何志成：中國減持美債，想表達什么？

何志成（農行總行大客戶部高級專員）

    美國近日公布9月的經濟數據普遍向好，尤其是零售銷售增加超出預期，顯示美國經濟并不像一些人分析的那樣岌岌可危。上個月公布的8月份美國資本凈流入數據也顯示美國當月整體資本凈流入超預期，為896億美元,遠遠優于7月時的凈流出524億美元。增持美國國債的包括日本、英國、石油輸出國組織等。中國和一些新興市場經濟國家持有的美債數量是減少的，其中中國減少365億美元，導致2011年美債持有量整體負增長。巴西、土耳其等國減持美債，并非不相信美元，而是努力阻止本幣貶值，例如巴西雷亞爾兌美元匯率自6月以來下挫了9.8%。

    中國減持美債并非擔心人民幣貶值，相反，人民幣仍在升值趨勢中。據統計，2011年9月人民幣實質有效匯率指數為125.01，較8月的120.47大升3.77%，創31個月新高。讓人不解的是，為什么中國在8月份急拋美債，而且10月有意識地讓人民幣兌美元貶值呢？

    匯率是大國間的博弈，外匯儲備增減也是大國間的博弈，中國減持美債，包括人民幣近期拒絕升值，明顯是想向美國人講些什么。

    美國8月份大玩美債危機，美國兩黨借美債上限是否需要調整大做文章。雖然這最后被證明是一場“游戲”，但作為全球持有美債的第一大國必然擔心：美國人玩國內政治很可能不會顧及它國利益，甚至很可能拿它國利益作籌碼，這最終將嚴重損害中國的國家儲備，必須慎重防范。另外，在美國政客中關于人民幣匯率被嚴重低估的判斷近期嚴重泛濫，包括希拉里在內的政界人士近期都表態支持懲罰人民幣的法案。在這個背景下，中國很需要通過行動對美國政治家、老百姓講一點有關匯率的事情，同時向美國顯示一點點實力。

    人民幣大幅度升值的結果是什么？不是美國政客所希望的中國制造被削弱，中國出口減少，相反，中國出口的絕對額還會大幅度增加。匯率是什么？是勞動力價值國際比較的價值尺度，人民幣兌美元升值，中國制造的價值含量必然增加，中國貨必然漲價。人民幣升值意味著美國老百姓就要付出更多的美元買中國制造，買中國制造的日用品。

    當然，人民幣急劇升值也會對中國有損害，但每年5%左右的升值幅度對中國是有利的。這一點，美國的政客能不懂嗎？而在當今世界，中國少買美債，對美國有利嗎？應該講，負面影響更大。

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