曹中銘

    有“史上最貴新股”之稱的中小板股票海普瑞，其業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性到底如何？唯有信息披露更加詳細(xì)的年度報(bào)告，才會(huì)為我們解開答案。本周一，海普瑞公布的年報(bào)表明，2010年海普瑞營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)73.26%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.50%，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)出歷史最好水平。

    盡管在年報(bào)中海普瑞推出了擬10轉(zhuǎn)10派20的利潤(rùn)分配方案，但這顯然不是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。去年4月份海普瑞曾以148元的“天價(jià)”發(fā)行4010萬股新股，募資59.35億元（扣除發(fā)行費(fèi)用后募資57.17億元），超募近51億元。8個(gè)月的時(shí)間過去了，募投項(xiàng)目的進(jìn)展情況、超募資金的用途等，無疑才是投資者更為關(guān)心的。

    而海普瑞披露的《2010年度募集資金存放與實(shí)際使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》顯示，上市公司去年投入募投項(xiàng)目的資金僅僅572.14萬元，投資進(jìn)度占招股說明書所披露的募投項(xiàng)目所需資金8.65億元的0.66%，占募資凈額的千分之一。另外，海普瑞還動(dòng)用超募資金8.89億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，8000萬元償還銀行借款。剩下的47.74億元中，22.74億元作為活期存款、25億元作為定期存款存放于招行深圳新時(shí)代支行營(yíng)業(yè)部。

    新股發(fā)行時(shí)“獅子大開口”，意圖圈進(jìn)更多的資金，在募投項(xiàng)目進(jìn)展上，卻如同蝸牛爬行，這就是海普瑞留給市場(chǎng)的印象。當(dāng)初急于上市，海普瑞不是急需資金嗎？為何巨額資金到手后，半年多的時(shí)間只投入了數(shù)百萬元，卻讓巨額募集資金閑置于銀行“睡大覺”？

    顯然，單從投資進(jìn)度看，海普瑞募集資金的使用率極其低下。這不僅是市場(chǎng)資源的浪費(fèi)，某種意義上也是對(duì)其投資者不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。須知，市場(chǎng)愿意付出高價(jià)，不是讓上市公司將其存放于銀行的。

    毫無疑問，因?yàn)楦邇r(jià)發(fā)行，才導(dǎo)致了海普瑞的巨額超募。從當(dāng)初的急于上市融資，到后來的錢多了  “燙手”，海普瑞巨額閑置資金存放于銀行，凸顯出改革后的新股發(fā)行制度所造成的種種弊端。

    新股發(fā)行市場(chǎng)化，這個(gè)大方向是對(duì)的。但目前的新股發(fā)行，在市場(chǎng)化的大旗下，卻演變成了高價(jià)、高市盈率發(fā)行的“市場(chǎng)化”以及高超募的“市場(chǎng)化”，海普瑞不過是其中的典型代表而已。

    因?yàn)橛芯揞~超募資金在手，上市公司隨意揮霍的現(xiàn)象可謂比比皆是。統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至3月22日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司中有12家披露了年報(bào)，這12家公司中，用超募資金買地、買房、買車的占其超募資金總額的12.2%，這個(gè)比例可不低。

    無論是海普瑞將巨額資金存放于銀行也好，還是上述公司的買地與“福利化”投資也好，一切都是高價(jià)發(fā)行所導(dǎo)致的巨額超募惹的禍。除此之外，將募集資金（或超募資金）用來打新股或進(jìn)行主業(yè)之外投資的現(xiàn)象，在市場(chǎng)中同樣不乏其例。上市公司發(fā)行新股上市，其實(shí)最應(yīng)該注重募集資金的使用效率。在我們關(guān)注超募造成市場(chǎng)資源浪費(fèi)的同時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注像海普瑞這樣因資金使用效率低下而形成的資源浪費(fèi)。事實(shí)上，類似的資源浪費(fèi)更隱蔽，也更可怕。

    規(guī)避上市公司的巨額超募，避免更多的“海普瑞”將巨額資金存放于銀行，市場(chǎng)化發(fā)行的宗旨不能丟，與此同時(shí)也需要進(jìn)一步深化新股發(fā)行制度改革。新股IPO時(shí)以合理的價(jià)格發(fā)行新股，一方面發(fā)行人可以獲取所需的資金，另一方面也能將更多的資金留在市場(chǎng)中，讓“愷撒的歸愷撒，上帝的歸上帝”，應(yīng)是我們所追求的目標(biāo)。

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