題，中金公司報告稱，近幾個月來CPI食品價格漲幅放緩，特別是權重較大的豬肉價格開始下降，從生豬存欄數(shù)分析，未來幾個月還存在繼續(xù)降低的空間。

    對于未來中國的通脹形勢，摩根大通認為，通脹壓力將繼續(xù)放緩，這主要是受惠于基數(shù)效應和中國政府堅持遏制通脹政策。預計到今年年底，中國CPI增幅有望回落至4.5%。

    CPI向下的同時，經濟增長態(tài)勢也在趨緩。2011年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長13.2%，比9月份回落0.6個百分點。

    “價格漲幅的回落，體現(xiàn)了中國經濟總需求出現(xiàn)回落，是經濟增速連續(xù)回落的自然反映。”中國人民大學經濟學院副院長劉元春說，今年以來，中國經濟同比增速逐季回落，四季度經濟增速會繼續(xù)回落。

政策放松時機漸熟？

    CPI回落為我國收緊一年之久的貨幣政策創(chuàng)造了放松條件。日前召開的國務院常務會議已經發(fā)出了宏觀政策預調微調的信號。經濟學家們近期報告主題也多為對調控如何放松的判斷。

    魯政委指出，當前物價雖然下降趨勢形成，但物價水平仍高于合意的政策目標水平；當前雖然經濟增長出現(xiàn)回調，但速度仍在政策可接受范圍內，在這種情況下，宏觀調控政策需要在增長和通脹之間求得平衡。

    “價格漲幅的加快回落，為宏觀政策預調微調提供了有利條件。”張立群認為，目前房地產調控堅定不移、貨幣存量仍然偏大的背景下，穩(wěn)健的貨幣政策總基調不能變，但在實際執(zhí)行中，可以從一度實際收緊轉向真正的中性，鞏固經濟增長的市場基礎和內生動力。

    陸志明稱，當前存款準備金率已處歷史高位，同時準備金繳存基數(shù)擴大的影響將持續(xù)一段時間，再加上物價壓力減輕，年內準備金率不太可能再次上調。

    “中國人民銀行將保持利率和存款準備金率不變，同時通過公開市場操作‘微調’流動性。”張智威表示。

    中金公司報告分析說，貨幣政策微調將集中于公開市場操作和信貸管理方面，以緩解流動性過緊壓力，不排除下調準備金率的可能性，但首先應該會從調整差別準備金率入手。報告并稱，以降低稅負為主要內容的結構性財政政策調整，將在以定向寬松為主題的政策預調微調中起到主要作用。

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