每經記者  鄭步春

　　周五A股低開低走，收盤大跌。滬綜指收跌1.70%至2642.31點，深綜指跌2.10%至1117.33點。

        本周三筆者曾提到不排除管理層隨時開始“認真地對待通脹”的可能性，可能是碰巧了，周四及周五就接連出現這方面的消息，即有關方面控通脹意愿表現得越來越強烈。先是有力保蔬菜供應方面的措施，接著又有對玉米價格打壓方面的消息。另外，市場還盛傳國家或將拍賣豆油、菜油等商品以平抑價格等。

        農產品期貨連續兩天暴跌，豆油、菜油等跌幅較大，工業品也于周五顯著下跌，看來上述價格干預消息確實起了震懾作用。從農產品期貨盤后持倉看，多數品種的多頭主力減倉明顯，只是天膠期貨例外，多頭主力仍大幅增倉。期貨盤口還有個特征，即許多空頭主力居然也趁期價大跌而減去空單，這或許暗示著他們對農產品的跌勢仍存疑慮，因此他們也并不敢加倉去追殺多頭。

        當股市下跌時，農產品、工業品期貨也下跌，不管是不是碰巧，在管理層眼中是種激勵。對管理層而言，期貨品種下跌意味著控制物價及CPI更容易，特別是農產品期貨下跌。

        如果事情真是這樣，那么未來投資者在股市中操作就比較困難了，因政策面對股市的支持力度或會弱于以前。當管理層出臺支撐股市政策時，將顧忌會否被農產品期貨炒家利用。筆者前期先后兩次提出，股市和農產品無法同時走牛市，正是出于這個原因。

        或許有人并不認可股市會影響農產品價格，但至少在筆者看來，當A股走牛時，農產品、工業品期貨更易上漲。期貨市場各品種的走勢雖然受制于各自特殊的基本面，卻也時常和股指走勢同步。在股指期貨未推出前，不少投資者實際上是拿螺紋鋼當成“準股指期貨”炒作的。

        近兩個月來，困撓筆者的一大問題就是通脹，因前期有關方面似乎在管理通脹方面的言論很有限，好似沉浸在較低CPI數字的幻覺中。正因其態度不明，在本月CPI公布后，A股及商品期貨價格仍然無視這些數據而繼續上攻。筆者雖然懷疑管理層早晚會出手干預，卻不太敢肯定，更無法預知其何時出手。因此，這些日子筆者也只能每天提請投資者重視物價趨勢及注意管理層政策風向。

        近期許多專家對當前經濟中存在的問題輕描淡寫，比如說“下半年加息不是主基調”，或說“通脹預期下半年減弱”之類。這些話沒啥大錯，但不知究竟想表達什么。筆者認為，這樣的話只是比較中聽而已，卻無助于解決問題。

        依筆者看來，通脹問題是較嚴峻的，雖然因種種原因而不加息，但不能故意地輕描淡寫。在管理通脹預期方面，我們除了策略性地喊喊“通脹預期減弱”之類的話，還得有些具體措施。拿玉米拋儲、白糖拋儲、打擊囤地等措施來說，都是具體的措施，比空喊百句口號管用。還有，如無具體措施，500元的大鈔光說不印，那也是不夠的。

        房價和通脹預期或有所相關，所以我們看到上層對樓市調控的措施及言論也多了起來，這對地產股也構成壓制。最新的消息是國土部加強對閑置土地的懲罰，并給出期限要在10月底前完成查處。筆者認為這樣的手段確有必要，因想控制“土地里長出的”農產品價格，那么必須同樣控制“長”在土地上的樓價，要不然控制農產品過度上漲的努力就可能付之東流。樓價高高在上，給出的暗示顯然就是，與土地相關的東西理應貴一些。我們人均土地并不多，人均耕地更不多，這種情況下卻有許多土地被利益集團囤著“種草”。個別單位利益是最大化了，但對整個國家及所有民眾肯定不利。

        如上所述，影響A股走勢的最重要因素如今就是通脹走向和控通脹措施。因此，如果這方面消息進一步升級，那么A股或仍將調整；而如果消息只是一陣風，則A股仍將震蕩盤整。短期內，投資者可密切關注周末相關消息，看管理層這次出手的力度到底如何。如果控通脹態度堅決，那么下周應逢高離場，這種情況也意味著管理層未來不會再過度放松流動性，而這恰是A股最重要的基本面之一。



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