每經記者  湯白露  發自北京

        在歐債危機的陰霾之下，新36條推動新一輪民間資本暗潮洶涌。爭議在于，新政策能否打碎“玻璃門”？

        “新36條剛出臺，民間資本仍然將信將疑。如何給予投資者信心，這是有關主管部門必須盡快解決的問題。”5月18日，興業銀行首席經濟學家魯政委接受《每日經濟新聞》采訪時表示，新36條將進一步優化民間資本投資環境，拓寬投資領域，使民間資本增長快于上一個5年。

        此前在2005年，國務院發布《關于鼓勵支持和引導非公有制經濟發展的若干意見》（俗稱老36條），但民間投資在一度取得較快增長后，又因制度性障礙未根本破除而陷入迷茫期。但有統計顯示，近期民資再度活躍，投資增速已超過國有及國有控股投資9.3個百分點，這或許預示著民間投資的“尷尬5年”有望終結。

新老36條之間的“尷尬5年”

        在新36條出臺之前，民間資本一直在尋找各種投資機會，但多數無功而返。

        “其深刻背景在于，老36條發布以來的5年，民間投資面臨的制度性障礙并沒有從根本上破除。正因為如此，民間資本遭遇了尷尬的5年。”魯政委認為，梳理民間資本這5年的投資脈絡，大體上可以劃分為兩個階段：即2005年~2008年是高速增長期；而2009年~2010年，隨著全球金融危機爆發，民間資本陷入迷茫期。

        據記者了解，在老36條發布后，國務院緊接著出臺了4個配套文件，中央各部委又發布了38個配套文件，而各省市出臺的相關文件更多。“但是，這些配套性文件似乎成了一紙空文，并沒有落實老36條的文件精神。”國家信息中心經濟首席經濟師祝寶良在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

        在祝寶良看來，民間投資賺回來的多達數萬億元的現金如何花這一問題，在2009年以來表現得極為突出。“民間資本遭遇的尷尬體現在兩方面：一方面是找不到實體產業項目，只能扎堆進入投機市場；另一方面，想投資的項目國家又不允許進入，比如高鐵、電力、電氣等項目。”

        對于民間投資的上述尷尬，魯政委表示認同。他說，“奧運會之前，民間資本正處于高速增長期，對于這些挫折反應比較遲鈍；但2009年全球經濟出現衰退，導致民間資本對于‘玻璃門’現象產生了巨大的反應，尤其是江浙一帶的民間資本，開始強烈質疑國進民退。”

        魯政委表示，關于民間資本的處境，目前最重要的問題是如何向新一輪產業投資轉型，而不是以投機炒作的方式成為市場上的熱錢，比如溫州資金流向迪拜樓市等。

        事實上，浙江一帶民間資本曾一度介入了山西煤礦等基礎性產業，但由于多種原因被有關政策勒令退出。“既然進去了，為什么這么快就被迫退出？其中的問題太復雜了，既有制度性障礙導致股權結構不合理，另外恐怕也是民資短期的逐利性讓國家不放心所致。”祝寶良說。

        魯政委認為，民間投資確實經歷了尷尬的5年，很多國有化項目完全排斥了民間資本就是佐證。但對老36條也應有一個客觀的評價，畢竟在這一政策的指導下，民間資本也取得了一定的突破性進展，比如創業板、中小板的出臺就與之相關。

        魯政委預計，接下來會看到一批基礎設施建設項目向民間資本敞開，從而徹底消除民間資本的顧慮心理。而祝寶良也表示，“如北京地鐵4號線等項目已經交給H股的資本運營管理，接下來不排除會有其他地鐵項目將由國內民間資本參股。”

民資如何與國有資本結合

        “根據目前的投資觀念，很容易將民間資本與國有資本對立起來。但是在新36條出臺之后，兩者應該加速滲透與結合。”魯政委認為，在新36條指導下，很多公共性投資項目將逐漸開放，只是需要時間落實。“其中，金融、石油等領域民資要介入可能比較難一點，但在諸如醫院改制、污水處理、建筑材料、鐵路建設等多個領域，民間資本介入應該很受歡迎。”

        那么，以前為什么很難看到民間資本進入上述項目呢？魯政委認為關鍵是卡在審批環節。目前民間投資進入基礎性產業領域采取兩種方法，一種是審批制，另一種是備案制。“無論以哪種方式審核，一旦主管部門不批復，項目就無法進行下去。”

        而記者在采訪企業時也獲悉，一大批民間資本進入基礎性產業領域的項目正在等待審批。如魯政委說的，正是審批環節的“卡殼”導致資金無法如期進入項目。

        “對于新36條，我個人的感受是執行起來難度很大。”5月18日，本溪億眾鑫礦業公司總經理趙文興對記者表示，新36條提到“鼓勵民間資本參與礦產資源勘探開發，堅持礦業權市場全面向民間資本開放”，但實際審批并非這么簡單。

        早在2009年5月，本溪億眾鑫礦業投資公司宣布，即將發布本溪大臺溝鐵礦的勘探報告，并進入開采。其控股母公司深圳億眾鑫礦業投資公司也公告稱將投資70億開采該鐵礦，首期投資20億元。“但我們至今仍在申請采礦權，國土資源部一直沒有批復，所以只能推遲開采。”

