“兩會”召開在即 三大主題成市場熱點

        周四滬深兩市股指小幅反彈，成交量與前一交易日基本持平。從盤面看，開發區、飛機制造、造紙、農藥化肥等板塊漲幅靠前，創業板跌幅相對較大。我們認為，短線有兩方面現象值得投資者關注：一是雖然盤面熱鬧，但量能的不足；二是5日均線開始下穿10日均線，未來的股指反彈將受到5日均線壓力。

        展望下一階段，雖然市場期待一周之后召開的“兩會”能夠成為指數再度反彈的契機，但從經驗來看，“兩會”期間股市超預期表現的機會并不多。我們預計主要股指將維持窄幅震蕩的格局，但兩會關注的焦點主題有望成為中長期市場運行的主線。

        難推動股指大漲

        從統計結果來看，1995年-2010年共16屆“兩會”期間，大盤上漲了11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。就熱點表現看，“兩會”關注的熱點行業更容易獲取短期超額收益。但值得注意的是，在“兩會”召開之前漲幅偏大的個股與行業，在“兩會”之后會出現比較明顯的短期調整。我們認為，“兩會”是一個短期的事件性影響因素，并不會改變A股市場自身的運行規律。只不過，今年的“兩會”將敲定未來五年的發展藍圖，為市場投資者提供了更大的想像空間。這或許也是前期市場出現反彈的動因之一。

        就目前來看，如果經濟形勢沒有發生重大改變，“兩會”一般會延續年前中央經濟工作會議、年后中央政治局會議所定下的主要精神，大幅超出預期的可能性并不大。因此我們認為，“兩會”因素難以成為下一階段A股市場的主要推動力。

        此外，從不確定性來看，中東地區的地緣政治風險對“兩會”期間的股市短期影響可能極為明顯。隨著我國對進口原油依存度增加，而且短期內這樣的趨勢并不會改變，海外油價對我國PPI的影響越來越顯著，由此我們認為2011年上漲的油價會給國內PPI帶來沖擊，油價的不確定性或將重新喚起市場的通脹預期。如果PPI出現持續上漲并高于CPI的格局，那么，PPI向CPI傳導的風險將有所加大，政策底部或政策轉向仍需要一定的時間觀察。

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        關注三大主題

        雖然“兩會”因素難成市場主要推動因素，但從中長期看，“兩會”所關注的焦點卻有望成為未來市場運行的主線。隨著未來相關積極政策與扶持措施的逐步到位并落實，相關行業的盈利確定性會得到強化，市場有望對此做出積極反應，實質受益公司的股價表現將具備一定的可持續性。從這個角度來看，建議投資者關注本屆“兩會”可能集中的三大主題：

        一、民生保障主題。從各地的“兩會”來看，發展現代農業、弱化GDP增速、提高居民收入以及保障房建設等具體指標充分反映了國家財政正在向民生傾斜。這意味著國內下一步將繼續擴大內需特別是居民消費需求，大農業、家電、汽車以及零售等消費行業有望受到持續的積極影響。

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        二、新興產業投資主題。今年是“十二五”的開局之年，又適逢地方黨政領導班子的換屆之年，各地的投資沖動其實非常強烈。不過，預計傳統產業投資受調控影響，新興產業投資將成為市場關注的亮點。未來政府可能繼續制定相關政策，節能環保、新能源、新材料、高端裝備制造等七大新興產業面臨結構性的投資機會。

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        三、體制改革主題。結合今年復雜的經濟環境與改革發展形勢，在即將公布的“十二五”規劃的總體要求下，政府有望逐步推進金融體制、醫藥衛生體制、文化體制、外匯體制等方面的改革。尤其是深化壟斷行業改革以及大力推進資源性產品價格改革，對拓寬民間投資與經濟結構調整具有深遠的影響。從這個角度來看，證券、軟件、有線傳媒、醫藥、造紙等行業以及重組概念股將出現明顯的投資機會。（作者單位：中原證券 李俊）