每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

　　中國(guó)銀行的承諾就像撒謊者的誓言，當(dāng)不得真。

        7月2日，中國(guó)銀行發(fā)布公告，計(jì)劃以供股方式發(fā)行A股和H股，按每10股現(xiàn)有股份獲發(fā)不超過1.1股供股股份的基準(zhǔn)進(jìn)行，A股和H股配股比例相同，融資不超過600億元。供股募集資金將用于補(bǔ)充資本金，以提高資本充足率。有人認(rèn)為，由于有匯金全力支持，因此中行配股算是好事一樁，說明銀行股低價(jià)得到大股東認(rèn)可。這可是患上了斯德哥爾摩綜合癥，把受虐待當(dāng)成了樂趣。

        上市企業(yè)是否再融資完全看市場(chǎng)是否接受，有人買有人賣關(guān)他人何事？但關(guān)鍵問題是，中行董事長(zhǎng)肖鋼在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)曾表示，中行不需要再?gòu)腁股市場(chǎng)籌集新的資金。現(xiàn)在不僅再融資了，一些媒體還滿世界宣傳不是利空是利好，與農(nóng)行IPO時(shí)間不重疊，匯金出的是405億真金白銀！沒想到，自食其言也算證券市場(chǎng)一大利好。

        真的沒有影響嗎？上周五午后，消息披露，A股一度深幅下挫，大批個(gè)股恐慌性跳水，上證綜指盤中一度跌破2300點(diǎn)。7月5日，滬綜指收?qǐng)?bào)2363.95點(diǎn)，跌18.95點(diǎn)，下跌0.80%；滬市A股成交額為428.7億元人民幣，創(chuàng)下一年半來新低。釀酒食品、煤炭石油、銀行類、有色金屬板塊排名資金凈流出前列。地量地價(jià)，這就是沒有影響的標(biāo)志？同一天，香港市場(chǎng)中資金融股跌幅居前，連招商銀行及交通銀行等也受池魚之災(zāi)，分別下跌1.32%和1.11%。

        當(dāng)然，中行不是一家在行動(dòng)，這一刻，圈錢靈魂附體。7月5日有消息稱，以市值計(jì)全球最大商業(yè)銀行中國(guó)工商銀行可能步中國(guó)銀行再融資后塵，在A+H股市場(chǎng)推出配股方案。工行此前披露的再融資計(jì)劃為：A股確定為可轉(zhuǎn)債方式，擬發(fā)行250億元；H股融資方式尚未確定。

        A股是個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的市場(chǎng)。雖然股指下挫，但融資功能堅(jiān)挺。7月5日，國(guó)際會(huì)計(jì)師行普華永道稱，預(yù)計(jì)今年提高全年IPO融資額預(yù)期至5000億元人民幣，中國(guó)將成為今年全球最大IPO市場(chǎng)。今年上半年，新股發(fā)行共募集資金2132.28億元，超過去年IPO重啟后2021.96億元的規(guī)模。其中主板有11只，中小板113只，創(chuàng)業(yè)板52只。募集資金超過百億的有中國(guó)一重、中國(guó)西電、華泰證券，而2009年下半年僅有6只大盤股募資超過百億。除IPO之外，共有71家上市公司選擇通過增發(fā)新股的方式進(jìn)行融資。

        普通投資者不會(huì)從中行再融資中獲利。任何再融資都會(huì)攤薄現(xiàn)股東的紅利，更何況是以較低的折扣價(jià)配股，說明大股東并不認(rèn)為目前的價(jià)格被低估，否則他們應(yīng)該做的是回購(gòu)，而不是再融資。

        按照中行7月2日總股本2538億股測(cè)算，其中760億H股，1778億A股。本次配股數(shù)量不超過279億股，其中A股配股不超過196億股，H股配股不超過83億股。A股和H股配股價(jià)格經(jīng)匯率調(diào)整后相同，計(jì)劃融資總額不超過600億元人民幣，采用市價(jià)折扣法確定配股價(jià)格。粗略計(jì)算，每股配股價(jià)格約為2.15元，相當(dāng)于當(dāng)前A股每股3.40元的六三折。中行配股后，總股本增加11%左右。當(dāng)然，考慮到中國(guó)大型國(guó)企巨無(wú)霸的總股本數(shù)量，少得可憐的流通股，分紅幾乎被大股東獨(dú)占的事實(shí)，投資者從來沒有把持有這些股份當(dāng)作真正的投資。

        當(dāng)曾經(jīng)要求股權(quán)多元化的匯金公司，被更深地綁在上市銀行的戰(zhàn)船上后，在業(yè)績(jī)的壓力下，他們未來有著強(qiáng)烈的套現(xiàn)需求。否則，中投怎么辦？

        上市金融機(jī)構(gòu)再融資是既定方針，是出于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略所需。一可以補(bǔ)上去年天量信貸的缺口，二能增強(qiáng)未來的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，三是為了彌補(bǔ)中行等持有美元較多的金融機(jī)構(gòu)的虧損。最重要的，則是在人民幣重啟匯改之后，通過源源不斷的融資再融資，保證A股市場(chǎng)不出現(xiàn)資產(chǎn)品價(jià)格泡沫，以免人民幣出現(xiàn)大幅上揚(yáng)的預(yù)期。這點(diǎn)已經(jīng)成功地做到了，A股市場(chǎng)陰跌不休，房?jī)r(jià)處于膠著狀態(tài)，而人民幣一年期遠(yuǎn)期利率并無(wú)明確上漲預(yù)期。

        糟糕的手段總是讓良好的愿望蒙塵，銀行再融資考慮到了所有的戰(zhàn)略需求，就是沒有充分考慮到普通投資者的利益。普通投資者沒有得到哪怕一個(gè)“謝”字。

        2010年的銀行融資再融資，充分說明證券市場(chǎng)是個(gè)為金融、實(shí)體服務(wù)的工具，從來就沒有獨(dú)立的品格。



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