        這是一起典型的民間投資實例。問題在于，新36條能幫助億眾鑫打通這一制度障礙嗎？

        根據趙文興向《每日經濟新聞》獨家披露的情況，本溪大鐵礦將采取“民間資本與國有資本相結合”的方式開采。具體國有資本將來源于本溪鋼鐵集團，約占20%股權，其余80%股權由深圳億眾鑫礦業投資公司持股。“一方面，開采權還在等國家審批；另一方面，引進國有資本的談判也在進行，初步預計國有資本參股20%。”趙文興表示，目前本溪億眾鑫礦業公司有5名董事，假如本鋼集團參股后將新增4名董事。

        業界人士認為，本溪大鐵礦開采項目就是一個民間資本如何與國有資本相結合的實例，由于涉及民間資本將控股，這一項目獲批的進展非常緩慢。“我們希望新36條能幫我們解決這一制度性障礙。”趙文興說。

民間投資或迎“爆發式增長”

        可以想象，假如本溪大鐵礦項目獲得批復，未來3年將有至少數以十億計的民間資本進入采礦領域。

        “這只是一個項目而已，一旦其他類似項目都放行，那么民間投資將迎來一場爆發式增長。”在趙文興看來，這些項目具有兩大示范性意義：一是民間資本啟動了新一輪產業投資，而不是投機；另一方面，新36條剛發布，需要一批實質性項目打消民間投資關于制度方面的顧慮。

        “說實話，并不是民間資本不想啟動新一輪投資，而是國家對于某些重大項目沒有放行。”祝寶良在分析“為什么不放行”的原因時認為，從老36條到新36條，國家正在想辦法解決這一難題，這需要時間。

        在具體的放開路徑上，祝寶良認為礦山項目等可以采取國有資本與民間資本相結合的方式，組建一個股份制公司，初期國資可以占大比例，隨后在找機會上市的過程中，逐漸稀釋國有股權。這一方法比較穩妥，同時也兼顧了國資與民資的利益。他同時表示，從老36條到新36條的發展軌跡可以看出，國家正有計劃、有步驟開放基礎產業領域，“但多數國有企業不會愿意自己讓出利益，那么就必須出臺配套政策，強制性地要求部分國企放開一部分股權，由民間資本介入。”

        4月23日，央行發布題為《2010年一季度中國宏觀經濟形勢分析》的報告，顯示今年一季度我國民間投資（非國有及國有控股投資）增長30.4%，比前兩個月高4.3個百分點，創出2008年12月以來累計增速的新高。而同期我國國有及國有控股投資增長21.1%，這意味著民間投資增速比國有及國有控股投資增速高9.3個百分點，這是2009年以來民間投資累計增速第一次超過國有及國有控股投資增速。

案例解析

曾經到處化緣今借新政助人化緣

每經記者  嚴翠  發自深圳

        在敦煌網創始人兼CEO王樹彤看來，資金從來都是中小企業發展的最大瓶頸，而新36條鼓勵民間資本進入商貿物流等10多個領域，正是為中小型企業獲得資金支持提供了政策“東風”。

        “一個正開拓全新商業模式的中小民營企業，要讓投資者認可并掏錢包絕非易事。”作為一個致力于提供集成化在線交易服務網站的創立者，王樹彤深深地體會到缺乏資金的辛酸與無助。她向  《每日經濟新聞》記者介紹說，2005年5月，在敦煌網計劃上線緊要關頭，一筆談好的注資臨時撤資。“當我看到那筆4個月前簽訂合同的投資沒有按時到賬之后，立刻飛往深圳，但對方已經下定決心不再合作。走出那棟大廈時，毫無預兆的滂沱大雨突然從天而降，把我從頭到腳澆了個透心涼，只覺得腦子里一片空白。”

        敦煌網上線后，王樹彤的團隊除了關注公司運營外，還得滿世界去“化緣”，但接觸的對方大都不會輕易投資，“他們都覺得交易型的在線外貿模式太不靠譜了。”這一切在遇到凱鵬華盈中國基金合伙人汝林琪之后才得以改變。2006年1月，在敦煌網最困難的時候，終于獲得了第一輪投資。之后在2010年3月，敦煌網獲得國際知名風投機構華平的第三輪融資，2億元的金額刷新了國內電子商務跨境交易平臺融資的紀錄。

        此次新36條的公布，也為敦煌網等中小企業帶來了福音。王樹彤舉例說，新36條鼓勵民間資本投資連鎖經營、電子商務等新型流通業態，這將激活民間資本，壯大商貿物流領域，從而帶動一批電子商務網站的發展與興起。

        如今在獲得了第三輪融資后，經歷了資金匱乏痛楚的敦煌網開始著力于幫助中小企業融資了。王樹彤表示，敦煌網正在籌備與銀行合作，幫助企業解決在線融資、在線貸款的問題，并在全國開展幫助中小企業解決在線銷售團隊的建設和在線外貿的項目。



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