每經評論員  葉檀

　　中美證券市場在走不同的路。

        美國重振新型制造業與推行出口戰略，使美國汽車企業的重新上市成為證券市場的頭等大事。而中國證券市場的大事則是農行與光大銀行上市，可以并列的則是推出創業板，但從融資等方面與農行的影響力無法相提并論。

        據報道，美國汽車業巨頭通用汽車公司最快將于8月中旬提出首次公開發行（IPO）的申請，爭取年內完成公開發行。IPO規模將達200億美元，有望成為2008年3月Visa公司197億美元上市案以來美國最大宗的IPO案。

        這次募資的直接目的是去國有化，募集資金將用于償還美國財政部的直接注資，將財政部對通用的持股比例從61%降至50%以下。2009年6月1日通用申請破產保護，此后一直在政府的羽翼下生存。數據顯示，今年一季度，通用公司盈利8.65億美元，二季度盈利13億美元，創下6年來新高。同時報喜的還有準備在明年招股的克萊斯勒。

        美國也有政策導向，政府大力推行出口戰略解決負債，更重要的是，振興新型制造業。美國制造業在成本上無法與中印比肩，創新成為生存的第一要義。源源不斷地推出適合市場口味的新產品只是一個方面，在電動汽車領域日美等國已經展開了極限戰。在跨國公司把大部分傳統汽車產業轉移到新興市場的同時，他們要在本土留下核心技術。

        金融機構大力扶助汽車業，通用汽車正與銀行進行融資談判，希望獲得50億美元的信貸安排，迄今通用至少取得15家銀行的信貸額度。而美國總統奧巴馬宣布，福特將獲得美國進出口銀行2.5億美元的貸款擔保，該擔保可幫助福特取得31億美元的循環信用貸款以發展汽車出口。

        借助美國政府消費刺激政策，以及倒霉的豐田公司的召回門事件，今年1到7月，美國輕型車市場各系別車企中，日系車份額降幅最大。以車企來看，市場份額降幅最大的是豐田，增幅最大的是福特，而通用和克萊斯勒雖然市場份額下降，但銷量增長率高于豐田、本田等。

        如果美國制造業不能創新，那么汽車企業的盈利上升只是野曇花一現。據媒體報道，今年第二季度，通用位于歐洲的子公司歐寶和沃克斯豪爾汽車共虧損1.6億美元。年初通用在歐洲的虧損額為4.77億美元，2009年年底更是高達7.99億美元。雖然歐寶負責人聲稱明年將走出低谷，誰也不會把企業家未來的市場預測當真。

        與美國相反，中國證券市場在做三件事，由于子彈分散，對建立中國的創新型經濟幫助不大。

        一是銀行上市，打造金融領域的航空母艦，即使是袖珍版的光大銀行，其母公司也是巨無霸的金融航母，與中信、平安如出一轍；二是推進并購重組，這幾年都是國企的并購重組年，將國有資產在證券市場重新定價，目標是提高國有企業的生產效率，客觀上解了財政的燃眉之急；三是盡快推出創業板上市公司，發展中國的創新型實體經濟。

        金融機構上市是中國證券市場的重中之重，農行以融資規模取勝，光大則身兼兩長，A股時間最短的IPO與融資規模創股份制銀行A股最高。但農行上市并不能給中國證券市場中的金融公司帶來新氣息，它只是中國金融領域中已有改革步驟的延續。今年金融機構數千億元的融資、再融資確保金融機構擁有漂亮的報表，有些銀行的盈利、不良貸款等數據并非行業最佳，一輪輪的增資使企業快速做大，現在總算在證券市場找到了一勞永逸的解決方案。

        國資的并購重組是證券市場延續數年的重點，新會計準則等為并購重組保駕護航。創業板是中國創新企業的亮點，卻身陷短期的瘋狂炒作、PE腐敗、娃娃股東和壟斷企業的寄生公司，如此下去，創業板將成為成長性公司的牢籠，和權貴的金手銬。

        證券市場的變化清晰地表明，美國試圖重新回到制造業，以制造業的創新奪取全球經濟的話語權；中國則在數個方面齊頭并進，由證券市場支付銀行、國企的改制成本，以投資者的資金在內幕交易頻繁的市場為創新的實體經濟保留一線生機。



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