今年上半年全球投資銀行傭金收入高達371億美元,較去年同期增長7%,其中中國區總額翻了一番,增幅全球最高。上半年全球前十大IPO中,來自中國的企業占了三席,分別是華泰證券(601688)（157億元人民幣）、中國一重(601106)（114億元）和中國西電(601179)（103億元）。

　　與此同時,上半年中國A股市場卻是全球最差股市,甚至比發生主權債務危機的希臘股市還差。截至6月30日收盤,上證綜指下跌26.82%,深證成指下跌31.48%,A股市值蒸發超過2.5萬億元。令人納悶的是,就是這樣全球最差的一個股市,國際投行在中國IPO包裝傭金收入不但沒有下降,反而翻倍上升,這與歐美發達國家形成了鮮明對比。西歐由于受金融危機和歐洲債務危機影響,投行傭金收入大降23%;美國投行傭金收入增幅也在下降。

　　國際投行IPO傭金收入翻番,說明A股市場在全球股市低迷時期,IPO不但沒有減少反而在增加。上半年全球前十大IPO中,來自中國的企業占了三席,這就是明證。沒有IPO的大量增加,哪來的傭金收入？而中國的IPO基本是計劃經濟的發行體制,大權掌握在監管部門手中。監管部門在中國股市極為低迷狀態下,不但沒有減少IPO,反而增加了其速度,這就不難理解中國股市現在的窘境了。

　　有人說,減緩IPO或者停止IPO是一種落后做法。而在我看來,在中國股市沒有建立起嚴厲的退市機制時,不停止IPO,就像在一個沒有下水道的水池中一直注水,怎會不溢出呢？在歐美發達國家股市,企業IPO只有準入條件,不存在監管部門的審核審批。最為重要的是,發達國家市場是一個進入和退出機制完善的市場。進來容易,退出也非常順暢。比如,最近美國房利美、房地美被勒令退市,理由是 “股價持續一個月內低于1美元,低于紐約交易所對上市公司股價的最低要求”。在這種退出機制威逼下,在經濟不景氣、股市低迷的狀態下,許多企業你讓他IPO,他都不會去做。因為可能面臨的不僅是一上市就破發的問題,而是面臨一上市就有可能被勒令退市的問題。投行IPO包裝成本費用那么大,再傻的企業也不會冒此風險。中國股市有這樣的機制嗎？從股市如此低迷,要求IPO企業仍然踴躍上來看,投行大賺特賺就給予了很好的回答。

　　A股市場成全球最差股市,投行傭金增幅卻是全球最高,再次充分暴露出我們的市場存在嚴重問題,也再次充分暴露出我們的監管存在漏洞。對此情況,決策層應該進行深刻反思。