孫立堅（復旦大學經濟學院、金融學教授）

        央行突然加息，在主要發達國家繼續采取超寬松的貨幣政策的時候，我們逆勢而為意味著什么呢？

        在我看來，央行突然加息主要有三大方面的意義：一是通脹和樓市泡沫已經成為當前中國最主要的問題，而靠數量調整力度不夠；二是人民幣升值加快會帶來人民幣金融資產升值的預期，當年德國和日本都經歷過，所以加息是為防止泡沫膨脹。日本當年沒有加息，直到今天還在為那時的寬松貨幣政策所導致的資產泡沫而后悔，而德國加息，卻避免了日本的悲劇；三是告別適度寬松的貨幣政策的特殊環境。在“十二五”規劃中，中央政府提出了不求高增長而求高質量的可持續發展模式的目標，加息就是為今后健康的貨幣環境打下基礎，也就是中國率先釋放退市的信號。

        當然，今天只是打開了加息的通道，今后央行還會根據上述所提到的三點政策目標實現的效果好壞，再來決定是否采取繼續加息的策略。

        不可否認，此時加息的負面影響也不容忽視：首先，在人民幣升值的過程中，在世界跟我們相反的貨幣政策環境下，會激發熱錢的流入，進一步增強人民幣升值的壓力；其次，銀行信貸業務正在面臨全面整頓，加息對銀行的利潤也是一個打壓；另外，加息增加企業融資成本，再加上人民幣升值、大宗商品價格上漲，內外市場消費能力有限，企業的盈利能力會受到影響；最后，因為消息突然，還可能對股市暫時帶來利空影響。但不管怎樣，既然政府在此時加息，一定是做好了相應的“補救措施”，至少我認為，物業稅和房產稅等會推遲一段時間。

        從另一個角度看，今天中國政府主動采取人民幣升值和加息的政策組合拳，事實上意味著我們正在負起大國的責任，沒有加入到今天愈演愈烈的貶值競爭游戲中。目前，由于美國、歐洲和日本繼續實行超寬松的貨幣政策，使得全球的流動性迷失了價值方向，市場正在從美元資產、歐元資產等“軟通貨”轉向大宗商品和新興市場的“硬財富”上，導致這類資源所在國家的貨幣升值、通脹加劇、泡沫膨脹。



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