每經(jīng)記者  鄭步春

　　周二A股牛皮波動(dòng)一整天，上下兩難，最后微漲作收。滬綜指于最后一秒由綠翻紅，收漲0.01%至2688.52點(diǎn)，深綜指收漲0.12%至1207.64點(diǎn)。滬深300指漲0.09%至2965.01點(diǎn)，9月期指跌0.05%至2966.8點(diǎn)。期指和現(xiàn)指相差無(wú)幾，暗示市場(chǎng)看多和看空預(yù)期差不多，正符合當(dāng)前投資者及管理層左右兩難的狀態(tài)。

        從管理層角度看，左右兩難是當(dāng)然的。一方面是物價(jià)漲幅漸漸提升，負(fù)利率情況越發(fā)嚴(yán)重，另一方面是人民幣升值壓力近期提升及銀行的潛在問(wèn)題。

        在投資者層面來(lái)看，以銀行、地產(chǎn)為首的指標(biāo)類股表現(xiàn)落后，市盈率偏低，但如果買入此類個(gè)股卻可能飽受消息面忽悠。如果投資者索性去買入中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，卻有那么點(diǎn)恐高，而且此類個(gè)股在消息面上也并不太平，常常會(huì)有些干擾。另外，小市值個(gè)股面臨限售股解凍威脅，這點(diǎn)也不能完全忽視。

        溫總理在達(dá)沃斯論壇上的講話強(qiáng)調(diào)了政策穩(wěn)定，這或使市場(chǎng)對(duì)緊縮的預(yù)期略有放緩，對(duì)A股有些利好作用。從以往管理層的做法來(lái)看，只要樓價(jià)及其他物價(jià)漲速有度，那么一般就不會(huì)出臺(tái)過(guò)于嚴(yán)苛的調(diào)控政策，除非這方面情況偏離正常軌道實(shí)在過(guò)遠(yuǎn)。因此，筆者預(yù)計(jì)，雖然下半年總體政策可能較上半年緊一些，但也不太可能忽然大變，即仍將維持相對(duì)的穩(wěn)定。

        這幾天人民幣升值顯著，這可能有三方面主要原因：一為我國(guó)公布的8月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)偏強(qiáng)，二為物價(jià)指標(biāo)偏高，三為外部壓力加大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)時(shí)，部分企業(yè)承受人民幣過(guò)快升值的體能上升；當(dāng)物價(jià)指標(biāo)偏高時(shí)，本幣升值能壓低進(jìn)口物價(jià)。至于外部壓力，可能不是真正原因，頂多在上述兩個(gè)因素起作用時(shí)，起到了順?biāo)浦鄣淖饔谩?br />
        昨日受益人民幣升值的航空股表現(xiàn)不錯(cuò)，雖然地產(chǎn)股未能上漲。假如未來(lái)人民幣能持續(xù)升值，對(duì)A股應(yīng)有較大推動(dòng)作用，投資者宜密切關(guān)注其升值進(jìn)程。從紡織品、服裝出口恢復(fù)情況及國(guó)際棉價(jià)等情況看，可能允許人民幣升值一些。如果從淘汰落后產(chǎn)量需求來(lái)看，本幣升值也可能使該淘汰進(jìn)程更易推行。

        地產(chǎn)股剛走強(qiáng)一天，又有所走弱，因樓市調(diào)控方面消息不斷，最新的消息是統(tǒng)計(jì)局在五城市進(jìn)行空置房調(diào)查。從美國(guó)、加拿大等國(guó)情況看，人們一般不愿讓房產(chǎn)空置，因?yàn)榉课菘罩门c否，每年都得照常交稅。如果我國(guó)樓市屢調(diào)不下，那么我國(guó)征收房產(chǎn)相關(guān)稅收的幾率就會(huì)上升，這樣在打擊投機(jī)客時(shí)，真正的自住者也就跟著倒霉了。

        如果我們保持過(guò)低利率，縱容出許多流動(dòng)性，造成了樓價(jià)過(guò)高，然后卻找個(gè)借口征收房產(chǎn)稅，這對(duì)真正的自住者是并不公平的。因?yàn)闃莾r(jià)過(guò)高的起因并非他們，而是我們的銀行系統(tǒng)過(guò)度縱容了流動(dòng)性。另外，地方政府的行為，也為樓價(jià)過(guò)高作出些“貢獻(xiàn)”。

        當(dāng)前A股走勢(shì)略顯詭異，因上證綜指幾乎緊貼著半年線運(yùn)行，這種情況較罕見(jiàn)。上證綜指昨一度沖上半年線，卻被空頭又打了回來(lái)。假如多頭們能再加把力的話，估計(jì)未來(lái)走勢(shì)可能出現(xiàn)些變化。筆者認(rèn)為，如果未來(lái)上證綜指屢屢上沖該線，就很有可能站穩(wěn)并再向上拓展一些空間。操作方面，如果消息面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的重大變故，目前投資者可持有些倉(cāng)位，只需注意不要過(guò)度追高，因當(dāng)前物價(jià)壓力較為明顯，所以上檔空間多半也較為有限。



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