每經記者  鄭步春

　　昨日  （2月23日），A股上午在中國平安限售股上市拖累下大跌，午后削減跌幅，收盤小跌。滬綜指終場跌0.69%報2982.57點，深綜指跌0.12%報1128.08點，成交量略放大，金融、地產等權重股繼續弱于大勢，中國平安一度跌停，收盤大跌8.88%，但其H股僅跌2.8%。

        中國平安拖累了股指，這使筆者又想起融資融券和股指期貨。根據目前規定，融券品種限定為權重股，即上證50成份股，中國平安正是上證50成份股，如果融券早在去年已推出，限售股股東其實是可以通過融券提前解凍的，即先借了股拋出，正股上市時所有倉位即可軋平。從該事例可知，融資融券真的實施起來可能還有些問題，不知有關方面想過沒有。

        在全流通還沒完全到位的前提下，甚至股指期貨也有可能被我們的“特色”所影響。期指雖有300家股票，但如中國平安跌停，所有金融股都會弱一些，股指自然會受到這種“莫名其妙”的影響。昨上午滬深300指數一度跌80點左右，期指1點為300元，每手合約會“莫名其妙”輸掉2.4萬元。如果要求所有投資者每天看著權重股“解禁日期表”操作，一方面更凸顯出我們期市有“特色”，另一方面未免也太累了點。除平安外，后面還有不少“大家伙”，如中石油還有1578億股要慢慢流通，不知其未來會將股指砸出多少個坑。

        股指期貨開戶首日僅有20多人開戶成功，簡直鬧成笑話。很明顯這和其奇高的門檻相關。雖然股指期貨的門檻定得過高，有點不近人情，但不可否認，有關方面的出發點是好的，他們確實是想限制風險，只是這種做法和以前“慣常做法”形成矛盾，所以筆者仍然難以茍同。

        拿以前的權證交易來說，其門檻相當低，幾乎形成虛設。筆者認為，對“負和游戲”的權證交易不加限制，卻對“零和游戲”的股指期貨交易大加限制，這是自相矛盾的，所以其合理性必有大大的疑問。

        須指出的是，權證原本從理論上講未必就是“負和游戲”，只是當有了我們的“特色”時，才淪落成“負和游戲”。

        除平安個案利空外，國內外總體經濟形勢較為溫和，對A股有一定支撐。在內部，周一中央政治局會議重申了“適度寬松”的貨幣政策，這可能暗示了下周將召開的“兩會”基調，對股指有一定正面意義。美銀、美林周二表示，中國的政策不會出現“U”型轉變，可能只會在四季度加息。在外部，近期美國公布的經濟指標不錯，樓市也正在向好，迪拜危機也漸漸接近解決，希臘危機未繼續惡化。

        預計A股在“兩會”召開之前不會有太大波動，下檔應有較強支撐，所以每逢急跌時，投資者暫不必急著斬倉，應堅持逢高減持。從歷年“兩會”期間行情來看，一般均有一個維穩過程，股指一般不會跌到哪去，當會議正式召開或接近結束時，股指才可能產生較大波動。

        操作方面，雖然近期權重股走勢較弱，題材股表現較強，但投資者如果想持有籌碼，最好還是尋機將垃圾股換成有業績支撐的藍籌股，畢竟股指期貨推出后終將極大地改變A股的運行方式，不排除高估的題材股有價值回歸的過程，該過程可能相當漫長和痛苦，投資者應有充分的心理準備。筆者認為，股指期貨或將使市場漸漸產生質變，所以投資者以往的解套經驗在未來不一定管用，不排除許多個股被套住后永遠解不了套的可能。



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