每經記者  黃曉義  張冬晴

        一邊是首發限售股解禁，風聲鶴唳；一邊卻是放量大漲，不懼拋壓……就在人們都熱鬧地圍觀首批創業板解禁潮來襲的當口，早盤強勢沖擊漲停未果的愛爾眼科（300015，收盤價44.03元）午間被注入了一劑強心劑——900萬股股票期權激勵計劃草案出爐！

        然而，有市場人士向《每日經濟新聞》表示，該事項涉嫌提前泄密、首發股解禁敏感期推出股票期權激勵計劃有推高套現嫌疑，同時激勵計劃草案所設置的行權門檻太低！

質疑一：方案被疑提前泄密

        昨日（11月1日），愛爾眼科發布午間公告稱，公司擬向激勵對象授予900萬份股票期權，約占此次激勵計劃簽署時公司股本總額的3.37%，標的為A股股票，股票期權的行權價格為41.58元。激勵對象為公司董事（不包括獨立董事）、高級管理人員、核心管理人員、核心技術（業務）人員及董事會認為需要進行激勵的相關人員。主要行權條件為：在有效期內以2009年凈利潤為基數，2011~2016年相對于2009年的凈利潤增長率分別不低于25%、50%、75%、100%、130%、160%。

        針對愛爾眼科昨日股價快速沖擊漲停以后，直到中午收盤才發布股權激勵公告，上述人士表示，網上都有股權激勵的傳聞了，中午才發布公告，或許是被逼出來的。據了解，“愛爾眼科擬實施股權激勵”這個消息前幾天就已經遍布網絡。不少投資者對愛爾眼科選擇午間公告的形式披露這一重大事項表示非常難以理解。

        有投資者認為，正是提前泄密，才導致股價沖擊漲停以后先知先覺的資金高位套現；也有投資者認為，如果中午再不發公告，那股價漲多了公司就必須發澄清公告，到那時不說也得說，事情就敗露出來了。《每日經濟新聞》記者調查還發現，就在昨日當天的某主流財經媒體“傳聞求證”欄目中就有有關股權激勵的傳聞報道。

質疑二：公布時間被疑欠妥

        在首發限售股解禁的敏感時期，愛爾眼科拋出900萬股股權激勵草案，不少業內人士均表示此舉欠妥。

        根據上市安排，11月1日，愛爾眼科首次公開發行前已發行的股份在本次解除的限售數量為900萬股，實際可上市流通數量為780萬股。資料顯示，上述900萬股的解禁股持股人為1家風投公司、1名自然人以及1名公司高管。

        “如果要推股權激勵，并沒有嚴格的時間規定，公司想什么時候推就什么時候推。”某資深市場人士表示，“但是選擇現在這個時候推出，對股價肯定是有刺激作用的，當然還可以實現推高股價進行套現。”

        《每日經濟新聞》記者調查還進一步發現，早在一年多以前，愛爾眼科就有了推出股權激勵的想法。去年9月份，愛爾眼科董事、財務總監、董秘韓忠曾對外表示，在公司上市后，將認真研究對高管、中層管理人員和技術骨干的股權激勵計劃，并在適當的時候實施股權激勵。

        如今看來，什么時候才是“適當的時候”，答案已經再清楚不過了。

質疑三：行權門檻被疑過低

        資料顯示，愛爾眼科創立于2003年，是國內發展速度最快的眼科醫療機構之一。公司所屬行業為醫療行業中的眼科醫療服務細分行業，主營業務為向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫學驗光配鏡。

        此前，愛爾眼科董事長陳邦表示，上市行為本身不會直接導致員工收入的增加，但公司募集資金到位將對各項業務發展，盈利增長形成有力支撐，從而給員工收入增長創造有利條件。

        而股權激勵草案顯示，此次激勵涉及的激勵對象包括董事、高管、核心管理人員、核心技術（業務）人員等合計不超過260人。由此看來，此次股權激勵確實兌現了陳邦一年多前的承諾。

        按照股權激勵草案的規定，激勵對象行權的主要條件是：以2009年凈利潤為基數，2011年~2016年相對于2009年凈利潤增長率分別不低于25%、50%、75%、100%、130%、160%。

        而公開信息顯示，2009年度，愛爾眼科歸屬于上市公司股東的凈利潤為9248.94萬元，較2008年同期增幅高達50.72%。同時，三季報還顯示，愛爾眼科今年1~9月份已經實現凈利潤8802.7萬元，較去年同期增幅為21.77%，已經實現2009年度凈利潤的95.18%。值得注意的是，愛爾眼科招股書還透露，2006~2008年，公司的營業收入復合年增長率為51.55%，營業利潤復合年增長率為101.31%，門診量復合年增長率為29.68%，手術量復合年增長率為42.38%。

        同時，根據公司招股書披露，去年發行上市募集的資金還將分別用于遷址擴建2家現有連鎖眼科醫院、新建8家連鎖眼科醫院，以及公司信息化管理系統項目共11個項目。有券商分析師表示，通過上市融資獲得更多的發展機會，這些都應該對公司業績有較大的積極作用，而不是越來越差。以該股所公布的股權激勵行權條件來看，“這個門檻就是說，2011年往后的6年，每個年度凈利潤增幅依次達到25%、20%、16.67%、14.29%、15%、8.70%就可以了。”上述市場人士指出，“按照目前的業績增長水平，這個門檻形同虛設！”顯然，愛爾眼科的股權激勵并非什么“金手銬”。



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