經濟形勢日漸明朗，而通脹預期也在悄悄增強。

        昨日，央行副行長馬德倫在公開場合表示，三季度我國經濟繼續呈現好轉態勢，同時流動性和通脹壓力逐步積累。當前在貨幣政策操作上要保持流動性合理適度，防止流動性變化對資產價格和消費價格的影響。

       通脹壓力逐步積累

        在金融危機的大背景下，為有效刺激經濟發展，國家適時轉變政策，提出將實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

        “目前，經濟增速持續回升，經濟主體信心加強。初步預計，三季度我國GDP保持持續增長，增長速度要好于前兩季度。”馬德倫說，貨幣信貸保持快速增長，貨幣流動性增強，特別是9月末M1增速比M2高0.2個百分點，顯示出實體經濟的活躍程度。從各季度貸款增速來看，正逐步收斂到可持續的水平。

        受到適度寬松的貨幣政策的刺激，今年上半年銀行信貸投放出現“井噴”，而且第三季度銀行信貸投放仍然保持穩步增長的態勢。央行數據顯示，前三季度金融機構人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元，僅上半年新增人民幣貸款就達到7.37萬億。

        “天量”信貸正好為今年前三季度政府投資項目提供了有力的支援。馬德倫說，目前，國內需求穩步走高，出口持續改善。三季度固定資產投資同比增長33.2%，如果剔除投資品價格持續下降的影響，實際增長高達41.4%，成為拉動當前經濟增長的主導因素。從消費來看，三季度社會消費品零售總額實際增長17%，比去年同期加快了2.9個百分點。

        人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，政府投資有效拉動了經濟增長，隨著經濟的好轉，居民、企業的投資消費活動將趨于活躍，但是過分充裕的流動性有可能會導致投資過猛，消費過度。

        “企業或者個人手頭資金充裕了，便有可能會投資資本市場，從而抬高資產價格。”趙錫軍說。

        馬德倫也認為，從長期看，通貨膨脹壓力在逐步積累，物價下行態勢得到遏制，通縮預期已經顯著緩解。由于全球流動性條件總體十分寬松，國內貨幣增長很快，消費和投資需求明顯回升，國際大宗商品價格持續走高，通貨膨脹的預期強化。

        但是，鑒于目前經濟企穩回升的勢頭尚不牢固，馬德倫強調，當前要把握適度寬松貨幣政策的重點、力度和節奏，堅定不移地維持適度寬松的總體取向，使貨幣政策在促進經濟復蘇方面發揮更加積極的作用。此外，還要保持市場流動性合理適度，引導貨幣信貸合理增長。

        流動性壓力增強

        此外，馬德倫還強調表示，目前，國際收支失衡引致的流動性壓力在加大。他說，從我國的情況看，短期內由貿易和直接投資主導的國際收支順差的格局將繼續維持。隨著出口逐步企穩，貿易順差仍然會很大。加上全球市場回暖以后資本流動加快，美元匯率趨弱導致人民幣升值預期形成，大量國際資金可能回流，這對我國貨幣政策帶來更大挑戰。

        國家外管局最新公布的數據顯示，2009年上半年，我國國際收支總順差1955億美元，其中，經常項目順差1345億美元，資本和金融項目順差610億美元。

        9月份金融機構外匯占款高達4067.69億元，這就意味著金融機構將投放更多的基礎貨幣，這也在一定程度上釋放了大量的流動性。

        而隨著人民幣升值預期增強，大量熱錢也開始涌入境內。粗略計算，9月份外匯儲備中有大約400億美元“不可解釋”，或為熱錢流入。

        馬德倫表示，要防止市場流動性變化對資產價格和消費價格造成影響；同時，要加強和規范跨境資金的管理，防范國際收支失衡引發的流動性風險；另外，要以拓展資本流出為重點，穩步推進人民幣資本項目的可兌換，著力推動金融改革和結構調整，促進經濟平穩較快的發展。