每經記者  鄭步春

　　  周四A股小幅反彈，滬綜指收漲0.27%至2603.48點，深綜指漲0.67%至1119.00點。300指漲0.25%，9月期指漲0.07%。從盤面看，股指幾度起伏，全天波幅有限，總體呈急漲緩跌態勢，交易量則大幅收縮。B股繼續收陽，但波幅及成交額也大幅縮小，顯示市場多空觀望心態加重。

        煤炭股因政策利好預期而漲，鄭州煤電全天死死封住漲停，前一天大跌的地產股再無方向，全天走勢略顯“恍惚”。地產行業消息太多，也難為了地產股中的炒作主力了。筆者認為，目前的樓市調控即使取得一時效果，在表面上使重點地區樓價下跌，但因無長效機制，時間久了仍會反彈，甚至是報復性上漲。

        負利率環境下，樓價下跌更多的是和行政調控嚴厲相關，其實并不符合經濟規律。試想，持幣待購屋者必然會損失利息，而購屋后樓價下跌頂多是一種可能，并非必然事件，這種情況下需求肯定旺盛。

        中小板、創業板新股表現參差不齊，既有不斷拉高的新股，如東方園林、壹橋苗業等，也有贛峰鋰業等漲跌不定的個股。主板中冷門股異動明顯，久未表現的四川長虹忽然大漲，也有些個股出現詭異走勢，如中創信測，該股最近6個交易日K線組合怪不可言，有較大的主力操縱嫌疑。總之，當前A股盤面給人感覺不如前期，冷門股上漲及題材股加大表演未必是好現象。

        近期外盤表現不濟，市場對美國經濟二次探底憂慮上升許多。除此之外，市場對日本通縮、歐洲的愛爾蘭、希臘債務危機的擔憂也在加重，好消息主要來自經濟增長不錯的德國，因該國經濟以出口為導向。

        當全球經濟前景不佳時，原油、有色金屬、股市等走勢卻總體尚可，而美國債市走得最牛，以至于不少購買債券的美國人叫苦連天，認為收益實在太少。當債市泡沫極濃時，美聯儲卻還熱衷于量化寬松政策，這勢必進一步加重債市泡沫。以美國為首的全球經濟目前談不上通脹，但說其通縮也不是很恰當，因資源品漲勢尚可，潛在通脹壓力仍存在，所以也只能說是“停滯”。

        目前有些專家認為美國或已陷入類似日本曾經的情況，即將進入長達二十幾年的停滯。如果真如其所言，其他國家或許就倒霉了，極有可能在未來數年迎來大通脹，因美元一定會成為套利幣種，然后大肆沖擊各國資源品、樓市等市場。

        全球經濟不佳對A股短期內不一定有利空，因這會使我國刺激政策更難退出。目前多數市場分析師認為，即使CPI數字繼續上升，我國下半年也不會加息，重要原因之一就是對全球經濟的擔憂。基于這個認識，A股投資者對外盤下跌只是一般性關注，很少有人據此進行買賣操作，甚至許多A股主力會利用外盤進行短線反向操作。

        今年以來，亞太多數經濟體已經加息，有些還不止一次。本周三，泰國剛宣布加息。另外，已加息數次的印度近期似乎又起加息之意，因該國官員開始大談反通脹。從這兩年情況看，我國在加息方面確實很不積極，在刺激政策方面卻極度積極，這在短期內無可厚非，但從長遠來看，也會帶來許多副作用。

        A股大盤仍維持相對的多空均勢，波幅也較窄，可能暫時能令持股者較為安心。但筆者認為，在波幅趨小時，更不能掉以輕心。大盤成交額明顯縮小，這表明市場參與熱情下降，后市成交量需要恢復，若繼續萎縮下去就該謹慎了。

        從政策角度看，筆者認為股指現在就大漲未必符合管理層意愿，因三季度正處在國家管理通脹預期、打擊游資炒作農產品的節骨眼上，此時其實是很忌諱“人氣過旺”的。待挺過這個時期，CPI翹尾因素即消失，屆時管理通脹預期將相對容易，股指若大漲則無大礙。



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